Il Primo Ministro Takaichi Sanae sta prendendo il potere con la Sanaenomics e i mercati finanziari stanno già reagendo. Da quando è diventato chiaro che avrebbe guidato il governo a inizio ottobre, il Nikkei 225 ha guadagnato circa l'11%, secondo i dati di mercato di Yahoo Finance al momento della vittoria del suo partito.
Ma gli investitori che detengono dollari statunitensi non hanno beneficiato appieno del rally, perché lo yen ha continuato a scivolare rispetto al dollaro. La valuta si attesta intorno ai 154 per dollaro, e questo calo si è verificato nonostante i rendimenti statunitensi fossero in calo.
Ciò è insolito perché normalmente i rendimenti statunitensi sono il principale motore del tasso di cambio dollaro-yen, come sottolineato dagli analisti di Capital Economics che hanno esaminato i recenti movimenti dei tassi spot.
La ragione principale dell'attuale debolezza dello yen non sono i tassi di interesse, ma le aspettative di Sanaenomics, che dovrebbe ricalcare l'Abenomics con politiche fiscali e monetarie accomodanti. Takaichi ha dichiarato ai legislatori che intende abbandonare l'obiettivo annuale di pareggio di bilancio del Giappone in cambio di quella che ha definito "una visione leggermente più a lungo termine".
Gli analisti di ING sottolineano che un intervento della Banca del Giappone è improbabile ai livelli attuali, ma se lo yen si avvicina a 160, ci sono maggiori probabilità che intervengano i funzionari. Per ora, piccole oscillazioni valutarie potrebbero innescare quelli che gli analisti chiamano "interventi verbali", in cui i funzionari governativi iniziano ad avvertire i mercati che stanno monitorando attentamente.
I funzionari discutono di politica monetaria e direzione della valuta
Anche dall'esterno del Giappone sono arrivati commenti inaspettati. Il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent è intervenuto, presentandosi come un sostenitore dell'indipendenza della banca centrale in Giappone e di quella che ha definito una "politica monetaria solida".
Il ministro delle finanze giapponese ha risposto dicendo: "Non credo che intendesse provocare", ma le sue osservazioni erano in linea con gli interessi degli Stati Uniti nel vedere il dollaro indebolirsi rispetto alle valute dei partner commerciali.
Alcuni economisti sostengono che non abbia torto nel sottolineare la lentezza con cui si è mossa la Banca del Giappone. Tim Baker della Deutsche Bank ha osservato che l'inflazione ha superato l'obiettivo cumulativo del 30-50%, ma la BoJ ha aumentato i tassi solo di una frazione di quanto hanno fatto le altre banche centrali del G10.
Se la BoJ avesse seguito la tipica risposta del G10, il tasso di riferimento si sarebbe attestato intorno al 2%, non allo 0,5%. Questo pone Takaichi su un lato di una delicata linea di demarcazione. Lei è a favore di una politica monetaria accomodante, mentre la BoJ sta cercando di normalizzare e contenere l'inflazione.
Sebbene la sua amministrazione non possa ordinare alla BoJ di agire, il ministro delle finanze partecipa alle riunioni della BoJ e gli analisti affermano che la banca potrebbe non voler rischiare attriti con un primo ministro appena insediato.
Un'altra forza che spinge lo yen al ribasso è il ritorno al carry trade. Francesco Pesole di ING ha spiegato che il recente blocco delle attività governative negli Stati Uniti ha bloccato la pubblicazione dei dati economici, riducendo la volatilità sui mercati valutari.
Una minore volatilità tende a rendere il carry trade più attraente e lo yen è la valuta più facile per finanziare tale operazione.
Bilanciare i guadagni del mercato con la pressione delle famiglie
Uno yen più debole potrebbe rappresentare un vantaggio per alcune aziende nel breve termine, anche se molti grandi esportatori hanno spostato la produzione all'estero e ne traggono meno vantaggi rispetto a prima.
Nel frattempo, le famiglie giapponesi hanno subito perdite a causa dell'inflazione dovuta alla valuta e hanno iniziato a vendere azioni nazionali dal 2023.
Anche gli investitori stranieri potrebbero esitare a entrare in un mercato in cui la valuta continua a scendere. Questo significa che Takaichi deve gestire contemporaneamente un mercato azionario in rialzo e uno yen in calo.
Per capire dove potrebbero andare le cose, è utile guardare indietro. Quando Shinzo Abe entrò in carica alla fine del 2012, i prezzi al consumo erano in calo, la crescita era al di sotto del potenziale e lo yen era forte.
Il suo programma basato su tre punti (espansione monetaria, flessibilità fiscale e riforme strutturali) spinse il Giappone fuori dalla deflazione e diede vita alla seconda espansione economica più lunga del dopoguerra.
Ma Takaichi si trova ad affrontare una realtà diversa. L'inflazione è superiore all'obiettivo della BoJ da tre anni, la crescita salariale è stagnante, la popolazione è più anziana e meno numerosa, i rischi climatici sono più gravi e il debito pubblico è più elevato. Gli analisti sostengono che combinare il quadro dell'Abenomics con la spinta di Kishida per una "nuova forma di capitalismo" potrebbe dare al Giappone un sistema più equilibrato e resiliente.
Non limitarti a leggere le notizie sulle criptovalute. Comprendile. Iscriviti alla nostra newsletter. È gratuita .