Settembre è stato caratterizzato dalla continua crescita dei titoli di tesoreria di asset digitali (DAT), che sono aumentati fino a contenere circa 135 miliardi di dollari in asset, ha riferito venerdì VanEck.
Sorprendentemente, Strategy da sola rappresenta più della metà di questo totale. La scorsa settimana, il valore del suo patrimonio in Bitcoin ha raggiunto il massimo storico, anche se BTC non ha ancora raggiunto un nuovo massimo storico.
La società di Michael Saylor detiene attualmente 640.031 BTC, per un valore di ben 79 miliardi di dollari ai prezzi di mercato attuali. Questo valore supera la capitalizzazione di mercato di Motorola, Airbnb, BNY Mellon e US Bancorp.
Il modello DAT funziona per ora
I DAT sfruttano la volatilità delle loro azioni per raccogliere capitali vendendo titoli a prezzi inferiori alla loro volatilità implicita. Questo attrae trader esperti che acquistano questi strumenti "economici" e si coprono con opzioni "costose", realizzando profitti man mano che la volatilità converge.
VanEck ha osservato che molti nuovi DAT non dispongono di mercati profondi e liquidi per il trading di opzioni, ad esempio, il che li costringe a offrire forti sconti. Bitmine Immersion Technologies è una di queste aziende che ha recentemente venduto un pacchetto a un prezzo fortemente scontato nonostante avesse un volume di scambi doppio rispetto ad altri DAT.
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— VanEck (@vaneck_us) 3 ottobre 2025
Tuttavia, il modello DAT presenta due importanti fattori di rischio. La volatilità di Bitcoin è in calo da quasi un decennio a causa della sua adozione. Poiché i DAT necessitano di una volatilità continua per finanziare gli acquisti, ciò minaccia il loro modello di business.
Inoltre, alcuni DAT ora vengono scambiati al di sotto del loro valore patrimoniale netto. Quando ciò accade, potrebbero iniziare a vendere opzioni per generare reddito invece di emettere azioni, il che potrebbe comprimere ulteriormente la volatilità nel settore e creare un ciclo autolimitante.
"Questa dinamica potrebbe ridurre la volatilità implicita nel settore e alla fine lasciare il 'pozzo di volatilità' esaurito, limitando la capacità dei DAT di acquistare asset".
Una crescita esplosiva non priva di rischi
Il settore DAT è esploso, passando da circa 70 aziende a settembre 2024 a oltre 200 entro settembre 2025, di cui oltre 190 focalizzate su Bitcoin e da 10 a 20 su Ether o altcoin, ha riferito venerdì il Digital Assets Council.
"Questo tasso di crescita accelerato evidenzia l'integrazione dei DAT, ma sottolinea anche la leva finanziaria e i rischi di mercato", ha avvertito.
I titoli di Stato Bitcoin delle aziende pubbliche e private hanno accumulato complessivamente 1,32 milioni di BTC, pari a circa il 6,6% dell'offerta circolante, per un valore di circa 164 miliardi di dollari.
Nel frattempo, un'esplosione di nuovi titoli del Tesoro Ether ha accumulato 5,5 milioni di ETH, ovvero circa il 4,5% dell'offerta totale per un valore di 24,8 miliardi di dollari in pochi mesi.
L'articolo I titoli del Tesoro degli asset digitali hanno accumulato 135 miliardi di dollari, ma il modello DAT è rischioso: VanEck è apparso per la prima volta su CryptoPotato .