I dirigenti delle società di mining di Bitcoin quotate negli Stati Uniti portano a casa stipendi molto più alti rispetto ai loro colleghi nei settori energetico e IT.
Secondo le nuove scoperte di VanEck, le strutture di remunerazione basate principalmente sul capitale azionario stanno facendo aumentare i totali e suscitando una crescente resistenza da parte degli azionisti.
I CEO delle aziende minerarie superano i colleghi del settore tecnologico ed energetico
Negli otto miner analizzati da VanEck – Bit Digital, Cipher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms e TeraWulf – la retribuzione media dei dirigenti è stata di 14,4 milioni di dollari nel 2024. Si tratta di più del doppio dei 6,6 milioni di dollari dell'anno precedente e significativamente superiore alle medie dei settori energetico e tecnologico.
Un tale aumento si è verificato nonostante gli stipendi base dei dirigenti del settore minerario rimangano sostanzialmente in linea con quelli di altri settori, attestandosi in media a 474.000 dollari nel 2023. Il fattore principale è la dipendenza del settore dalla remunerazione azionaria, che ha rappresentato l'89% della retribuzione dei dirigenti del settore minerario nel 2024, rispetto alle allocazioni inferiori in settori comparabili.
Sebbene gli incentivi basati su azioni possano allineare la dirigenza con gli investitori, l'analisi di VanEck indica che molte società minerarie continuano a strutturare questi premi con diritti di vesting a breve-medio termine, limiti di performance limitati e rischi di diluizione che erodono il valore per gli azionisti.
Gli azionisti sembrano opporsi. In tutta l'America, quasi il 99% delle proposte di remunerazione dei dirigenti è stato approvato durante la stagione delle deleghe del 2024, mentre le aziende dell'indice S&P 500 e del Russell 3000 registrano in genere tassi di supporto del 90% o superiori. Al contrario, i miner di Bitcoin hanno registrato un tasso di supporto medio di appena il 64%.
Sei degli otto miner, tra cui Riot, Core Scientific, Hut 8, Cipher, TeraWulf e Marathon, hanno ampliato l'uso delle unità azionarie di performance (PSU). Queste in genere maturano nell'arco di diversi anni, in base al prezzo delle azioni o al rendimento totale per gli azionisti.
Marathon è passata completamente alle PSU nel 2025 e Cipher ora utilizza una ripartizione 50/50 tra unità azionarie soggette a restrizioni e PSU. Core Scientific ha reintrodotto il suo piano di incentivi a lungo termine con azioni legate ai risultati dopo la riorganizzazione. Questi cambiamenti indicano un allontanamento dal vesting puramente temporale e un allineamento a lungo termine, sebbene non tutte le aziende abbiano adottato pienamente queste pratiche.
CleanSpark, ad esempio, non ha implementato alimentatori. Lo stesso vale anche per Bit Digital. Nonostante li abbia autorizzati, secondo i suoi ultimi documenti, non li ha ancora distribuiti.
Disallineamento tra retribuzione e risultati
Resta da capire se queste strutture retributive stiano effettivamente generando valore. Il confronto tra la retribuzione totale dei dirigenti e la crescita della capitalizzazione di mercato di ciascuna società mineraria nel 2024 mostra forti contrasti.
In TeraWulf e Core Scientific, la retribuzione dei dirigenti ammontava a circa il 2% dell'aumento della capitalizzazione di mercato delle aziende. Ciò indicava un allineamento retributivo-performance relativamente efficiente.
D'altro canto, i dirigenti di Riot hanno ricevuto 230 milioni di dollari, equivalenti al 73% degli utili di mercato dell'azienda nel 2024, mentre la retribuzione dei dirigenti di Marathon è stata pari al 18% della crescita della sua capitalizzazione di mercato.
Tali disparità sono state oggetto di attenzione, in particolare alla luce della storica opposizione degli azionisti di Riot alle proposte di retribuzione e delle preoccupazioni relative alla diluizione legata all'ampliamento dei piani di remunerazione azionaria.
L'articolo I boss dei minatori di Bitcoin stanno rastrellando milioni e gli investitori sono furiosi è apparso per la prima volta su CryptoPotato .