La corsa agli ETF Bitcoin si sta surriscaldando e almeno dodici emittenti sono in lizza per l'approvazione di un prodotto spot. Tuttavia, sono sorte sfide con i metodi di creazione e di riscatto delle quote dei fondi, con i regolatori che vogliono un metodo e gli emittenti che ne vogliono un altro.
Il 14 dicembre, Bloomberg ha riferito che questa "contesa sul riscatto" dell'ETF Bitcoin crea ulteriori sfide. “I meccanismi idraulici traballanti sono nello zeitgeist mentre gli emittenti e i regolatori statunitensi mettono a punto gli ultimi dettagli ”, ha affermato.
Meccanica dell'ETF Bitcoin
La SEC ha espresso pubblicamente riluttanza a consentire ai broker-dealer di gestire Bitcoin. Ciò rende improbabile che l'autorità di regolamentazione approvi un ETF Bitcoin con il suo tipico metodo di rimborso, chiamato "in natura".
Esistono due metodi per la creazione e il riscatto delle azioni dell'ETF: creazione di contanti e in natura.
I rimborsi in natura consentono all'emittente dell'ETF di scambiare le attività sottostanti del fondo. In questo caso, l’asset sottostante è Bitcoin con un market maker anziché effettuare transazioni in contanti durante la creazione e il riscatto di azioni.
Ciò consente all’ETF di emettere unità di creazione ai partecipanti senza vendere immediatamente i titoli in contanti. Evita inoltre eventi imponibili ed è favorito dagli emittenti.
I rimborsi in contanti richiedono che il gestore del fondo venda il Bitcoin per distribuire contanti agli azionisti che riscattano. Tuttavia, ciò crea transazioni imponibili.
Per saperne di più: Come prepararsi per un ETF Bitcoin: un approccio passo passo
La creazione di liquidità avviene quando i partecipanti depositano liquidità nell'ETF equivalente al valore patrimoniale netto delle unità di creazione da creare. Questo metodo offre maggiore flessibilità ai partecipanti ed è quello preferito dalla SEC.
Inoltre, l’attenzione della SEC sui modelli di rimborso nei recenti incontri con gli emittenti di Bitcoin ETF suggerisce che potrebbe insistere sulla creazione e sui rimborsi di liquidità come requisito per l’approvazione.
Inoltre, i rimborsi in contanti potrebbero anche comportare imposte per gli investitori se il fondo dovesse vendere Bitcoin per far fronte ai rimborsi. Ciò comporterebbe anche una perdita dell’efficienza fiscale tipica degli ETF.
"In caso di deflussi quando l'emittente deve raccogliere liquidità vendendo Bitcoin, ciò potrebbe comportare distribuzioni di plusvalenze per i rimanenti detentori."
Gli emittenti sono al comando
Diversi richiedenti di ETF Bitcoin hanno già accettato di creare e riscattare liquidità.
Invesco, Galaxy, Valkyrie e Bitwise hanno recentemente modificato i loro documenti SEC per incassare le creazioni. Tuttavia, BlackRock ha proposto alla SEC un modello in natura “rivisto”.
Il 14 dicembre, l’analista senior dell’ETF James Seyffart ha commentato la recente raffica di domande riguardanti i due metodi e le implicazioni fiscali.
"Dovrebbe essere più un inconveniente che altro per la maggior parte delle persone", ha detto prima di aggiungere:
"Quindi, anche se non direi che sia privo di significato, non è nemmeno estremamente dannoso o orribile come sembrano dire alcune persone su Twitter."
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Il post I metodi di rimborso degli ETF Bitcoin pongono sfide agli emittenti è apparso per la prima volta su BeInCrypto .