Il 20 febbraio il governo giapponese ha presentato al parlamento tre importanti progetti di legge fiscali, formalizzando una struttura di tagli fiscali simultanei, spese record e deficit finanziati dal debito sotto la guida del primo ministro Sanae Takaichi.
Il pacchetto comporta sia rischi a breve termine che implicazioni a lungo termine per i mercati di Bitcoin e delle criptovalute.
Il quadro fiscale
Il bilancio 2026 ammonta a 122,3 trilioni di yen (793 miliardi di dollari) di spesa – un record per il secondo anno consecutivo – a fronte di 83,7 trilioni di yen di entrate fiscali previste. Il divario sarà colmato emettendo 29,6 trilioni di yen in nuovi titoli di Stato.
Il governo ha inoltre presentato un disegno di legge di riforma fiscale, che aumenta la soglia dell'imposta sul reddito da 1,6 milioni di yen a 1,78 milioni di yen. Il disegno di legge estende anche le agevolazioni fiscali sui mutui ed elimina l'imposta sull'acquisto di veicoli. Si prevede che queste misure ridurranno il gettito fiscale nazionale e locale di circa 700 miliardi di yen all'anno.
Il terzo disegno di legge proroga la legge speciale giapponese sui titoli obbligazionari in deficit per cinque anni a partire dal 2026. La legge fiscale giapponese tecnicamente vieta l'emissione di titoli obbligazionari in deficit. Sono consentiti solo i titoli obbligazionari per l'edilizia. Ma questa eccezione è stata ripetutamente rinnovata per decenni. La proroga garantisce che la struttura del debito rimanga giuridicamente intatta.
Nel complesso, i tre progetti di legge tracciano un quadro chiaro: i costi del servizio del debito raggiungono i 31,3 trilioni di yen, superando per la prima volta i 30 trilioni di yen, mentre i tagli fiscali riducono ulteriormente le entrate. Il debito pubblico giapponese si attesta già a circa il 250% del PIL, il più alto tra i paesi sviluppati.
Rischio a breve termine: aumento dei tassi della BOJ e smantellamento del carry trade
Per i trader di criptovalute, la preoccupazione immediata è chiara. Questa espansione fiscale aumenta la pressione sulla Banca del Giappone (BOJ) affinché aumenti i tassi.
L'ex membro del consiglio di amministrazione della BOJ, Seiji Adachi, ha dichiarato il 16 febbraio che la banca centrale avrà probabilmente dati sufficienti per giustificare un rialzo dei tassi ad aprile. Il co-responsabile dei mercati globali di Mizuho si è spinto oltre. Ha dichiarato a Reuters che la BOJ potrebbe aumentare i tassi fino a tre volte nel 2026, potenzialmente a partire da marzo. Attualmente i mercati stimano una probabilità di circa l'80% di un rialzo entro aprile.
Il modello che collega i rialzi della BOJ alle vendite di Bitcoin è ben documentato. BTC è sceso di circa il 23% dopo il rialzo di marzo 2024. È sceso del 26% dopo luglio 2024 e del 31% dopo gennaio 2025. Il meccanismo si basa sul carry trade sullo yen. Quando i tassi salgono e lo yen si rafforza, le posizioni con leva finanziaria finanziate in yen a basso prezzo si esauriscono rapidamente. Le criptovalute assorbono per prime lo shock grazie al trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7 e all'elevata leva finanziaria.
Il BTC attualmente viene scambiato a circa 67.000 dollari, in calo di oltre il 47% rispetto al massimo storico di 126.198 dollari registrato nell'ottobre 2025. I detentori di ETF Bitcoin statunitensi subiscono in media perdite non realizzate del 20%, con una base di costo vicina a 84.000 dollari, e gli ETF sono diventati venditori netti nel 2026. Un altro aumento del prezzo da parte della BOJ potrebbe amplificare questa pressione.
Tuttavia, l'aumento di dicembre 2025 allo 0,75% ha avuto un impatto limitato , poiché i mercati lo avevano già scontato e il posizionamento speculativo è attualmente lungo netto sullo yen, il che suggerisce che non è garantito un ripetersi della violenta riduzione di agosto 2024.
Segnale a lungo termine: debito sovrano e narrativa dell'oro digitale
Oltre al rischio di tasso immediato, il pacchetto fiscale rafforza una narrazione strutturale che si è andata costruendo attorno a Bitcoin. Il Giappone, l'economia sviluppata più indebitata al mondo, sta tagliando le tasse e aumentando la spesa pubblica simultaneamente, finanziando entrambi interamente con obbligazioni.
Metaplanet, quotata a Tokyo, incarna questa tesi. Con oltre 35.000 BTC (circa 3 miliardi di dollari) e un obiettivo di 100.000 BTC nel 2026, la società prende in prestito yen in indebolimento attraverso strumenti azionari privilegiati per accumulare Bitcoin. La sua strategia è di fatto un arbitraggio sulla traiettoria fiscale del Giappone: prendere in prestito una valuta in deprezzamento e acquistare un asset a fornitura fissa.
Per Bitcoin, l'espansione fiscale del Giappone crea un paradosso. Nel breve termine, spinge la Banca del Giappone a inasprire i tassi, minacciando vendite guidate dal carry trade. Nel lungo termine, la stessa traiettoria fiscale erode la fiducia nella sostenibilità del debito sovrano, rafforzando il posizionamento di BTC come strumento di copertura contro la svalutazione della valuta.
Le variabili chiave da tenere d'occhio sono i risultati della negoziazione salariale primaverile (Shunto) di marzo, la decisione politica della BOJ di aprile e se i rendimenti dei JGB a 10 anni, attualmente al 2,14% dopo essere scesi dai massimi di gennaio, riprenderanno la loro salita verso il 3%.
L'articolo Il Giappone punta tutto sul debito: ecco perché i trader di Bitcoin dovrebbero interessarsene è apparso per la prima volta su BeInCrypto .