Secondo l'ultimo rapporto mensile di Coinbase, i detentori di bitcoin a lungo termine non hanno smaltito le loro partecipazioni nella debolezza del mercato poiché gli speculatori a breve termine sono i principali responsabili delle vendite pesanti che esacerbano il crollo dell'asset.
Minatori e aziende di criptovalute che sono costretti a liquidare le loro posizioni per rimanere solvibili in mezzo a un esodo di liquidità hanno dimostrato che il settore è in un rischio legato al credito piuttosto che in una crisi specifica per le criptovalute, osserva anche il documento.
I veri credenti tengono
Intitolato "The Elusive Bottom", il rapporto ha esaminato le condizioni generali del mercato a giugno quando la criptovaluta principale ha rivelato segni di essere vicino al minimo. Secondo i dati on-chain, i detentori di bitcoin da più di sei mesi rappresentavano ancora il 77% dei 21 milioni di bitcoin mai disponibili per essere estratti, nonostante un leggero calo rispetto all'80% registrato a inizio anno.
Ha dimostrato una forza relativa dell'attività poiché la percentuale di proprietà da parte dei detentori a lungo termine ha superato il livello del 60% al picco del ciclo precedente a dicembre 2017. Il rapporto considerava tale fenomeno come un indicatore positivo delle probabilità che i veri credenti si approfondissero la pressione di vendita durante i periodi turbolenti.
Una crisi del credito
In particolare, il bagno di sangue in corso è stato determinato principalmente dagli aumenti dei tassi indotti dalla Fed e dall'eccessiva leva finanziaria delle società crittografiche, nonché dai minatori costretti a scaricare le loro partecipazioni quando le loro garanzie collaterali perse di valore erano a rischio di liquidazione.
Il rapporto ha sostenuto che i prestatori CeFi hanno aumentato drasticamente i loro debiti a breve termine quando il mercato rialzista era in atto. Hanno preso ingenti prestiti dai protocolli DeFi e prestato il capitale a controparti che pagavano tassi di interesse ancora più elevati. Alcune controparti presentavano "disallineamenti di durata e pesante reipoteca delle attività nei loro libri", che sono stati prestati a cripto hedge fund e altre entità.
La palla di neve ha continuato a girare fino a quando la violenta correzione non ha colpito il mercato, portando a un aumento dell'effetto contagio che si è rapidamente diffuso in tutto il mercato. In particolare, i trading desk OTC sono stati in gran parte responsabili della stretta di liquidità che ha costretto le richieste di margine oi richiami a titolo definitivo su alcuni prestiti.
“Quei desk OTC tendono ad espandere i propri bilanci e facilitare le negoziazioni prendendo in prestito senza garanzie per cercare di massimizzare l'efficienza del capitale. Tali prestiti non garantiti sarebbero concessi sulla base dei dati di credito on-chain e off-chain di questi desk OTC. Tuttavia, quando questi prestiti vengono riprezzati o richiamati, i desk sono costretti a mostrare ai propri clienti spread bid-ask più ampi o dimensioni commerciali inferiori".
Ad aggravare la crisi del credito in corso, i minatori quotati in borsa – che avevano preso ingenti prestiti garantiti da partecipazioni in bitcoin o macchine minerarie durante il mercato rialzista – sono stati costretti a vendere le loro posizioni a causa del calo dei prezzi degli asset. Tuttavia, poiché le prime 28 società minerarie pubbliche rappresentano solo il 20% dell'hashrate di bitcoin, le loro vendite non influenzeranno drasticamente il volume degli scambi.
“Anche se il prezzo del bitcoin dovesse arrivare a $ 10.000, dovrebbero liquidare 16 bitcoin dalle loro riserve per pagare il gap ogni giorno, il che significa che possono ancora durare circa 120 giorni. Riteniamo improbabile che ciò abbia un impatto materiale sul prezzo dato che ci sono circa $ 6 miliardi di volumi medi giornalieri di BTC sugli scambi".
Preoccupazioni per le stablecoin
Nel contesto dell'impegno della Fed ad aumentare i tassi per combattere l'inflazione dilagante, gli investitori tendono a ritirare capitali dai protocolli DeFi per cercare rendimenti più elevati dalla finanza tradizionale. L'impatto è mostrato nel calo della capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin, che è scesa da 162 miliardi di dollari all'inizio di maggio a 149 miliardi di dollari alla fine di giugno.
$ 12,6 miliardi di capitale potrebbero aver lasciato l'ecosistema crittografico a causa della ricerca di un rendimento più elevato. Considerando che l'indice CPI di giugno ha raggiunto il 9,1%, molto al di sopra di quanto previsto da Wall Street, la Fed dovrebbe seguire un altro aumento dello 0,75% questo mese. Pertanto, si prevede che il deflusso di stablecoin aumenterà di conseguenza.