La banca centrale cinese ha incaricato le principali banche commerciali di tagliare i tassi di deposito in dollari statunitensi, il che potrebbe spingere gli investitori verso asset alternativi come la criptovaluta.
La Banca popolare cinese (PBOC) vuole scoraggiare gli investitori dall'accaparrarsi il dollaro per aumentare la fiducia nella sua valuta mentre aumentano i deflussi di capitali.
La Cina si muove per ridurre le riserve di dollari in un contesto di debolezza dello yuan
Nell’ultimo anno, gli investitori cinesi hanno accumulato più dollari a causa dei tassi di interesse statunitensi più alti e dei continui dubbi sulla lentezza dell’economia cinese, che sembra peggiorare. Di conseguenza, la PBOC ha spinto per abbassare i tassi sui depositi in dollari per stabilizzare lo yuan e gestire i crescenti deflussi di capitali.
I dati ufficiali indicano che i depositi in valuta estera onshore hanno raggiunto gli 892,4 miliardi di dollari nel gennaio 2024, il livello più alto dall’aprile 2023. Tra queste statistiche, i depositi in dollari delle famiglie sono aumentati del 18% su base annua arrivando a 146,1 miliardi di dollari, mentre le partecipazioni in dollari delle imprese hanno raggiunto i 451,9 miliardi di dollari.
Questi depositi elevati in dollari hanno abbassato il rapporto di conversione (la disponibilità delle imprese e degli individui a convertire nuovamente i dollari in yuan), determinando il più grande record di vendite di valuta estera ai clienti dal luglio 2023 e aumentando la domanda di dollari statunitensi.
Ad esempio, la Banca dell’Asia orientale ridurrà il tasso sui depositi in dollari a un anno per somme superiori a 20.000 dollari dal 4,4% al 3,4%, e la Banca di Nanchino abbasserà il tasso sui depositi in dollari a tre mesi per somme superiori a 3.000 dollari dal 4,3% al 2,1%. Altre banche statali seguiranno nelle prossime settimane.
I regolatori cinesi hanno anche messo in guardia sulla crescente tendenza tra gli investitori ad accumulare dollari, sostenendo che la speculazione sull’assunzione di rischi potrebbe innescare un deflusso eccessivo di capitali e portare a un ulteriore deprezzamento dello yuan. Questi tassi di deposito più bassi hanno lo scopo di rendere i risparmi in dollari relativamente meno attraenti e di spingere gli investitori a tornare verso asset denominati in yuan.
Lo yuan deve affrontare la pressione di fattori economici globali
Lo spread dei tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti è oggi più ampio che mai, attirando sempre più investitori cinesi verso il dollaro. Pertanto, lo yuan cinese deve competere con i tassi di interesse ad alto rendimento della Federal Reserve statunitense, offrendo ai depositi in dollari rendimenti di circa il 4,5%, mentre i depositi in yuan rendono meno dell’1%.
Gli analisti di mercato riferiscono che i controlli sui capitali in Cina hanno limitato la fuga di capitali su larga scala e, con il rialzo del dollaro, la stabilità a lungo termine dello yuan rimane incerta.
Anche le tariffe proposte da Trump sulle importazioni cinesi esercitano molta pressione sullo yuan. Il dazio del 10% sui beni cinesi a partire dal 4 marzo ha causato nervosismo nel mercato, causando una svendita di Bitcoin, che è sceso di oltre il 5% a 79.125 dollari (il minimo scientifico di novembre 2023). Anche Ether è crollato di oltre il 5% a 2.099 dollari (il minimo di 13 mesi), mentre il dollaro australiano è crollato dello 0,4%, raggiungendo il minimo di tre settimane.
Investitori alla ricerca di opzioni alternative in mezzo ai tagli dei tassi
Mentre i depositi in dollari diminuiscono, gli investitori esplorano asset alternativi per proteggersi da una possibile inflazione e le criptovalute come Bitcoin si distinguono. A causa della sua natura decentralizzata e dell’offerta limitata, Bitcoin è visto come “oro digitale”, rendendolo una buona copertura contro l’inflazione e il deprezzamento dello yuan.
Lo yuan più debole e la riduzione degli incentivi a detenere depositi in dollari hanno aumentato la domanda di Bitcoin. Prima della repressione cinese del commercio di criptovalute nel 2021, la Cina era uno dei maggiori mercati per l’adozione di Bitcoin, con molti investitori che lo utilizzavano per eludere i controlli sui capitali e proteggere la propria ricchezza dall’inflazione.
Gli investitori cinesi alla ricerca di una valuta meno volatile hanno contribuito ad aumentare la domanda di stablecoin come Tether (USDT) e USD Coin (USDC), consentendo loro di mantenere l'accesso all'USD evitando il sistema bancario del paese.
Nonostante la repressione normativa della Cina sul commercio di criptovalute, la domanda di asset digitali rimane elevata. Gli scambi offshore e le piattaforme di finanza decentralizzata (DeFi) consentono agli investitori cinesi di acquistare e scambiare stablecoin nonostante le rigide restrizioni.
Se lo yuan si indebolisce ulteriormente e le condizioni economiche globali rimangono instabili, ci sarà una domanda esplosiva di criptovaluta come copertura contro l’inflazione, la svalutazione della valuta e l’incertezza geopolitica. Tuttavia, l’artrite cinese potrebbe imporre controlli di capitale più severi o aumentare la supervisione normativa per prevenire deflussi su larga scala verso le risorse digitali.
Il sistema finanziario cinese rimane fragile a causa delle continue tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, di un crescente divario di rendimento e delle preoccupazioni economiche interne. I prossimi mesi mostreranno se le misure della PBOC per abbassare i tassi di deposito statunitensi riusciranno a reindirizzare i capitali verso lo yuan o se gli investitori continueranno a proteggersi utilizzando asset alternativi.
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