Il rapporto tra l'indice S&P 500 e l'indice delle materie prime ha appena raggiunto un altro massimo storico, triplicando negli ultimi tre anni. Dal mercato ribassista del 2022, le azioni statunitensi sono salite vertiginosamente, mentre le materie prime sono crollate.
L'indice S&P 500 è salito del 71%, mentre l'indice dei prezzi delle materie prime, che monitora l'energia, i metalli, l'agricoltura e i fertilizzanti in base alle ponderazioni del commercio globale, è sceso del 31%.
Il rapporto non è mai sembrato così elevato, nemmeno durante la bolla delle dot-com. Alcune materie prime si attestano ora a livelli che gli investitori non vedevano da decenni.
Questa divergenza estrema ha riportato l'attenzione sulle materie prime, che hanno subito un duro colpo mentre le azioni hanno raggiunto livelli record. L'indice ha superato il picco raggiunto durante la pandemia del 2020 e non si è più voltato indietro.
Secondo il Wells Fargo Investment Institute, questa situazione rappresenta un campanello d'allarme per chiunque continui a inseguire i rialzi azionari senza considerare il rischio del portafoglio.
Wells Fargo consiglia agli investitori di abbandonare le small cap e di passare a obbligazioni di qualità
Paul Christopher, responsabile della strategia di investimento globale di Wells Fargo, ha affermato in una nota di martedì che gli investitori dovrebbero iniziare a ritirarsi dai titoli azionari.
"Anche se l'indice S&P 500 raggiunge nuovi massimi storici, gli investitori potrebbero voler ridurre le allocazioni azionarie per posizionare i portafogli in vista della volatilità che prevediamo nelle prossime settimane e mesi", ha scritto Paul, avvertendo che gli shock potrebbero derivare sia da decisioni politiche che da sorprese economiche.
Giovedì, l'S&P 500 ha superato quota 6.500 per la prima volta, ma venerdì ha chiuso in ribasso. Paul ha dichiarato alla CNBC che il recente rafforzamento dei titoli azionari giustifica una riduzione dell'esposizione in alcune aree. Rimane concentrato sui titoli tecnologici a grande capitalizzazione, mantenendo comunque una sovraponderazione nell'informatica, ma ha realizzato profitti dai servizi di comunicazione e dai titoli a piccola capitalizzazione.
L'adeguamento mantiene la struttura complessiva al 60% in azioni e al 40% in reddito fisso, ma il mix all'interno di ciascuna parte sta cambiando.
Ha aumentato l'esposizione ai titoli finanziari, definendoli beneficiari se la Federal Reserve procedesse con i tagli dei tassi di interesse. "Se i tassi a breve termine scenderanno e l'economia rallenterà, ciò significa che la curva dei rendimenti si irripiderà", ha affermato Paul.
"Se sei una banca, questa è una situazione positiva per te, perché ora il costo dei depositi – sul lato breve della curva dei rendimenti – è diventato più basso, quindi stai pagando meno soldi ai tuoi depositanti. D'altra parte, i rendimenti a lungo termine, cioè quelli che guadagni dai tuoi prestiti, quei tassi rimangono più o meno stabili."
Vede una crescente pressione sulla Fed , mentre il presidente Donald Trump, tornato alla Casa Bianca, cerca di inserire sostenitori fedeli nel Consiglio di Amministrazione della Federal Reserve. Il tentativo di Trump di rimuovere Lisa Cook, uno dei membri in carica del consiglio, è attualmente in tribunale. Paul ha affermato che la preoccupazione maggiore è di natura strutturale.
"Il timore è che se la Fed diventasse una creatura dell'amministrazione, di qualsiasi amministrazione, repubblicana o democratica… allora ci sarebbe sempre pressione sulla Fed affinché allenti, perché il governo vorrebbe indebitarsi di più, e questo sarebbe inflazionistico nel lungo termine."
Paul ha consigliato agli investitori che si stanno spostando verso le obbligazioni di concentrarsi su attività di media durata e di alta qualità, in particolare obbligazioni societarie investment grade e obbligazioni municipali.
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