Il dollaro sta crollando e sta costringendo tutte le banche centrali della Terra a fare una scelta che odiano. O svalutare le proprie valute per mantenere vive le esportazioni, oppure lasciare che i loro soldi diventino più forti e guardare le loro economie soffocare a causa del calo della domanda.
Questa è la configurazione in questo momento. La situazione va avanti da settimane e sta peggiorando. Il governo degli Stati Uniti è ovunque durante il secondo mandato di Trump e nessuno si fida di ciò che accadrà dopo.
Gli investitori hanno iniziato a scaricare il dollaro e i titoli del Tesoro americano, e i numeri mostrano quanto la situazione sia peggiorata. Quest’anno l’indice del dollaro è sceso di oltre il 9%. L’ultimo Global Fund Manager Survey della Bank of America mostra che il 61% dei gestori prevede che il dollaro perderà ulteriore valore nei prossimi 12 mesi.
Questo è il sentimento peggiore che questi manager hanno avuto nei confronti del dollaro in quasi due decenni.
Le valute sicure aumentano mentre il dollaro sanguina
Il crollo del biglietto verde ha spinto al rialzo le altre valute, soprattutto quelle cosiddette sicure. Secondo i dati di LSEG al momento della stesura di questo articolo, lo yen giapponese è cresciuto di oltre il 10% rispetto al dollaro quest'anno, mentre il franco svizzero e l'euro sono saliti di oltre l'11% ciascuno.
Questi picchi sembrano piacevoli, sì, ma in realtà sono un problema. Una valuta forte rende le esportazioni più costose e, per i paesi che fanno affidamento sulla vendita di prodotti all’estero, questo è un problema di cui non hanno bisogno in questo momento.
Il peso messicano è salito del 5,5%, il dollaro canadese è salito di oltre il 4%, lo zloty polacco è salito di oltre il 9% e il rublo russo è balzato di un enorme 22% rispetto al dollaro quest'anno, mostrano i dati di LSEG.
Ma non tutte le valute sono in rialzo. Alcuni stanno crollando forte. Questo mese il dong vietnamita e la rupia indonesiana sono scesi ai livelli più bassi di sempre rispetto al dollaro. Anche la lira turca ha toccato un nuovo minimo storico la scorsa settimana. Anche lo yuan cinese, che due settimane fa era sceso ai nuovi minimi, si è ripreso solo a malapena.
Adam Button, che lavora come capo analista valutario presso ForexLive, ha affermato che la debolezza del dollaro è qualcosa che le banche centrali stavano aspettando. “La maggior parte delle banche centrali sarebbe felice di vedere un calo del 10%-20% nel dollaro USA”, ha affermato.
Button ha sottolineato che la forza del dollaro è stata una seccatura per anni, soprattutto per i paesi che sono ancorati al dollaro o che hanno grandi debiti denominati in dollari. Quando il dollaro è debole, riduce i costi di rimborso. Aiuta anche a eliminare l’inflazione importata, poiché una valuta locale più forte significa importazioni più economiche. Ciò dà alle banche centrali lo spazio per tagliare i tassi e cercare di rimettere in moto le loro economie.
Le banche centrali esitano mentre aumentano l’inflazione e i rischi di fuga di capitali
Ma questo è solo il lato positivo. Secondo Button, l’altra faccia della medaglia è il problema delle esportazioni. Una valuta locale forte rende i beni di un paese più costosi sui mercati globali. Ciò è particolarmente grave in Asia, che gestisce la maggior parte della produzione mondiale.
Questo è il motivo per cui è improbabile che paesi come l’Indonesia taglino i tassi in tempi brevi. La loro valuta è già troppo instabile. Ma posti come l’India o la Corea del Sud potrebbero avere ancora dello spazio da tagliare. Il problema è che una volta che i tassi scendono, gli investitori potrebbero spostare i loro soldi negli asset statunitensi alla ricerca di rendimenti migliori, il che innesca i deflussi di capitali.
La Svizzera è in un campionato a parte. Button ha sottolineato che il 75% del PIL svizzero proviene dalle esportazioni e che un franco forte è stato un incubo negli ultimi 15 anni. Durante il panico globale, gli investitori corrono sempre verso il franco, spingendolo ancora più in alto. Se continua così, Button ha affermato che la Svizzera potrebbe non avere altra scelta se non quella di svalutare.
Alcuni paesi stanno sfruttando la finestra di calo dell’inflazione. La Banca Centrale Europea ha abbassato i tassi di 25 punti base nella riunione di aprile. Hanno detto che l’inflazione sta scendendo verso il loro obiettivo del 2%, quindi hanno spazio.
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