Quest'anno il volume degli scambi di Bitcoin nel fine settimana è crollato al minimo storico del 16%.
Secondo Kaiko, il lancio degli ETF spot su Bitcoin ha cambiato i modelli di trading di BTC, rendendoli più simili ai tradizionali programmi di negoziazione azionaria e riducendo la volatilità dei prezzi di Bitcoin.
Un rapido sguardo ai benchmark Bitcoin mostra che questi benchmark forniscono un prezzo indice giornaliero per un BTC in USD. Calcolano i loro prezzi sulla base dei dati commerciali aggregati provenienti da borse selezionate.
L’introduzione degli ETF spot ha cambiato le regole del gioco aumentando la liquidità spot del Bitcoin durante tutta la giornata di negoziazione degli ETF.
I fornitori di liquidità e i market maker ora commerciano e si proteggono nel mercato spot, portando a volumi di scambi spot più elevati durante la finestra di fissazione del benchmark dell’ETF.
Gli ETF spot determinano il loro valore patrimoniale netto (NAV) in base al prezzo fisso, utilizzato per la creazione e il riscatto di azioni.
Per riflettere fedelmente il prezzo di riferimento, gli acquisti e le vendite per le creazioni e i rimborsi devono avvenire durante la finestra di fissaggio, aumentando i volumi spot.
I tassi di riferimento del Bitcoin calcolano il prezzo dell'indice utilizzando i dati commerciali ricevuti tra le 15:00 e le 16:00, ora di New York.
I principali scambi a questo scopo sono Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini e LMAX Digital. Ogni ETF calcola quindi il proprio NAV utilizzando il prezzo dell'indice di riferimento dopo la chiusura del mercato alle 16:00.
Dall’approvazione degli ETF spot su BTC, i volumi degli scambi di Bitcoin sono aumentati. I volumi sono rimbalzati in ottobre rispetto ai minimi pluriennali registrati durante l'estate, quando sono diventati evidenti i segnali di un'imminente approvazione degli ETF.
Questa spinta è stata guidata dall’ottimismo del mercato e da un contesto macro favorevole per gli asset rischiosi, con previsioni di sei tagli dei tassi statunitensi nel dicembre 2024.
Gli ETF sul Bitcoin di Hong Kong non centrano l’obiettivo
Mentre il lancio degli ETF spot negli Stati Uniti ha avuto un impatto significativo sui volumi di scambio di Bitcoin, la recente introduzione degli ETF spot sia su Bitcoin che su Ethereum a Hong Kong ad aprile ha avuto un effetto più attenuato, secondo Kaiko.
L'analisi dei dati settimanali mostra che il volume medio degli scambi di Bitcoin durante la chiusura del mercato di Hong Kong è aumentato a 37 milioni di dollari nella settimana in cui sono stati lanciati gli ETF spot su BTC a Hong Kong.
Tuttavia, questo valore era ben al di sotto del picco di 73 milioni di dollari di marzo.
Questa risposta silenziosa è dovuta al fatto che Hong Kong è un mercato molto più piccolo degli Stati Uniti e le condizioni di mercato al momento del lancio spot di BTC ed ETH ETF a Hong Kong erano diverse da quelle durante il lancio negli Stati Uniti.
I fondi di Hong Kong sono stati introdotti dopo il quarto halving di Bitcoin, durante un periodo di stagnazione dei prezzi, e hanno coinciso per la prima volta con i deflussi da molti ETF spot su BTC statunitensi.
Inoltre, Kaiko ha sottolineato che il sentiment del mercato ad aprile è stato più ribassista rispetto all'inizio dell'anno, con i tassi di finanziamento perpetuo di Bitcoin che sono diventati negativi.
L’impatto degli ETF sui mercati spot del Bitcoin è stato più pronunciato sugli scambi regolamentati dagli Stati Uniti.
Ad esempio, Binance, la borsa più grande del mondo, non regolamentata negli Stati Uniti, vede all'apertura dei picchi di volume di scambi intorno al mercato statunitense, che poi diminuiscono durante il giorno.
Nessun benchmark dell'ETF include Binance, poiché la maggior parte del suo volume di scambi di Bitcoin è contro le stablecoin, e i benchmark dell'ETF considerano solo i prezzi BTC/USD.
“Similmente al volume degli scambi, osserviamo uno spostamento della quota di profondità del mercato BTC verso i mercati statunitensi. La quota di liquidità sulle borse statunitensi è aumentata al 45% dall’inizio del rally guidato dagli ETF in ottobre, rispetto al 35% di un anno fa”.
Kaiko
D’altro canto, Coinbase, il più grande scambio tra tutti i tassi di riferimento Bitcoin e uno scambio regolamentato dagli Stati Uniti, mostra volumi fortemente concentrati sull’apertura del mercato statunitense.
Questi volumi aumentano fino a una media di 220 milioni di dollari alla chiusura, durante la finestra di fissazione del benchmark.
Jai Hamid