Mentre le acque tempestose si ritirano dal bagno di sangue del mercato delle criptovalute di questo mese, una rete blockchain è stata portata a riva morta: Terra.
Il co-fondatore della rete, Do Kwon, ha rinunciato a qualsiasi tentativo di riportare l'attuale catena al suo antico splendore. Ora sta sostenendo l'hard fork e ricominciare da capo con una criptovaluta diversa, un approccio altamente discutibile senza garanzie di recupero del valore per gli investitori danneggiati.
Quello che è certo, tuttavia, è che né TerraUSD (UST) né il token di governance LUNA si riprenderanno mai. Il primo ora viene scambiato oltre il 90% in meno rispetto al suo previsto ancoraggio al dollaro, mentre il secondo ha probabilmente subito il crollo più esplosivo e improvviso nella storia della valuta.
Implosioni finanziarie di questa portata sono praticamente sconosciute, anche nelle criptovalute. Come potrebbero i miliardi di dollari immagazzinati all'interno di un protocollo così ampiamente supportato evaporare completamente entro una settimana, non ultimo da un cosiddetto "stablecoin"?
Ora sarebbe un buon momento per l'intera comunità di criptovalute per riesaminare le sue ipotesi su stablecoin, investimenti e sviluppatori allo stesso modo. Ecco cinque preziose lezioni che possiamo trarre dal cadavere lasciato dalla rete Terra.
1. Le attività stabili richiedono riserve stabili
Le stablecoin sono progettate per fornire il meglio del nuovo e del vecchio mondo finanziario: il decentramento e la velocità della criptovaluta e la stabilità del valore della valuta fiat.
Tuttavia, le stablecoin di maggior successo disponibili in questo momento non utilizzano un modello interamente "decentralizzato". Il valore di Tether (USDT) sostiene la sua stablecoin con asset di riserva non decentralizzati, altamente liquidi e stabili (carta commerciale, buoni del tesoro, ecc.). Queste riserve devono essere regolarmente controllate da società private per garantire che l'USDT sia effettivamente completamente garantito e convertibile.
TerraUSD, tuttavia, era una stablecoin algoritmica. Ha seguito un modello alternativo in base al quale il token è stato programmaticamente supportato da criptovaluta, in particolare LUNA, anziché da dollari.
Qualsiasi detentore di UST può riscattare la propria stablecoin per un dollaro di LUNA appena coniata in qualsiasi momento. Al contrario, i detentori di LUNA potrebbero sempre bruciare le proprie partecipazioni in cambio di un conteggio UST pari all'esatto valore in dollari di LUNA bruciato. Questo meccanismo ha creato incentivi di arbitraggio stabilizzanti simili a USDT in modo che il prezzo di mercato della stablecoin potesse sempre reindirizzare a un dollaro.
Tuttavia, a differenza dell'USDT, l'asset "backing" UST non era così stabile né liquido come i dollari effettivi. In altre parole, se molti detentori di UST dovessero riscattare le loro partecipazioni in una volta, il valore di LUNA potrebbe diminuire in modo significativo dopo che gli scambi sono stati inondati da un'offerta in eccesso.
Questo è, sfortunatamente, lo scenario esatto che si è verificato questo mese dopo che i ricchi possessori di UST hanno iniziato un breve attacco contro la stablecoin. Gli investitori sono stati incentivati a riscattare in massa le loro partecipazioni in UST per LUNA, creando così un eccesso di offerta di token. Il risultato è stata una spirale di morte per cui il valore e la credibilità di UST e LUNA sono crollati a zero.
Questo fenomeno sarebbe stato probabilmente evitato se UST fosse stato sostenuto da un asset con un mercato più profondo e un valore meno traballante sotto pressione.
2. Acquista valore, non clamore
Solo perché qualcosa ha un alto valore di mercato non significa che sia un investimento affidabile. Non fare affidamento sulla "saggezza" della folla avida e rialzista per dirti dove dovrebbero andare i tuoi soldi. Fai la tua ricerca.
Questo punto non può essere sottolineato abbastanza. In retrospettiva, Terra è crollata a causa di un meccanismo di stabilizzazione difettoso aperto a tutti da esaminare e scrutare fin dall'inizio. In effetti, monete precedenti con modelli di stabilizzazione simili erano già state provate – e fallite – molti anni fa.
Tali dettagli non avevano molta importanza per la maggior parte degli investitori, né il rendimento insolitamente alto del 20% offerto ai detentori di UST attraverso il protocollo Anchor. Quando è stata data l'opportunità di sfuggire all'alluvione prima che accadesse, migliaia di investitori non hanno utilizzato la due diligence.
Persino i fidati miliardari della comunità crittografica si sono imbattuti in Terra senza pensarci due volte, ispirando altri a seguirlo. Mike Novogratz, che a gennaio aveva un tatuaggio a tema LUNA blasonato sul braccio, ora definisce l'opera d'arte "un costante promemoria del fatto che l'investimento di rischio richiede umiltà".
Gli eventi di questo mese dimostrano che anche gli investitori esperti sanno poco di più su ciò che è sicuro nelle criptovalute di te. Non dovrebbero essere presi in considerazione.
Come dicono i Bitcoiners: non fidarti; Verificare.
3. Le criptovalute non sono tutte "decentralizzate"
Gli sviluppatori di Terra hanno fatto molto clamore sulla creazione di "denaro decentralizzato" per una "economia decentralizzata". Ma quando è arrivata la spinta, la comunità ha rivelato la sua struttura di governo altamente centralizzata e opaca al di sotto.
