Gli esperti discutono del motivo per cui Trump potrebbe attaccare il mercato di proposito

Le politiche economiche di Trump hanno creato molta incertezza negli ultimi mesi, frenando i mercati azionari e facendo vacillare la fiducia degli investitori. Tuttavia, poiché gli Stati Uniti si trovano ad affrontare una scadenza del debito significativa di 7mila miliardi di dollari e rendimenti elevati, i teorici si chiedono se le tariffe di Trump possano indurre la Federal Reserve ad abbassare i tassi di interesse.

BeInCrypto ha parlato con Erwin Voloder, responsabile della politica della European Blockchain Association, e Vincent Liu, Chief Investment Officer presso Kronos Research, per capire perché Trump potrebbe utilizzare minacce tariffarie per aumentare il potere d'acquisto dei consumatori americani. Avvertono, tuttavia, che i rischi superano di gran lunga i benefici.

Il dilemma del debito americano

Gli Stati Uniti hanno attualmente un debito nazionale di 36,2 trilioni di dollari , il più alto di qualsiasi paese al mondo. Questa cifra riflette la somma totale dei fondi che il governo federale ha acquisito attraverso i prestiti per finanziare le spese passate.

In altre parole, gli Stati Uniti devono molti soldi agli investitori stranieri e nazionali. Nei prossimi mesi dovrà anche rimborsare alcuni prestiti.

Quando il governo prende in prestito denaro, emette titoli di debito, come buoni del Tesoro, note e obbligazioni. Questi titoli hanno una data di scadenza specifica. Prima di tale scadenza, il governo deve rimborsare l’importo originario preso in prestito. Nei prossimi sei mesi gli Stati Uniti dovranno ripagare un debito di circa 7mila miliardi di dollari.

Il governo ha due opzioni: può utilizzare i fondi disponibili per ripagare il debito a scadenza oppure rifinanziarlo. Se il governo federale opta per la seconda opzione, dovrà contrarre ulteriori prestiti per ripagare il debito attuale, aumentando il debito nazionale già in forte espansione.

Dato che gli Stati Uniti hanno sempre optato per l’opzione di rifinanziamento, il rimborso diretto sembra improbabile. Tuttavia, i tassi di interesse elevati attualmente complicano il rifinanziamento.

Tassi di interesse elevati: un ostacolo al rifinanziamento del debito

Il rifinanziamento consente al governo di rinnovare il debito, il che significa che non ha bisogno di trovare denaro dai fondi disponibili per ripagare immediatamente il vecchio debito. Può invece emettere nuovo debito per coprire quello vecchio.

Tuttavia, le decisioni sui tassi di interesse della Federal Reserve influiscono in modo significativo sulla capacità del governo federale di rifinanziare il proprio debito.

Questa settimana, la Federal Reserve ha annunciato che manterrà i tassi di interesse tra il 4,25% e il 4,50% . La Riserva ha costantemente aumentato le percentuali oltre il benchmark del 4% dal 2022 per controllare l’inflazione.

Sebbene questa sia una buona notizia per gli investitori che si aspettano rendimenti più elevati sulle loro obbligazioni, è una prospettiva negativa per il governo federale. Se emettesse nuovo debito per coprire quello vecchio, dovrebbe pagare maggiori interessi, il che metterebbe a dura prova il bilancio federale.

"In termini pratici, anche un tasso di interesse più alto dell'1% su 7 trilioni di dollari equivale a 70 miliardi di dollari in più di spese per interessi all'anno. Una differenza del 2% sarebbe di 140 miliardi di dollari in più all'anno – denaro reale che potrebbe altrimenti finanziare programmi o ridurre i deficit", ha detto Voloder a BeInCrypto, aggiungendo che "gli Stati Uniti hanno già un debito nazionale superiore a 36 trilioni di dollari. Tassi di rifinanziamento più elevati aggravano il problema del debito, poiché più entrate fiscali devono essere destinate solo a pagare gli interessi, creando un circolo vizioso di maggiori deficit e debiti”.

Questo scenario indica che gli Stati Uniti devono procedere con cautela nelle loro politiche monetarie. Con le scadenze incombenti per il rimborso del debito e le preoccupazioni sull’inflazione, il governo dovrebbe preferire la stabilità all’incertezza.

Tuttavia, l’amministrazione Trump sembra fare il contrario, minacciando i suoi vicini con tariffe elevate. La domanda principale è: perché?

Le politiche tariffarie di Trump: strategia o scommessa?

