Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) avverte che le banche centrali potrebbero trovarsi ad affrontare rischi maggiori con la crescita della tokenizzazione. Secondo l'istituto, sebbene la tokenizzazione possa semplificare i processi finanziari e aumentare la trasparenza, potrebbe accelerare le crisi, superando i tempi di risposta delle autorità di regolamentazione.
In una serie di recenti rapporti, il FMI ha descritto la tokenizzazione, ovvero il processo di conversione di beni reali come azioni, obbligazioni e valute in token digitali su registri distribuiti, come un "cambiamento strutturale" piuttosto che un marginale aggiornamento tecnologico.
L'istituzione ha avvertito che, senza risposte politiche rapide e coordinate, le banche centrali e gli organi di regolamentazione potrebbero avere difficoltà a tenere il passo con la velocità e la complessità di questa trasformazione.
Nel suo ultimo rapporto, il FMI ha scritto: "L'effetto netto della tokenizzazione sulla stabilità finanziaria è incerto. Il regolamento atomico e la maggiore trasparenza riducono alcuni rischi tradizionali, ma la velocità e l'automazione ne introducono di nuovi".
Adrian sostiene che le autorità di regolamentazione dovrebbero adottare nuovi quadri normativi per il mercato della tokenizzazione.
Tobias Adrian, consigliere finanziario del FMI, ritiene che la tokenizzazione stia rimodellando il sistema finanziario nelle sue fondamenta, non limitandosi a renderlo un po' più veloce. Ha osservato che i sistemi digitali hanno cambiato il modo in cui i prodotti finanziari vengono gestiti ed emessi e hanno accelerato le transazioni. Tuttavia, ha avvertito che la tokenizzazione rende i flussi di capitale più imprevedibili, accelera le fluttuazioni valutarie e mina l'indipendenza monetaria.
Egli sosteneva che i ritardi nei regolamenti normalmente offrono alle banche centrali e alle autorità di regolamentazione un lasso di tempo per intervenire durante le crisi. Tuttavia, con la tokenizzazione, il regolamento è istantaneo, il che significa che le richieste di margini si verificano prima che le autorità di regolamentazione possano reagire.
Pertanto, ha incoraggiato i responsabili politici a sostituire le norme obsolete con quadri normativi flessibili in grado di supervisionare gli asset digitali senza indebolire il ruolo economico delle banche centrali. Il consigliere finanziario del FMI ha inoltre affermato che le autorità avranno bisogno di nuovi metodi per monitorare la liquidità e la leva finanziaria in tempo reale.
A suo avviso, nei sistemi tokenizzati, i punti di controllo possono risiedere nelle chiavi di governance, nei meccanismi di consenso o nei contratti intelligenti in esecuzione continua a livello transfrontaliero, a differenza dei sistemi tradizionali, in cui le autorità di regolamentazione dipendono dalla loro autorità su banche e asset.
Finora, BlackRock , JPMorgan Chase e altre istituzioni finanziarie stanno sperimentando tecnologie volte a rendere più efficiente e potenzialmente più redditizio il trading di azioni e obbligazioni. Anche il Nasdaq si è rivolto alla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense a settembre per ottenere l'autorizzazione a negoziare azioni tokenizzate su piattaforme regolamentate. Inoltre, la Borsa di New York ha dichiarato di voler utilizzare la tecnologia blockchain per creare una piattaforma per la negoziazione continua di azioni ed ETF tokenizzati.
Attualmente, RWA.xyz riporta che circa 28 miliardi di dollari di asset reali, escluse le stablecoin, sono tokenizzati on-chain. Nel 2022, Boston Consulting Group aveva previsto un mercato da 16 trilioni di dollari entro il 2030. D'altro canto, McKinsey & Co. ha stimato una valutazione di soli 2 trilioni di dollari per il mercato nel 2024.
Adrian ha osservato che il framework di tokenizzazione si materializzerà nel tempo
Adrian ha affermato che il futuro della tokenizzazione è ancora incerto. Tuttavia, ha illustrato alcune proiezioni su come i cambiamenti politici potrebbero influenzare il mercato. Ha sostenuto che se le autorità di regolamentazione avessero tokenizzato le infrastrutture per fare maggiore affidamento su asset sicuri come le CBDC, ciò migliorerebbe l'efficienza senza compromettere la stabilità, e il settore pubblico continuerebbe a fungere da garanzia di fiducia ultima.
Il consigliere finanziario del FMI ha anche affermato che le autorità potrebbero adottare approcci diversi ai quadri normativi. Tuttavia, ha lasciato intendere che questo metodo potrebbe introdurre maggiori rischi per la finanza transfrontaliera, nonostante i vantaggi in termini di efficienza. Ha commentato: "I rischi per la stabilità finanziaria aumentano man mano che la supervisione diventa disomogenea e la gestione delle crisi più complessa".
Inoltre, ha suggerito che le stablecoin private e le piattaforme proprietarie potrebbero diventare i principali strumenti di regolamento per i mercati tokenizzati . Tuttavia, ha insistito sul fatto che il sistema potrebbe diventare sempre più dipendente dalla governance privata e dalla fiducia del mercato.
Ha inoltre affermato: "Le modalità con cui questi scenari potrebbero concretizzarsi dipenderanno in larga misura dal ritmo di adozione della tokenizzazione nei diversi mercati e infrastrutture finanziarie, nonché dal grado di cooperazione transfrontaliera tra le autorità".
"La finestra di opportunità per plasmare l'architettura del sistema finanziario tokenizzato è aperta, ma non rimarrà tale indefinitamente", ha aggiunto.
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