Il momento TradFi delle criptovalute: le istituzioni sono dentro, ma alle loro condizioni

I numeri continuano a essere citati alle conferenze sulle criptovalute, ma al Consensus Hong Kong 2026 sono stati pronunciati da un relatore diverso: non un fondatore di protocolli o un CEO di una borsa, bensì un dirigente di BlackRock che fa calcoli su un palco.

La conferenza ha fatto emergere una tensione centrale: il capitale istituzionale è enorme, interessato e ancora per lo più osserva.

L'esperimento mentale da 2 trilioni di dollari

Nicholas Peach, responsabile APAC iShares di BlackRock , ha inquadrato l'opportunità con un semplice calcolo matematico. Con circa 108.000 miliardi di dollari di ricchezza delle famiglie in Asia, anche un'allocazione dell'1% in criptovalute si tradurrebbe in quasi 2.000 miliardi di dollari di afflussi, equivalenti a circa il 60% del mercato attuale.

L'IBIT di BlackRock, l'ETF spot Bitcoin quotato negli Stati Uniti e lanciato nel gennaio 2024, è cresciuto fino a raggiungere circa 53 miliardi di dollari di asset, l'ETF in più rapida crescita nella storia, con investitori asiatici che rappresentano una quota significativa dei flussi.

L'Asia sta già costruendo le rampe di accesso

Se le istituzioni vogliono strutture familiari, qualcuno deve costruirle. Questa corsa è già in corso, e l'Asia è in testa.

Laurent Poirot, responsabile della strategia di prodotto e dello sviluppo per i derivati ​​di SGX Group, ha dichiarato a BeInCrypto in un'intervista che i future perpetui su criptovalute dell'exchange, lanciati a fine novembre, hanno raggiunto un volume di scambi cumulativo di 2 miliardi di dollari in due mesi, rendendolo uno dei lanci di prodotto più rapidi per SGX. Oltre il 60% dell'attività di trading si è verificato durante l'orario asiatico, a differenza del CME, dove predomina l'orario statunitense. La domanda istituzionale è concentrata su Bitcoin ed Ethereum e SGX sta dando priorità a opzioni e future datati per completare la curva di finanziamento piuttosto che espandersi in token aggiuntivi.

In particolare, SGX non ha in programma di espandersi nel settore delle altcoin. La domanda istituzionale si concentra su Bitcoin ed Ethereum; il passo successivo saranno opzioni e futures datati per completare la curva di finanziamento, non un elenco più lungo di token .

In Giappone, le principali banche stanno sviluppando soluzioni di stablecoin per creare canali regolamentati per il capitale tradizionale, secondo Fakhul Miah di GoMining Institutional, che ha indicato la recente approvazione di ETF e titoli perpetui da parte di Hong Kong come un altro importante motore di liquidità.

Wendy Sun di Matrixport ha osservato che, sebbene il regolamento delle stablecoin e la tokenizzazione delle RWA siano al centro del dibattito nel settore, l'adozione delle stablecoin da parte della tesoreria interna è ancora in attesa di standardizzazione. Il comportamento istituzionale, ha affermato, sta diventando "basato su regole e pianificato" piuttosto che opportunistico.

Lingue diverse: quando TradFi incontra il rendimento on-chain

Durante l'evento collaterale di HashKey Cloud, il divario tra ciò che vogliono le istituzioni e ciò che le criptovalute offrono è diventato tangibile.

Louis Rosher di Zodia Custody, supportata da Standard Chartered, ha descritto un problema di fiducia fondamentale. Le istituzioni finanziarie tradizionali raggruppano tutte le aziende crypto-native e diffidano di loro per impostazione predefinita. "Un CEO di banca con 40 anni di carriera non punterà tutto su una singola controparte crypto-nativa", ha affermato Rosher. La strategia di Zodia è quella di sfruttare marchi bancari affermati per colmare questo divario: una dinamica che, secondo lui, persisterà per i prossimi dieci o vent'anni. L'azienda sta sviluppando l'accesso ai rendimenti DeFi tramite un'integrazione con Wallet Connect, ma all'interno di un framework autorizzato in cui ogni DApp viene esaminata individualmente prima di essere offerta ai clienti.

Steven Tung di Quantum Solutions, la più grande società giapponese di tesoreria per asset digitali, ha individuato un ostacolo più banale ma critico: il formato di reporting. Le istituzioni non vogliono block explorer: vogliono rendiconti giornalieri, audit trail e prove di custodia in formati che i loro team di compliance già comprendono. Senza un reporting in stile tradizionale, ha sostenuto, la stragrande maggioranza del capitale istituzionale non arriverà mai.

Samuel Chong di Lido ha delineato tre prerequisiti per la partecipazione a livello istituzionale: la sicurezza del protocollo, la maturità dell'ecosistema, inclusa l'integrazione dei depositari e la riduzione delle assicurazioni, e l'allineamento normativo con i framework finanziari tradizionali. Ha inoltre segnalato la privacy come una barriera nascosta: le istituzioni temono che l'esposizione delle posizioni on-chain favorisca attacchi frontali e mirati.

Regolamentazione: la variabile che controlla tutto

Anthony Scaramucci ha sfruttato la sua chiacchierata informale per illustrare il Clarity Act , il disegno di legge sulla struttura del mercato statunitense in fase di approvazione al Senato, e i suoi tre punti critici: il livello dei requisiti KYC/AML per la DeFi, la possibilità per gli exchange di pagare interessi sulle stablecoin e le restrizioni sugli investimenti in criptovalute da parte dell'amministrazione Trump e delle sue affiliate.