Durante il primo e il secondo mandato di Trump, Trump ha continuamente giocato con una politica tariffaria rivolta ai suoi vicini Canada e Messico e alla sua rivale di lunga data, la Cina .

Nel suo ultimo discorso inaugurale, Trump ha riaffermato il suo impegno nei confronti di questa politica commerciale, sostenendo che avrebbe riportato denaro negli Stati Uniti.

"Inizierò immediatamente la revisione del nostro sistema commerciale per proteggere i lavoratori e le famiglie americane. Invece di tassare i nostri cittadini per arricchire altri paesi, daremo e tasseremo i paesi stranieri per arricchire i nostri cittadini. A questo scopo, stiamo istituendo l'External Revenue Service per raccogliere tutte le tariffe, i dazi e le entrate. Ci saranno enormi quantità di denaro che si riverseranno nel nostro Tesoro, provenienti da fonti straniere", ha detto Trump.

Tuttavia, la conseguente incertezza sulle relazioni commerciali e le conseguenti azioni di ritorsione da parte dei paesi colpiti hanno inevitabilmente creato instabilità, inducendo gli investitori a reagire bruscamente alla notizia.

All’inizio di questo mese, i mercati hanno sperimentato un diffuso sell-off, guidato dalle ansie legate alle politiche tariffarie di Trump. Ciò ha comportato un forte calo delle azioni statunitensi, un calo del valore del Bitcoin e un’impennata dell’indice della paura di Wall Street fino al punto più alto dell’anno.

Uno scenario simile si è verificato anche durante la prima presidenza di Trump.

“L’aumento intenzionale dell’incertezza economica attraverso le tariffe comporta rischi elevati: i mercati potrebbero reagire in modo eccessivo, precipitando e aumentando le percentuali di una possibile recessione, come si è visto nel calo della guerra commerciale del 2018”, ha affermato Liu.

Ogni volta che i mercati finanziari tradizionali vengono colpiti, anche le criptovalute soffrono per associazione .

"Nell'immediato, l'economia di Trump incentrata sulla produzione e l'America-first implica che i mercati degli asset digitali devono confrontarsi con una maggiore volatilità e input politici meno prevedibili. Le criptovalute non sono isolate dai macro trend e vengono scambiate sempre più in tandem con i titoli tecnologici e le condizioni di rischio", ha affermato Voloder.

Mentre alcuni considerano le misure di Trump imprudenti e irregolari, altri le vedono come calcolate. Alcuni analisti hanno visto queste politiche come un mezzo per indurre la Federal Reserve ad abbassare i tassi di interesse.

Trump sta usando i dazi per influenzare la Federal Reserve?

In un recente video, Anthony Pompliano, CEO di Professional Capital Management, ha sostenuto che Trump stava cercando di abbassare i rendimenti dei titoli del Tesoro creando intenzionalmente incertezza economica.

I dazi possono interrompere le relazioni commerciali agendo come tasse sui beni importati, aumentando di conseguenza il costo dei beni per i consumatori e le imprese. Dato che queste politiche sono spesso una grande fonte di incertezza economica, possono creare un senso di instabilità nell’economia.

Come evidenziato dalla forte reazione del mercato agli annunci tariffari di Trump, gli investitori erano spaventati dal timore di un rallentamento economico o di una recessione imminente . Di conseguenza, le imprese potrebbero ridurre gli investimenti rischiosi mentre i consumatori limitano la spesa per prepararsi ai picchi dei prezzi.

Anche le abitudini degli investitori potrebbero cambiare. Con una minore fiducia in un mercato azionario volatile, gli investitori potrebbero spostarsi dalle azioni alle obbligazioni per cercare beni rifugio. I titoli del Tesoro americano sono considerati uno degli investimenti più sicuri al mondo. A sua volta, questa fuga verso la sicurezza aumenta la loro domanda.

Quando la domanda di obbligazioni aumenta, i prezzi delle obbligazioni salgono. Questa serie di eventi indica che gli investitori si stanno preparando ad affrontare una prolungata incertezza economica. In risposta, la Federal Reserve potrebbe essere più propensa ad abbassare i tassi di interesse.

Trump ha raggiunto questo obiettivo durante la sua prima presidenza.

"La teoria secondo cui le tariffe potrebbero aumentare la domanda di obbligazioni si basa sulla paura di innescare cambiamenti nel mercato. L'incertezza tariffaria potrebbe innescare svendite azionarie, aumentando i titoli del Tesoro e abbassando i rendimenti per alleviare 7 trilioni di dollari di rifinanziamento del debito statunitense, come evidenziato nel 2018, quando gli shock commerciali hanno tagliato i rendimenti dal 3,2% al 2,7%. Tuttavia, con l'inflazione al 3-4% e i rendimenti al 4,8%, il successo non è garantito. Ciò richiederà che le tariffe siano credibili abbastanza per aggiustare i mercati senza alimentare l’inflazione”, ha detto Liu a BeInCrypto.

