Il fondamento degli investimenti moderni, ovvero il classico portafoglio azionario-obbligazionario 60/40, potrebbe non essere più il porto sicuro di cui un tempo si fidavano gli investitori.
Dall'inizio della pandemia, azioni e obbligazioni si sono mosse sempre più in sincronia durante le fasi di stress del mercato. Ciò ha eroso decenni di diversificazione convenzionale e ha creato un nuovo campo di gioco di rischio per gli investitori istituzionali e retail.
Perché azioni e obbligazioni non ammortizzano più i portafogli: l'ascesa dell'oro e dell'argento
Il Fondo monetario internazionale (FMI) avverte che questo crollo delle strategie di copertura tradizionali sta rimodellando i mercati finanziari.
"La diversificazione è diventata più difficile negli ultimi anni. Azioni e obbligazioni vengono sempre più vendute insieme, indebolendo una copertura fondamentale su cui gli investitori hanno fatto affidamento per decenni. Questo cambiamento comporta nuovi rischi per gli investitori e per la stabilità finanziaria", ha affermato il FMI in un post che illustra dettagliatamente la sua analisi.
Storicamente, le obbligazioni offrivano un cuscinetto contro il calo dei prezzi azionari . Quando i mercati azionari crollavano, gli investitori si riversavano sui titoli del Tesoro, stabilizzando i portafogli e attenuando le perdite.
Questa relazione inversa ha consentito ai fondi pensione , agli assicuratori e alle strategie di parità di rischio di operare in base a ipotesi di volatilità prevedibili.
Tuttavia, questa relazione ha iniziato a deteriorarsi alla fine del 2019, accelerando con l'inizio della pandemia. Oggi, le forti vendite di mercato vedono azioni e obbligazioni in calo simultaneo, aggravando le perdite e amplificando la volatilità.
Le implicazioni sono profonde. Gli hedge fund e le strategie di parità di rischio che si basano su correlazioni storiche potrebbero ora trovarsi ad affrontare una riduzione forzata della leva finanziaria durante le crisi.
Anche le istituzioni tradizionalmente conservatrici (si pensi ai fondi pensione e alle compagnie assicurative) sono sempre più esposte a oscillazioni inaspettate, aumentando i rischi sistemici.
Oro, argento e asset alternativi emergono come nuove linee di vita per i portafogli
Con il venir meno delle coperture convenzionali, gli investitori si stanno orientando verso asset non sovrani. L'oro è più che raddoppiato dall'inizio del 2024, mentre argento, platino e palladio hanno registrato un'impennata negli ultimi trimestri. Anche valute come il franco svizzero stanno attirando l'attenzione come alternative sicure.
"Il FMI ammette che i benefici della diversificazione delle obbligazioni sono svaniti! Gli investitori devono adeguarsi di conseguenza! Acquistare asset scarsi!", ha osservato Jeroen Blokland, stratega di mercato.
Alla base di questo cambiamento c'è una complessa rete di pressioni economiche. L'espansione dell'offerta obbligazionaria per finanziare deficit fiscali in aumento, l'aumento dei premi a termine e il rallentamento del deflusso dei bilanci delle banche centrali hanno eroso le qualità protettive del debito sovrano.
L'inflazione superiore al target in molte economie avanzate ha ulteriormente indebolito l'attrattiva delle obbligazioni come strumento di copertura.
Il FMI sottolinea che la soluzione non è semplicemente acquistare alternative. I decisori politici devono ripristinare la fiducia nei quadri fiscali e monetari.
Le banche centrali possono intervenire per stabilizzare i mercati obbligazionari durante le crisi . Tuttavia, tali misure di emergenza presentano dei limiti.
Senza una disciplina fiscale credibile e una stabilità dei prezzi duratura, i titoli di Stato non possono ancorare in modo affidabile i portafogli in periodi di turbolenza.
Ciò significa riconsiderare completamente il rischio. Le strategie di diversificazione devono ora tenere conto delle crescenti correlazioni tra gli asset tradizionali e i portafogli necessitano sempre più di un'esposizione a materie prime e asset privati, sebbene con i relativi rischi.
L'era delle coperture automatiche è finita. Oro, argento e altre riserve di valore non sovrane non sono più solo strumenti di diversificazione. Stanno emergendo come stabilizzatori essenziali in un mercato sempre più imprevedibile.
L'articolo Il FMI avverte che la diversificazione dei portafogli classici sta crollando mentre l'oro e l'argento stabilizzano i mercati è apparso per la prima volta su BeInCrypto .