Gli afflussi settimanali nei titoli di Stato digitali (DAT) sono crollati di oltre il 95% negli ultimi quattro mesi, con un calo che ha accelerato nel quarto trimestre a causa delle difficoltà del mercato.
Questa performance ha suscitato crescenti preoccupazioni e un rinnovato scetticismo sulla sostenibilità a lungo termine di questa strategia istituzionale di alto profilo in ambito crittografico.
Cosa c'è dietro il crollo degli afflussi DAT
Quest'anno, le riserve di asset digitali hanno svolto un ruolo importante nel mercato delle criptovalute. Grandi istituzioni, tra cui Strategy (ex MicroStrategy) , BitMine Immersion Technologies, Metaplanet e altre, hanno accumulato miliardi di dollari in Bitcoin, Ethereum e altri asset digitali come riserve di tesoreria.
Tuttavia, le recenti turbolenze del mercato hanno messo alla prova la convinzione istituzionale. Sebbene molti si aspettassero un forte rimbalzo delle criptovalute nel quarto trimestre, questo non si è materializzato. Il crollo indotto dai dazi ha colpito duramente il mercato e asset come Bitcoin ed Ethereum hanno faticato a recuperare i massimi precedenti.
BeInCrypto ha riferito in precedenza che, dopo il crollo, gli acquisti di Bitcoin da parte delle aziende sono crollati. Questo rallentamento ha avuto ripercussioni anche su altre altcoin.
I dati di DeFiLlama hanno mostrato che gli afflussi settimanali hanno raggiunto il picco di circa 5,57 miliardi di dollari a luglio 2025, per poi scendere a 259 milioni di dollari entro novembre 2025. Questo calo di oltre il 95% segnala un calo generalizzato del potere d'acquisto e della fiducia degli istituti.
La tendenza va oltre la riduzione dell'accumulo. All'inizio di questo mese, una società di tesoreria specializzata in Bitcoin ha venduto il 30% delle sue partecipazioni per rimborsare il debito convertibile, evidenziando la crescente tensione finanziaria nel settore.
Si allarga il divario di prestazioni tra Bitcoin e DAT
Sebbene la flessione del mercato abbia frenato gli afflussi, ha anche avuto un forte impatto sui prezzi delle azioni dei Digital Asset Treasuries. La volatilità intrinseca del mercato delle criptovalute ha un impatto diretto sulle aziende che adottano il modello DAT.
Poiché i loro bilanci sono fortemente esposti agli asset digitali, l'andamento delle loro azioni tende a rispecchiare le oscillazioni di prezzo di Bitcoin, Ethereum e altri titoli. Questa maggiore sensibilità amplifica la pressione finanziaria durante le fasi di recessione. Come ha dichiarato a BeInCrypto Fabian Dori, CIO di Sygnum Bank, i DAT rappresentano una "scommessa ad alto beta" per gli asset che detengono.
Tuttavia, dati recenti hanno rivelato che la svendita delle azioni DAT ha superato di gran lunga il calo dei relativi asset sottostanti. Secondo Artemis, Bitcoin è sceso di circa il 10% negli ultimi tre mesi. Al contrario, le azioni correlate a DAT hanno subito perdite più profonde, con cali che vanno dal 40% fino al 90% nello stesso periodo.
"Il divario di 3 mesi tra le performance di BTC e DAT è assolutamente incredibile. BTC è sceso del 10%, mentre DAT ha perso partendo dal -40%", ha scritto ElBarto_Crypto.
Artemis ha aggiunto che, nonostante le performance inferiori alle aspettative, il valore patrimoniale netto di mercato (mNAV) della maggior parte delle aziende, che misura la capitalizzazione di mercato in relazione al valore delle attività digitali, è riuscito a mantenersi al di sopra di 1.
"Al 7 novembre, molti continuano a scambiare a un valore superiore a quello del loro Bitcoin (mNAV): Strive 3,4x, BSTR 1,6x, CEP 1,2x, Metaplanet 1,2x, MicroStrategy 1,1x. Quando BTC scende anche di poco, i premi crollano", si legge nel post .
Tuttavia, guardando al quadro generale, BeInCrypto ha evidenziato che i premi DAT sono crollati da oltre 25 a quasi 1,0, segnando un calo significativo.
Secondo l'analista Adam, con la riduzione dei premi e l'aumento delle perdite, i gestori DAT si trovano di fronte a una decisione difficile: interrompere l'accumulo e riconoscere il fallimento, oppure continuare a raccogliere fondi in condizioni sempre più sfavorevoli nel tentativo di crescere.
"La maggior parte dei DAT più grandi ha perso oltre il 10% del prezzo medio di acquisto, e il prezzo delle azioni è sceso ulteriormente. Emettere a sconto rispetto al NAV distrugge il valore per gli azionisti; ogni nuovo acquisto diluisce il patrimonio per azione. I DAT sono intrappolati: non riescono a finanziare nuovi acquisti e si ritrovano con un sacco di criptovalute acquistate al prezzo massimo", ha affermato .
Adam ha spiegato che quasi tutti i DAT non sono riusciti a replicare il successo di Strategy. Inoltre, ora detengono quote sostanziali dell'offerta totale di BTC, ETH e SOL.
Ha avvertito che se questi DAT in difficoltà fossero costretti a liquidare le loro posizioni, ciò potrebbe innescare un'intensa pressione di vendita sia sulle principali criptovalute che su quelle alternative. Pertanto, il prossimo periodo metterà alla prova le strategie crypto istituzionali e dimostrerà se il modello DAT è in grado di adattarsi a condizioni di mercato più difficili.
L'articolo Gli afflussi di DAT crollano del 95% mentre l'appetito istituzionale per le criptovalute svanisce è apparso per la prima volta su BeInCrypto .