Goldman Sachs ha appena modificato le sue prospettive per l'economia americana, riducendo la possibilità di una recessione nel prossimo anno dal 25% al 20%. Ciò è dovuto ai solidi dati sulle vendite al dettaglio e alle richieste di sussidio di disoccupazione inferiori alle attese.
I segnali non sono tutti rose e fiori, ma sono abbastanza buoni da indurre gli economisti di Goldman, guidati da Jan Hatzius, a riconsiderare le probabilità .
Se il rapporto sull’occupazione di agosto, previsto per il 6 settembre, non delude, la probabilità di recessione potrebbe ridursi ulteriormente, potenzialmente fino al 15%. È lì che si trovava comodamente prima che lo aumentassero all'inizio di questo mese.
Gli indicatori economici statunitensi mantengono il mercato sull’attenti
L’ultima serie di dati economici è stata sufficiente a far vibrare Wall Street. Le azioni hanno vissuto la loro settimana migliore dell’anno, guidate dagli investitori che cercavano di fare affari dopo una recente svendita.
Le vendite al dettaglio a luglio hanno mostrato un forte balzo, il più grande dall’inizio del 2023, segnalando che i consumatori stanno ancora spendendo nonostante i prezzi più alti e gli oneri finanziari.
Questo è un buon segno per l’economia, considerando che la spesa dei consumatori costituisce un’enorme percentuale dell’attività economica statunitense.
Oltre a ciò, la scorsa settimana meno persone hanno presentato domanda di sussidio di disoccupazione rispetto a qualsiasi altro momento dall’inizio di luglio. Questo è un altro segnale che il mercato del lavoro sta reggendo, anche se la crescita dell’occupazione ha rallentato un po’.
Ma vale la pena notare che il mercato del lavoro presenta ancora alcune crepe. Nel mese di luglio le buste paga non agricole sono aumentate di 187.000 unità, un dato inferiore alle aspettative degli esperti.
La prossima mossa della Fed nel mirino
Gli economisti di Goldman stanno anche valutando cosa pensano che la Federal Reserve potrebbe fare dopo. Stanno diventando sempre più fiduciosi che la Fed taglierà i tassi di interesse di 25 punti base alla riunione di settembre.
Ma, come tutto il resto, dipenderà dai dati. Se il rapporto sull’occupazione di agosto dovesse presentare numeri inferiori alle attese, c’è ancora la possibilità che la Fed opti invece per un taglio di 50 punti base.
La Fed si è trovata in una situazione difficile, cercando di bilanciare la necessità di raffreddare l’inflazione senza danneggiare l’economia. Da marzo 2022, hanno aumentato i tassi di interesse di 425 punti base, portando il tasso dei fondi federali nell’intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,50%.
Questi tassi più alti sono stati l’arma principale contro l’inflazione che, sebbene in fase di moderazione, è ancora al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed.
L'indice dei prezzi al consumo (CPI) era al 3,2% a luglio, mentre la misura dell'inflazione preferita dalla Fed, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), era al 2,8% a giugno.
Gli aggressivi rialzi dei tassi da parte della Fed hanno riportato in auge una vecchia paura: l'inversione della curva dei rendimenti. Quando i tassi di interesse a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine, ciò viene spesso visto come un segnale di allarme per una recessione imminente.
La curva dei rendimenti è stata invertita da maggio 2022 e, dal 18 agosto, lo spread tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 e 2 anni era di -0,25 punti percentuali. Storicamente, questo tipo di inversione è stato un predittore di recessione piuttosto affidabile.
Nonostante Goldman Sachs abbia ridotto le probabilità di recessione, altri modelli non sono altrettanto ottimisti. Alcuni mostrano ancora una probabilità del 50-60% di una recessione negli Stati Uniti entro il prossimo anno.
Ad esempio, il modello della Federal Reserve Bank di New York aveva una probabilità del 57,7% a luglio. Si basa su un mix di indicatori economici, inclusa la curva dei rendimenti.
Poi c'è il punto di vista dell'economista David Rosenberg, che è ancora più cupo. Sta parlando di una probabilità dell’85% di una recessione nel 2024, indicando cose come gli indici delle condizioni finanziarie, i rapporti del servizio del debito e gli spread sui termini esteri.
L'opinione di Rosenberg è che la combinazione di questi fattori stia ponendo le basi per un enorme rallentamento.