Il controllo della Federal Reserve da parte di Donald Trump potrebbe scatenare un incubo economico. Immaginate gli scenari peggiori: debito pubblico alle stelle, commercio globale in disfacimento e regole democratiche che si sgretolano.
Ma Trump si intromette nella Fed? Questo è peggio. Una banca centrale spinta politicamente sarebbe un disastro per la stabilità economica, e Trump ha già messo gli occhi su questo.
Recentemente, Bloomberg ha chiesto a Trump se intendesse interferire con la politica della Fed. Lo liquidò con scherno. Ha definito il ruolo di presidente della Fed “il più grande lavoro nel governo” in cui “ti presenti una volta al mese, lanci una moneta sui tassi e vieni trattato come un dio”.
Secondo lui, capisce la Fed meglio di Jerome Powell, il suo stesso incaricato. Trump è fiducioso che avrà voce in capitolo sui tassi anche se non può comandarlo legalmente.
Minare l’autorità della Fed
Nel 2019, Trump ha persino twittato: “Chi è il nostro più grande nemico, Jay Powell o il presidente Xi?” Lo stesso Trump ora afferma che cercherebbe di influenzare indirettamente la Fed se gli venisse concesso un altro mandato. Legalmente, licenziare o retrocedere Powell sarebbe difficile, ma ciò non significa che non lo farebbe.
Quando il mandato di Powell finirà nel 2026, Trump potrebbe scegliere qualcuno che seguirà i suoi ordini. Anche senza un controllo diretto, le sue continue frecciate alla Fed potrebbero destabilizzare i mercati.
A Trump non dispiacerebbe se la Fed perdesse credibilità. La fiducia nell’indipendenza della Fed è ciò che tiene sotto controllo l’inflazione e l’occupazione. È per questo che la Fed è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi con il minimo disagio economico.
Quando l’inflazione ha registrato un picco durante la pandemia, la Fed ha alzato lentamente i tassi, mantenendo le perdite di posti di lavoro basse e di breve durata. Ma i tentativi di Trump con la Fed potrebbero distruggere questo equilibrio, costringendo i politici ad aumentare i tassi in modo più forte e più rapido, uccidendo posti di lavoro e facendo crollare la produzione. Se la Fed lasciasse che l’inflazione persistesse, lavoratori e consumatori ne soffrirebbero, e alla fine ne seguirebbe una recessione.
Tutto questo approccio “hands-off” non è solo americano. La maggior parte delle principali economie rispetta l’indipendenza delle proprie banche centrali. I legislatori stabiliscono gli obiettivi generali, ma le banche centrali agiscono senza vincoli politici.
È così dagli anni ’90 e di conseguenza abbiamo goduto di tassi di inflazione stabili. Trump, ignaro o indifferente ai rischi, pensa di saperne di più. Ma questo non è un gioco e gli elettori dovrebbero essere cauti.
L’influenza di Trump sull’economia
All’inizio di questo mese, il presidente della Fed Powell e il consiglio di amministrazione della Fed hanno tagliato i tassi dello 0,5%, puntando a quello che hanno definito un “atterraggio morbido” per l’economia statunitense. Ma quel taglio dei tassi è stato seguito da un enorme rapporto sull’occupazione di settembre, uno dei maggiori aumenti dei salari dopo un taglio dei tassi della Fed da anni.
I rendimenti dei titoli del Tesoro, le aspettative di inflazione e quello che gli esperti chiamano il “premio a termine” sono aumentati vertiginosamente. I critici sostengono che ciò segnala un errore della Fed, ma storicamente si tratta di un giudizio prematuro.
Dal 18 settembre, i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono aumentati e le aspettative di inflazione sono aumentate. Il premio a termine – il pagamento extra richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni a lungo termine – è in aumento.
Alcuni analisti collegano questo alla crescita di Trump nei sondaggi e alla sua promessa di piani ad alto budget. Tutte queste mosse sono iniziate intorno alla data del taglio dei tassi da parte della Fed, suscitando preoccupazione.
Bespoke Investment Group afferma che delle 35 volte in cui la Fed ha tagliato i tassi dal 1994, questo è il terzo aumento più grande del rendimento a 10 anni. Solo i tagli dei tassi nel novembre 2001 e nel giugno 2008 hanno registrato balzi più ampi.
Anche il tasso di inflazione di pareggio sui TIPS a 10 anni, che misura le aspettative di inflazione, è salito di 25 punti base al 2,35%, allontanandosi ulteriormente dall’obiettivo del 2% della Fed.