Se la Riserva abbassa i tassi di interesse, Trump può acquisire nuovo debito a un prezzo inferiore per ripagare l’imminente scadenza del debito.

Il piano potrebbe anche avvantaggiare il consumatore americano medio, in una certa misura.

Potenziali benefici

I rendimenti dei titoli del Tesoro sono un punto di riferimento per molti altri tassi di interesse nell’economia. Pertanto, se le politiche commerciali di Trump determinassero un calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro, ciò potrebbe avere un effetto a catena. La Federal Reserve potrebbe abbassare i tassi di interesse su altri prestiti, come mutui, prestiti auto e prestiti agli studenti.

A loro volta, i tassi debitori diminuirebbero e il reddito disponibile aumenterebbe. Pertanto, il cittadino americano medio può contribuire alla crescita economica complessiva con un maggiore potere d’acquisto.

"Per una famiglia americana, un calo dei tassi ipotecari può significare un notevole risparmio sui pagamenti mensili per una nuova casa o un rifinanziamento. Le aziende potrebbero trovare più facile finanziare espansioni o assumere nuovi lavoratori se possono prendere in prestito al 3% anziché al 6%. In teoria, un maggiore accesso a prestiti a basso interesse potrebbe stimolare l'attività economica su Main Street, in linea con l'obiettivo di Trump di rilanciare la crescita", ha spiegato Voloder.

Tuttavia, la teoria si basa sulla reazione degli investitori in modo molto specifico, il che non è garantito.

"È una scommessa ad alta posta con un margine di errore ristretto per il successo che dipende da molti fattori economici diversi", ha detto Liu.

Alla fine, i rischi superano di gran lunga i potenziali benefici. In effetti, le conseguenze possono essere gravi.

Inflazione e instabilità dei mercati

La teoria di causare deliberatamente incertezza nel mercato dipende dal fatto che la Federal Reserve abbasserebbe i tassi di interesse . Tuttavia, la Riserva mantiene intenzionalmente tassi di interesse elevati per contenere l’inflazione. Una guerra tariffaria minaccia di stimolare l’inflazione.

"I rendimenti potrebbero raggiungere il 5% se l'inflazione dovesse aumentare, non scendere, e le elevate probabilità di [Jerome] Powell di mantenere i tassi indebolirebbero costantemente il piano", ha detto Liu.

A quel punto, Voloder ha aggiunto:

“Se il piano fallisse e i rendimenti non scendessero abbastanza, gli Stati Uniti potrebbero finire comunque per rifinanziarsi a tassi elevati e con un’economia più debole, il che sarebbe il risultato peggiore”.

Nel frattempo, poiché le tariffe aumentano direttamente il costo dei beni importati, questo costo viene spesso trasferito ai consumatori. Questo scenario crea prezzi più alti per un’ampia gamma di prodotti e provoca pressioni inflazionistiche, erodendo il potere d’acquisto e destabilizzando l’economia.

"L'inflazione derivante dalle tariffe significa che ogni dollaro guadagnato consente di acquistare meno. Questa tassa invisibile danneggia maggiormente le famiglie a basso reddito, poiché spendono una frazione maggiore del loro reddito in beni di prima necessità", ha affermato Voloder.

In questo contesto, la Riserva probabilmente aumenterebbe i rendimenti del Tesoro. Lo scenario potrebbe anche avere gravi ripercussioni sulla salute dell'economia del mercato del lavoro degli Stati Uniti.

Impatto sull’occupazione e sulla fiducia dei consumatori

L’incertezza economica delle tariffe può dissuadere le imprese dal continuare a investire negli Stati Uniti. In questo contesto, le aziende potrebbero ritardare o annullare i piani di espansione, ridurre le assunzioni e tagliare i progetti di ricerca e sviluppo.

"L'impatto sull'occupazione è una delle principali preoccupazioni. Raffreddare intenzionalmente l'economia per forzare tagli dei tassi significa essenzialmente flirtare con un aumento della disoccupazione. Se i mercati crollano e la fiducia delle imprese diminuisce, le aziende spesso rispondono tagliando le assunzioni o addirittura licenziando i lavoratori", ha detto Voloder.

