Jeff Park, consulente di Bitwise, ha recentemente condiviso un'analisi in cui attribuisce il brusco calo del prezzo del BTC verificatosi il 5 febbraio 2026, che ha portato il prezzo del token a toccare i 60.000 $, a un effetto a cascata di movimenti di derisking avvenuti nel TradFi piuttosto che a qualche terribile evento nel settore delle criptovalute, come un hack o l'esplosione di enormi entità.
Secondo l'articolo di Park, il catalizzatore del crollo non è stato innescato da fattori fondamentali specifici delle criptovalute, né si è verificato un evento Cigno Nero che non è ancora tornato alla ribalta.
Ritiene che il catalizzatore del crollo sia molto probabilmente la riduzione dell'indebitamento dei portafogli multi-asset nel tentativo di ridurre la loro esposizione in un mercato volatile e, sfortunatamente, le loro posizioni coperte in BTC non sono state esentate.
Ciò che seguì fu una vendita aggressiva da parte di altri hedge fund multi-strategia, che non ebbero altra scelta che liquidare le loro posizioni per mantenere l'integrità dei rispettivi modelli di rischio interni.
Ritiene che tutta la riduzione dell'indebitamento avvenuta nel settore TradFi sia stata quella che si è riversata su BTC, amplificando la volatilità attraverso meccanismi come gli effetti gamma a breve termine delle opzioni e delle operazioni di base.
I catalizzatori dietro il crollo del 5 febbraio
Nell'articolo, Park ha evidenziato come le controparti siano state costrette a vendere azioni dell'ETF Bitcoin di Bitwise (IBIT) durante la flessione del mercato, aggravando il calo dei prezzi, sebbene ciò non abbia innescato gravi deflussi di capitali a lungo termine.
Ha osservato che, nonostante il rapido calo del prezzo del BTC in due giorni, gli ETF spot sul BTC hanno registrato nel complesso afflussi netti, con IBIT da solo che ha aggiunto circa 6 milioni di azioni e una crescita di oltre 230 milioni di dollari.
Park ha anche notato che si è verificato un rimbalzo dal 6 febbraio, poiché alcune strategie neutrali hanno ricostruito le posizioni, il che rafforza la teoria secondo cui l'evento è più una risonanza tra la gestione del rischio TradFi e i derivati piuttosto che un crollo strutturale delle criptovalute.
I vantaggi di vedere la discarica del 5 febbraio attraverso l'obiettivo di Park
Nel suo articolo, Jeff Park ha sottolineato che accettare che quanto accaduto il 5 febbraio sia avvenuto per le ragioni tecniche da lui presentate potrebbe rappresentare un'incredibile opportunità per Bitcoin.
Dopotutto, se l'incidente viene interpretato come un evento tecnico ed è collegato a un dramma nel settore TradFi, è più sensato riformularlo come un'inefficienza temporanea del mercato piuttosto che liquidarlo come un difetto sistemico.
Per quanto riguarda Park, una prospettiva del genere potrebbe dischiudere diverse grandi opportunità per Bitcoin. Considerarla come una svendita tecnica potrebbe favorire una rapida ripresa dei prezzi e incoraggiare gli acquisti in fase di ribasso. Questo perché le svendite tecniche creano un reset senza causare danni duraturi.
Park ritiene che il crollo del 5 febbraio abbia innescato tale reset, e la prova sta nel fatto che BTC è già rimbalzato dopo il crollo dei prezzi.
Non solo il prezzo è in ripresa, ma anche gli ETF spot BTC hanno registrato afflussi netti superiori a 300 milioni di dollari, a dimostrazione del fatto che molti investitori a lungo termine hanno trattato l'incidente più come un'opportunità di acquisto al ribasso.
Inoltre, collegando il crollo ai meccanismi del TradFi, la maturazione di Bitcoin come classe di asset influenzata dai mercati globali diventa più evidente, il che potrebbe contribuire a porre fine alle discussioni sulla sua esistenza in una bolla isolata.
Sebbene sia vero che accettare la natura tecnica del crollo del 5 febbraio espone alcune vulnerabilità, mette anche in luce la capacità del sistema di assorbire gli shock senza ingenti deflussi di denaro, un aspetto che le istituzioni e gli investitori su larga scala apprezzano.
Indipendentemente da come l'incidente verrà interpretato in ultima analisi dai poteri forti, i recenti crolli giustificano le posizioni di persone come Eric Balchunas, analista senior di ETF presso Bloomberg, che considera il BTC una merce molto volatile.
Balchunasha scritto su X: "Non abbiamo mai esitato a classificare il BTC come salsa piccante, cosa che sicuramente sarà, almeno per il prossimo futuro".
Balchunas è anche tra coloro che non considerano il crollo del 5 febbraio un evento così grave e, in uno dei suoi post sull'argomento, ha lasciato intendere che il crollo è stato il naturale culmine degli eventi.
Ha ricordato ai suoi follower che il prezzo del BTC è aumentato di circa il 450% in due anni e che quindi tali ritiri sono semplicemente all'ordine del giorno.
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