Tra Do Kwon, Terraform Labs e Luna Foundation Guard (LFG), l'utente medio non ha praticamente alcun potere durante gli ultimi momenti di Terra. Le suddette parti hanno preso numerose decisioni affrettate e monumentali nel tentativo di salvare la rete, tutte fallite comunque.
Ad esempio, il 9 maggio, Do Kwon e solo altri sei membri della LFG hanno votato per distribuire 1,5 miliardi di dollari dal suo pool di riserve per difendere il valore di UST. La Guardia ha quindi lasciato la community senza aggiornamenti fino al 16 maggio, quando ha spiegato che praticamente tutti gli asset di riserva, inclusi 80.000 BTC, erano stati venduti.
Inoltre, il 12 maggio, Terraform Labs ha collaborato con i validatori dietro le quinte per congelare la blockchain di Terra senza preavviso. Ciò è stato fatto senza il consenso della comunità, ironicamente con l'obiettivo dichiarato di "prevenire gli attacchi alla governance". Per contesto, la catena di Terra ha solo 130 validatori .
Anche lo stesso Do Kwon ha ritwittato un post affermando che il LFG era davvero un sistema centralizzato (da cui aveva pianificato di abbandonare in tempo).
Quando si tratta di "decentramento", c'è una differenza tra "non posso" e "non voglio". Se una piccola parte può assumere il controllo di una rete blockchain ogni volta che lo ritiene necessario, è veramente decentralizzato?
4. Rimani umile, anche se sei ricco
Da un lato, è di cattivo gusto prendere a calci un uomo mentre è a terra, soprattutto quando ha già dovuto affrontare cause legali e multe multimilionarie.
D'altra parte, può essere abbastanza divertente guardare le compagnie che muoiono, specialmente se governate da persone che un tempo erano così sfacciatamente scortesi e sicure di sé.
Non prenderlo da me. Prendilo dallo stesso Do Kwon. Pochi giorni prima del tracollo di Terra, ha parlato con un famoso streamer dell'industria delle criptovalute, affermando che ci sarebbe stato "intrattenimento" nel vedere il 95% delle startup del settore morire nel tempo.
Questo non era uno scherzo spensierato, ma una pericolosa dimostrazione di sicurezza di sé e condiscendenza nei confronti dei concorrenti e dei critici di Kwon. Ciò è stato chiarito nei giorni a venire quando Kwon ha attaccato pubblicamente più persone che hanno cercato di avvertirlo dei difetti di sicurezza del suo protocollo.
"Potresti ascoltare CT influensooors sul depegging UST per la 69a volta, oppure potresti ricordare che ora sono tutti poveri e invece andare a correre", ha twittato il 7 maggio.
Il giorno successivo, Kwon ha suggerito che coloro che temono un de-peg dell'UST avrebbero "aspettato fino alla scadenza dell'età degli uomini".
Eppure il peggio del comportamento di Kwon è stato al culmine del mercato rialzista delle criptovalute a novembre. Quando un utente di Twitter ha delineato un processo mediante il quale prevedeva che Terra sarebbe caduta a causa di un breve attacco, il co-fondatore lo ha definito "il thread più ritardato" che avesse letto in questo decennio. Ha quindi ritenuto l'utente "stupido" e ha invitato i suoi seguaci "miliardari" a provare l'attacco.
Se il crollo di Terra fosse stato davvero un evento da cigno nero, Kwon avrebbe potuto salvare la sua reputazione dai suoi resti. Ma dopo aver ripetutamente deriso i suoi critici per essere poveri, invitando apertamente le balene ad attaccare brevemente la rete e aver perso una " scommessa " di $ 200 milioni sulla scomparsa di LUNA … è una sorpresa che i suoi seguaci siano a corto di simpatia ?
Le sue azioni non hanno influenzato solo lui: nel bene e nel male, Kwon era il più grande leader di Terra. Sulle sue spalle è caduta la responsabilità implicita di guidare la comunità fuori dalla crisi.
Ma dopo aver distrutto la sua stessa credibilità, la scena cripto è in gran parte riluttante a unirsi dietro il suo piano hard fork di ultima istanza. Alcuni addirittura diffidano della legittimità che circonda il voto di governo in corso per la sua proposta, ritenendo che il voto sia truccato.
Se tali affermazioni abbiano qualche merito è fuori questione. La fiducia è fragile, soprattutto in un settore già pieno di truffe e bug. Guadagnarlo è una battaglia in salita e perderlo è facile come alcuni stupidi tweet.
Conclusione: impara ora, non dopo
Crypto ospita una potenziale rivoluzione nell'innovazione finanziaria. Soffre anche di una grave mancanza di regolamentazione, manipolazione del mercato, hack, furti, anonimato, mancanza di trasparenza e una cultura FOMO spericolata.
Gli investitori che pensi sappiano cosa stanno comprando, in realtà, non sanno molto di più sulle criptovalute di te. Gli sviluppatori che vi assicuravano che tutto era sotto controllo non potevano, in realtà, controllare il mercato attorno alla loro stablecoin.
Prendi ciò che puoi imparare dal fallimento di Terra e vedi se riesci a capire un po' meglio il funzionamento interno degli altri tuoi investimenti in criptovalute. Nessuno sta imparando per te e, allo stesso modo, nessuno ti salverà se quegli investimenti andranno in pezzi.