Le azioni Intel hanno registrato uno dei rally più controintuitivi nella storia recente di Wall Street. Secondo Bloomberg, le azioni del produttore di chip sono aumentate di quasi il 90% dall'inizio di agosto, dopo aver siglato cessioni di quote azionarie per 18 miliardi di dollari al governo degli Stati Uniti, a SoftBank Group e a Nvidia.
L'azienda, ancora in perdita, sta utilizzando queste operazioni per ricostituire le proprie riserve di liquidità e finanziare la trasformazione in un importante produttore di chip per conto terzi. La logica alla base di questo rally va contro il tradizionale senso del mercato, perché la vendita di nuove azioni comporta in genere una diluizione, riducendo il valore delle quote degli azionisti esistenti.
Bloomberg stima che gli azionisti di Intel siano stati diluiti di circa il 14% e prevede che tale percentuale probabilmente aumenterà solo quando i warrant del governo statunitense saranno esercitati a determinate condizioni.
Ma al mercato non sembra importare. Al momento, gli investitori sembrano dare più valore alla liquidità e alla sopravvivenza che alla dimensione delle azioni. Michael Bailey, direttore della ricerca presso Fulton Breakefield Broenniman, ha dichiarato:
"Gli investitori stanno anticipando tutte queste buone notizie e stanno davvero riducendo il costo reale: con tutte queste vendite di quote si crea un'enorme diluizione. È una situazione di pro e contro. Gli investitori scommettono che il pro sia migliore del pro."
Intel si assicura un po' di respiro mentre insegue la ripresa della produzione
Questa ondata di ottimismo arriva mentre Intel si trova ad affrontare ingenti spese. L'azienda è impegnata in un costoso ampliamento di stabilimenti volto a rilanciare la sua posizione di concorrente di Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) nel settore delle fonderie.
I 18 miliardi di dollari raccolti finora coprono solo poco più della metà dei 30 miliardi di dollari necessari per costruire il suo impianto di nuova generazione. Questa carenza ha spinto l'azienda a contattare Apple alla fine del mese scorso per un potenziale investimento, una mossa che ha fatto salire le azioni Intel di un altro 21% in tre sedute.
L'aumento del bilancio sta dando a Intel un po' di sollievo temporaneo, anche se gli investitori trascurano il lato negativo della diluizione delle azioni. Gli analisti affermano che questo potrebbe essere di breve durata, a meno che il settore delle fonderie non attragga nuovi clienti.
Frank Lee di HSBC ha tagliato il rating di Intel a "sell", avvertendo che "qualsiasi rally guidato dalle vendite di azioni non è sostenibile" finché non si materializzerà la domanda dei clienti. Tuttavia, per ora, gli operatori scommettono che l'iniezione di capitale darà a Intel abbastanza tempo per attuare il suo risanamento.
L'approccio rispecchia le recenti azioni di AMD. Il 6 ottobre, AMD ha firmato un importante accordo con OpenAI che potrebbe fruttare decine di miliardi di dollari nel tempo.
In cambio, OpenAI ha ricevuto warrant azionari che maturano al raggiungimento di specifici obiettivi. La reazione del mercato è stata strepitosa, con le azioni AMD che hanno registrato un'impennata del 43% in tre sedute di negoziazione, nonostante l'evidente diluizione futura.
Come Intel, gli investitori di AMD ignorano i calcoli matematici in favore dell'ottimismo attorno alla mania dell'intelligenza artificiale.
Gli analisti mettono in guardia dai rischi legati al finanziamento nell'era dell'intelligenza artificiale che confonde i confini
Jay Goldberg di Seaport Global ha descritto la situazione di Intel, chiedendo: "Preferiresti avere l'80% o il 70% di qualcosa, o il 100% di niente?" Jay ha alzato la sua valutazione sul titolo da "sell" a "neutral", affermando che gli investitori preferiscono una quota più piccola di un'azienda valida piuttosto che vederla crollare.
Nel frattempo, AMD si trova in una situazione finanziaria più solida, poiché il suo utile netto è triplicato a 872 milioni di dollari nell'ultimo trimestre e il fatturato è aumentato del 32% a 7,7 miliardi di dollari, come riportato da Cryptopolitan.
Tuttavia, nonostante questi numeri, AMD controlla ancora solo una piccola parte del mercato delle GPU AI dominato da Nvidia, quindi il suo accordo con OpenAI è stato progettato per cambiare la situazione.
In base ai termini dell'accordo, OpenAI può acquistare fino a 160 milioni di azioni AMD, circa il 10% della società, a un centesimo per azione, se vengono raggiunti determinati obiettivi azionari e di performance. La condizione di vesting finale scatta a 600 dollari per azione, un livello che renderebbe AMD un'azienda da 1.000 miliardi di dollari.
Anche l'ecosistema dell'intelligenza artificiale più ampio è in un circolo vizioso di investimenti incrociati. Nvidia ha recentemente impegnato fino a 100 miliardi di dollari per la rete in espansione di data center di OpenAI, dotati dei propri chip, mentre OpenAI stessa rimane non redditizia.
Bailey ha definito questo fenomeno "un fenomeno insolito di finanziamento circolare", in cui le aziende "trovano modi creativi per crescere". Ha aggiunto: "Gli investitori stanno facendo i calcoli e per il momento si sentono a loro agio. Ma se si guarda alla storia di Wall Street, questo è insolito".
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