Gli acquirenti di ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono essenzialmente gli stessi investitori da cui ci si aspetta un'offerta stabile e a lungo termine per la criptovaluta pionieristica. Tuttavia, i dati mostrano che questi operatori si trovano ora a fronteggiare crescenti perdite non realizzate, con scarsi segnali di una nuova domanda che possa invertire la tendenza.
In questo contesto, il lento ribasso del Bitcoin sta mettendo in luce una faglia nel cuore della sua era post-ETF.
Gli investitori in ETF sono sott'acqua mentre Bitcoin scende sotto la base di costo di $ 84.000
Secondo i dati on-chain di Glassnode, il prezzo medio di ingresso per gli investitori spot statunitensi in ETF Bitcoin si attesta a circa 84.100 $ per BTC.
Con Bitcoin scambiato a circa $ 78.657 al momento in cui scrivo, dopo essere sceso brevemente sotto i $ 75.000 nel fine settimana, questa coorte sta affrontando perdite sulla carta pari a circa l'8%-9%.
Per gli investitori tradizionali che sono entrati tramite prodotti regolamentati, il calo è diventato una prova di convinzione silenziosa ma persistente .
Questa posizione sottomarina si sta già traducendo in un'accelerazione dei deflussi . Dopo i forti afflussi di inizio gennaio, lo slancio ha subito una brusca inversione. Solo nelle ultime due settimane, dagli ETF spot statunitensi sul Bitcoin sono stati prelevati tra i 2,8 e i 3 miliardi di dollari.
I riscatti settimanali di 1,49 miliardi di dollari e 1,32 miliardi di dollari hanno riportato i flussi cumulati in territorio negativo, cancellando gran parte dell'ottimismo che aveva caratterizzato l'inizio dell'anno.
I dati sui flussi giornalieri evidenziano la pressione, con deflussi netti che dominano le sessioni di negoziazione, tra cui -708,7 milioni di dollari il 21 gennaio, -817,8 milioni di dollari il 29 gennaio e -509,7 milioni di dollari il 30 gennaio.
Le vendite più consistenti si sono concentrate sui prodotti più grandi, in particolare su IBIT di BlackRock , che da solo ha registrato deflussi per circa 528 milioni di dollari il 30 gennaio, e su FBTC di Fidelity.
Un afflusso giornaliero di circa 419,8 milioni di dollari il 2 febbraio ha fornito solo un sollievo fugace in un trend al ribasso altrimenti persistente.
"I flussi aggregati di ETF non stanno compensando il calo. La domanda istituzionale netta proviene quasi interamente da un gruppo sempre più ridotto di acquirenti in stile Treasury con una capacità di bilancio residua", ha affermato l'analista Jamie Coutts.
Secondo Jamie, questa situazione non è sostenibile sotto una pressione continua, e un fondo Bitcoin duraturo probabilmente costringerà questi attori a invertire la loro posizione, non solo a rallentare le vendite.
La domanda in calo e le narrazioni macroeconomiche in declino lasciano gli ETF Bitcoin in una fase di stallo
Al centro di questa svendita c'è un calo della domanda, con Bitcoin in calo di oltre il 35% rispetto al picco del 2025, vicino ai 126.000 dollari. Allo stesso modo, le narrazioni macroeconomiche che un tempo sostenevano prezzi più alti sono svanite.
Gli analisti sottolineano la riduzione della liquidità, le condizioni finanziarie più restrittive e l'apparente distacco di Bitcoin dalle coperture tradizionali.
A differenza dei cicli precedenti, l'asset non è riuscito a riprendersi a causa della debolezza del dollaro o dell'aumento del rischio geopolitico, il che lo ha reso senza direzione mentre l'interesse speculativo calava.
Non è la prima volta che gli investitori in ETF finiscono in rosso. Nel novembre 2025, quando Bitcoin scese brevemente al di sotto del costo medio di base degli ETF, vicino a 89.600 dollari, gli analisti segnalarono un simile stress test.
La differenza ora sta nel tono. Invece di vendite dettate dal panico, il mercato è caratterizzato da apatia. Gli investitori non si precipitano a uscire in massa. Anzi, non acquistano nemmeno.
"Gli investitori sembrano più selettivi, in attesa di segnali più chiari sulle condizioni macroeconomiche, sulla liquidità e sulla capacità di Bitcoin di mantenersi in modo sostenibile al di sopra dei massimi precedenti prima di aumentare l'esposizione", ha riportato Bloomberg, citando Sean Rose, analista senior di Glassnode.
Ha aggiunto che il rallentamento dell'accumulo tra le società pubbliche e private rispecchia la tendenza degli ETF.
Senza un nuovo catalizzatore, che si tratti di nuovi afflussi di ETF, di un allentamento della liquidità o di una nuova narrativa convincente, il circolo vizioso potrebbe persistere. Ciò potrebbe portare a un calo dei prezzi che scoraggerebbe gli acquirenti, a un capitale messo da parte che approfondirebbe la debolezza e a un'ulteriore erosione della convinzione.
Tuttavia, gli ETF spot Bitcoin statunitensi detengono collettivamente circa 104,48 miliardi di dollari in asset, rappresentando una base sostanziale di capitale a lungo termine.
L'articolo Gli investitori in ETF Bitcoin subiscono perdite dell'8% mentre 3 miliardi di dollari escono dal mercato in due settimane è apparso per la prima volta su BeInCrypto .