I più grandi nomi della finanza stanno salvando gli Stati Uniti. Le istituzioni più ricche di Wall Street stanno riducendo le loro partecipazioni in dollari e si stanno accumulando nei mercati europei, mentre i nuovi dati mostrano un massiccio ritiro dalle azioni e dalle obbligazioni statunitensi.
Secondo il Financial Times non si tratta di una reazione isolata. Si tratta di una ritirata a lungo termine, guidata dal caos a Washington, dalla caduta della fiducia nella Federal Reserve e dall’ultima ondata di lotte tariffarie avviate dal presidente Donald Trump.
La Casa Bianca è stata sul sentiero di guerra contro il presidente della Fed, mentre le prospettive politiche più ampie si sono trasformate in un caos. Anche se i prezzi delle azioni statunitensi sono rimbalzati dopo le tariffe del “giorno della liberazione” di Trump, quest’anno sono ancora in ribasso e restano indietro rispetto ai concorrenti globali.
Nel frattempo, il dollaro USA ha perso oltre il 7% da gennaio, e gli operatori ora stanno osservando quelli che alcuni chiamano i primi segnali di un esodo di capitali verso investimenti europei più sicuri come i bond tedeschi.
Le azioni europee assorbono il denaro degli investitori mentre gli ETF sanguinano
Luca Paolini, capo stratega di Pictet Asset Management, ha affermato che il flusso è già in corso. "Sta accadendo. Sarà lento ma inevitabile", ha detto, indicando le basse valutazioni e l'aumento del budget per la difesa della Germania come ragioni chiare per cui gli investitori vedono più valore in Europa.
Le prove sono ovunque. A marzo, un sondaggio della Bank of America ha mostrato che gli investitori hanno effettuato il taglio più grande mai effettuato nelle partecipazioni azionarie statunitensi, e il passaggio all’Europa è stato il più rapido dal 1999.
Ad aprile, 2,5 miliardi di euro sono defluiti da ETF domiciliati in Europa che detenevano azioni e obbligazioni statunitensi: la cifra più alta dall’inizio del 2023, sulla base dei dati Morningstar Direct. L'emorragia non si è fermata lì. I dati di inizio maggio mostrano maggiori deflussi dagli ETF azionari, anche se quelli a reddito fisso sono riusciti a recuperare un po’ di interesse.
I mercati spot stanno assistendo ad un costante calo dei dollari USA a favore degli euro, e le banche di investimento affermano che gli attori istituzionali stanno facendo la maggior parte degli scambi.
I fondi pensione di tutti i continenti voltano le spalle agli asset statunitensi
I grandi fondi pensione stanno ora guidando l’esodo. Laura Wickström, CIO della compagnia finlandese Veritas Pension Insurance Company, ha affermato che nel primo trimestre è stata tagliata l'esposizione azionaria statunitense. Ha citato le valutazioni eccessive e la confusione causata dalle decisioni tariffarie.
“L’incertezza e la comunicazione sulle tariffe… la confusione e l’imprevedibilità ad esse associate ci hanno fatto dubitare dell’idea che si debba pagare quel tipo di premio”, ha detto Laura.
In Australia, John Pearce, che gestisce gli investimenti del fondo UniSuper da 149 miliardi di dollari australiani, ha espresso lo stesso dubbio. Ha detto al podcast del fondo che il suo team aveva “un’esposizione piuttosto ampia agli asset statunitensi” ma che ora “metteva in dubbio tale impegno”. Ha aggiunto: "Francamente, penso che abbiamo visto un picco di investimenti negli asset statunitensi".
Anche i fondi pensione danesi si sono uniti a questa tendenza. Nel primo trimestre hanno venduto azioni statunitensi per la prima volta dal 2022 e hanno effettuato il più grande acquisto di azioni quotate in Europa dal 2018.
Sam Lynton Brown, responsabile della strategia macro di BNP Paribas, ha affermato che se i fondi pensione europei riportassero la loro esposizione negli Stati Uniti ai livelli del 2015, ciò significherebbe scaricare 300 miliardi di euro in investimenti denominati in dollari.
Per anni, gli Stati Uniti sono stati la principale destinazione dei capitali, sostenuti da liquidità e forti rendimenti di mercato. Ma John Butler, stratega della Wellington Management, ha detto che la situazione sta cambiando. “Se la globalizzazione del capitale procede al contrario, la domanda diventa quanto lontano e velocemente lo farà”.
Anche negli Stati Uniti, le istituzioni non sono più sicure di restare fedeli al dollaro. Scott Chan, CIO presso il sistema pensionistico statale degli insegnanti da 350 miliardi di dollari della California, ha dichiarato questa settimana al suo consiglio di amministrazione che "uno dei rischi e delle conseguenze non intenzionali dell'apertura del vaso di Pandora sulle tariffe" potrebbe essere che i principali partner commerciali dell'America inizino a vendere beni statunitensi. “La domanda per noi è se abbiamo bisogno di una maggiore diversificazione perché siamo molto concentrati sugli asset statunitensi”, ha affermato.
Il crollo del dollaro ha danneggiato i detentori stranieri che non hanno coperto le loro posizioni. La Bank of America stima che se gli investitori europei coprissero la loro esposizione valutaria come facevano prima del Covid, ciò comporterebbe una copertura di 2,5 trilioni di dollari, qualcosa che potrebbe trascinare ulteriormente il dollaro verso il basso.
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