Scaramucci aveva previsto che la legge sarebbe stata approvata, spinto più da calcoli politici che da convinzioni: i giovani senatori democratici non vogliono affrontare i finanziamenti dei PAC del settore delle criptovalute alle prossime elezioni. Ma ha avvertito che le iniziative personali di Trump nel settore delle criptovalute, comprese le meme coin, stanno rallentando il processo. Ha definito Trump oggettivamente migliore per le criptovalute rispetto a Biden o Harris, criticando al contempo l'auto-commercio come dannoso per il settore.

Questa tensione è stata evidente sul palco quando Zak Folkman, co-fondatore di World Liberty Financial, società legata a Trump, ha anticipato una nuova piattaforma forex chiamata World Swap, costruita attorno alla stablecoin da 1 dollaro del progetto. La piattaforma di prestito del progetto ha già attratto centinaia di milioni di dollari in depositi, ma la sua vicinanza a un presidente in carica rimane una complicazione legislativa segnalata direttamente da Scaramucci.

Nel frattempo, l'Asia non aspetta. Le autorità di regolamentazione di Hong Kong, Singapore e Giappone stanno definendo quadri normativi che le istituzioni possono effettivamente utilizzare. Fakhul Miah ha osservato che l'onboarding istituzionale richiede ora l'approvazione di "comitati di rischio e strutture di governance operativa", infrastrutture che fino a poco tempo fa non esistevano per i prodotti on-chain.

Il mercato tra i cicli

Il co-CEO di Binance, Richard Teng, ha affrontato il crollo del 10 ottobre in modo diretto, attribuendo 19 miliardi di dollari di liquidazioni a shock macroeconomici – dazi statunitensi e controlli cinesi sulle terre rare – piuttosto che a fallimenti specifici degli exchange. "Il solo mercato azionario statunitense ha visto 150 miliardi di dollari di liquidazioni", ha affermato. "Il mercato delle criptovalute è molto più piccolo".

Ma la sua lettura più ampia è stata più rivelatrice. "La domanda al dettaglio è un po' più contenuta rispetto all'anno scorso, ma la diffusione istituzionale e aziendale è ancora forte", ha detto Teng. "Gli investitori intelligenti si stanno mobilitando".

Vicky Wang, presidente di Amber Premium, ha fornito cifre significative per questo cambiamento. Le transazioni istituzionali in criptovalute in Asia sono cresciute del 70% su base annua, raggiungendo i 2,3 trilioni di dollari entro la metà del 2025, ha affermato. Tuttavia, l'allocazione del capitale rimane conservativa: le istituzioni preferiscono in modo schiacciante strategie market-neutral e orientate al rendimento rispetto alle scommesse direzionali. "La partecipazione istituzionale in Asia, direi, è reale, ma allo stesso tempo molto cauta", ha affermato Wang.

Tra i partecipanti del settore all'evento, l'atmosfera era più cupa. I team di trading agli eventi collaterali istituzionali erano significativamente in calo rispetto all'anno precedente, con la maggior parte che adottava strategie identiche. Il consenso tra i gestori di fondi era che le criptovalute stanno diventando un business basato su licenze, in cui la conformità e la credibilità finanziaria tradizionale contano più dell'esperienza nativa nel settore delle criptovalute. Alcuni hanno notato che i progetti seri ora preferiscono le IPO al Nasdaq o all'HKEX rispetto alle quotazioni di token, un'inversione di tendenza impensabile due anni fa.

La partita finale è la finanza

La presidente della Solana Foundation, Lily Liu, ha forse espresso la tesi più chiara della conferenza. Il valore fondamentale della blockchain, ha sostenuto, non risiede nella proprietà digitale, nei social network o nel gaming, ma nella finanza e nei mercati. Il suo framework sui "mercati dei capitali su Internet" posiziona la blockchain come infrastruttura per rendere ogni asset finanziario accessibile a chiunque online.

"Lo stato finale si sta spostando verso asset che hanno valore, possono anche dettare il prezzo e portare maggiore inclusività per cinque miliardi e mezzo di persone su Internet nei mercati dei capitali", ha affermato Liu.

CJ Fong di GSR ha previsto che la maggior parte degli asset reali tokenizzati saranno in ultima analisi classificati come titoli, costringendo le aziende crypto a collegarsi alle infrastrutture di mercato tradizionali. Ciò significa maggiore concorrenza da parte degli operatori tradizionali, ma anche la legittimità richiesta dal capitale istituzionale.

I 2.000 miliardi di dollari descritti da Peach non arriveranno domani. Ma le fondamenta sono già state gettate – a Hong Kong, Singapore, Tokyo e sui registri degli ordini di SGX – da istituzioni che hanno deciso che vale la pena investire nelle criptovalute, anche se non sono pronte a scommetterci.

(Inside Consensus Hong Kong 2026) — Questa serie affronta i principali dibattiti e tendenze emersi da Consensus Hong Kong 2026, basandosi su sessioni sul palco principale, eventi collaterali e interviste sul campo durante la seconda settimana di febbraio.
1. La guerra RWA: stablecoin, velocità e controllo
2. Il cambiamento dell'intelligenza artificiale nelle criptovalute: clamore, infrastrutture e un conto alla rovescia di due anni
3. Il momento TradFi delle criptovalute: le istituzioni sono dentro, ma alle loro condizioni

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