L’aumento dei prezzi e la volatilità del mercato potrebbero anche danneggiare la fiducia dei consumatori. Questa dinamica ridurrebbe la spesa dei consumatori, che è uno dei principali motori della crescita economica complessiva.

"Gli americani devono affrontare prezzi più alti e un potere d'acquisto eroso come risultato diretto di tariffe e incertezza. Le tariffe sui beni di uso quotidiano – dai generi alimentari all'elettronica – agiscono come un'imposta sulle vendite che i consumatori alla fine pagano. Questi costi colpiscono i consumatori in un momento in cui la crescita dei salari potrebbe bloccarsi se l'economia rallenta. Pertanto, qualsiasi denaro extra risparmiato da pagamenti di interessi inferiori potrebbe essere compensato dall'aumento dei prezzi dei beni di consumo e possibilmente da tasse più elevate lungo la strada", ha detto Voloder a BeInCrypto.

Le conseguenze, però, non si limitano solo agli Stati Uniti. Come in ogni controversia commerciale, i paesi si sentiranno inclini a rispondere – e le ultime settimane hanno dimostrato che lo hanno già fatto.

Guerre commerciali e tensioni diplomatiche

Entrambi i paesi hanno risposto bruscamente quando Trump ha imposto dazi del 25% sui prodotti che entravano negli Stati Uniti dal Canada e dal Messico.

Il primo ministro canadese Justin Trudeau ha definito la politica commerciale una “cosa molto stupida da fare”. Ha poi annunciato tariffe di ritorsione sulle esportazioni americane e ha comunicato che una guerra commerciale avrebbe avuto conseguenze per entrambi i paesi. Lo stesso ha fatto la presidente del Messico Claudia Sheinbaum.

In risposta ai dazi del 20% di Trump sulle importazioni cinesi, Pechino ha imposto tariffe di ritorsione fino al 15% su vari importanti prodotti agricoli statunitensi, tra cui carne di manzo, pollo, maiale e soia.

Inoltre, dieci società americane si trovano ora ad affrontare restrizioni in Cina dopo essere state inserite nella “lista delle entità affidabili” del paese. Questo elenco impedisce loro di impegnarsi in scambi di import/export con la Cina e limita la loro capacità di effettuare nuovi investimenti nel paese.

Anche l'ambasciata cinese negli Stati Uniti ha affermato di non essersi lasciata intimorire dalle intimidazioni.

I dazi avranno anche conseguenze che vanno oltre il danno alle relazioni internazionali.

Interruzioni della catena di fornitura globale

Le guerre commerciali internazionali potrebbero interrompere le catene di approvvigionamento globali e danneggiare le imprese orientate all’esportazione.

"Da un punto di vista macro c'è anche il timore di un'escalation della guerra commerciale a livello globale che potrebbe avere l'effetto boomerang di intaccare le esportazioni e la produzione statunitense, il che significa che gli agricoltori statunitensi perdono mercati di esportazione o le fabbriche devono affrontare input più costosi. Questo colpo per occhio globale potrebbe amplificare la recessione e anche mettere a dura prova le relazioni diplomatiche. Inoltre, se gli investitori internazionali vedono la politica statunitense come caotica, potrebbero ridurre gli investimenti negli Stati Uniti a lungo termine", ha detto Voloder a BeinCrypto.

Anche le pressioni inflazionistiche e le recessioni economiche potrebbero spingere gli individui ad abbracciare le risorse digitali .

"Inoltre, se gli Stati Uniti perseguissero politiche mercantiliste che alienano i creditori stranieri o indeboliscono la fiducia nella stabilità del dollaro, alcuni investitori potrebbero aumentare le allocazioni in riserve di valore alternative come l'oro o il Bitcoin come copertura contro la crisi valutaria o del debito", ha spiegato Voloder.

I consumatori potrebbero sperimentare una carenza di beni essenziali, mentre le imprese vedrebbero un aumento dei costi di produzione. Quelli che fanno affidamento su materiali e componenti importati sarebbero particolarmente colpiti.

Una strategia ad alto rischio: ne vale la pena?

La teoria secondo cui le tariffe potrebbero abbassare i rendimenti creando incertezza è una strategia altamente rischiosa e potenzialmente dannosa. Gli effetti negativi dei dazi, come l’inflazione, le guerre commerciali e l’incertezza economica, superano di gran lunga i potenziali benefici a breve termine.

Man mano che i prodotti diventano più costosi e le aziende riducono la forza lavoro per riequilibrare i propri bilanci, il consumatore americano medio subirà il peso maggiore delle conseguenze.

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