Dopo il crollo di FTX, le preoccupazioni per il Digital Currency Group (DCG) e le sue sussidiarie (Genesis, Grayscale) hanno iniziato a diffondersi in tutto il settore. Il mercato delle criptovalute può assistere a un ulteriore contagio?
Più di recente, i timori si sono incentrati su uno dei gioielli della corona delle criptovalute, il Digital Currency Group (DCG), un conglomerato di alcuni dei più grandi nomi del settore, tra cui Genesis, il più grande prime broker di criptovalute, società di gestione patrimoniale Grayscale e notizie piattaforma CoinDesk.
Ecco un piccolo assaggio di cosa potrebbe significare per le criptovalute il fallimento di una o di tutte le aziende collegate.
Il crollo spiegato
Sebbene il crollo dell'FTX si sia rivelato l'ora più buia per le criptovalute, questo potrebbe essere solo l'inizio di un potenziale tracollo per l'intero settore. Grayscale, il gestore patrimoniale più importante nel settore delle criptovalute, che una volta deteneva più di $ 60 miliardi di asset, potrebbe essere a rischio e mettere in gioco il futuro dell'intero settore. Questo sviluppo potrebbe essere direttamente collegato alla perdita di miliardi di dollari di Genesis Capital.
Ultimamente, l'industria delle criptovalute si è concentrata sul DCG e su come il suo potenziale collasso potrebbe rendere Grayscale la prossima vittima. È una delle istituzioni crittografiche più importanti al centro della ricaduta FTX e molti si chiedono se il suo crollo si rivelerà un colpo mortale per lo spazio crittografico.
DCG è una delle più importanti società di criptovalute e una volta era valutata $ 10 miliardi, con miliardi di asset in gestione (AuM), guidati da Barry Silbert.
DCG è salito alla ribalta come uno dei primi utilizzatori di criptovalute. Tuttavia, sulla scia del crollo dell'impero FTX di Sam Bankman-Fried, una delle filiali di DCG, Genesis Global Capital, si è trovata in un enorme buco, rappresentando una minaccia per l'intero impero del Digital Currency Group.
Prima di trovarsi in quel buco da un miliardo di dollari, Genesis stava praticamente stampando denaro come principale prestatore di criptovalute, fornendo servizi di rendimento per quasi l'intero spazio crittografico. Tuttavia, le cose hanno iniziato a cambiare quando Genesis ha prestato $ 2,40 miliardi all'ormai famigerato hedge fund Three Arrows Capital.
Relazioni passate
Prima del de- pegging della stablecoin Terra UST a maggio, Genesis ha scambiato $ 1,50 miliardi di asset (UST e Bitcoin) con la Luna Foundation Guard, o LFG. Poi UST è crollato, creando scompiglio all'interno del mercato.
Se guardare 1,50 miliardi di dollari andare in fiamme non è stato abbastanza doloroso, Genesis ha visto lo stallo del prestito di criptovalute sulla scia del crollo di istituti di credito come Celsius e dell'incertezza intorno a Voyager, che ha anche presentato istanza di fallimento del capitolo 11.
Ma peggiora. Il colpo finale per Genesis è arrivato sulla scia della ricaduta FTX. Come il crollo della Luna, pochi hanno ammesso di essere esposti a FTX. Il giorno del crollo di FTX, Genesis ha affermato di non avere "nessuna esposizione creditizia netta materiale". Tuttavia, due giorni dopo, Genesis ha fatto marcia indietro e ha annunciato di avere $ 175 milioni bloccati nel proprio conto di trading FTX.
Questo sviluppo ha dato numerosi intoppi per la piattaforma di prestito che vanno dai debiti insoluti ai timori e, più recentemente, ai licenziamenti . Ad esempio, Genesis ha sospeso tutti i prelievi e gli obblighi di prestito attivi durante la crisi di liquidità. Secondo il sito web ufficiale della società, gli obblighi attivi complessivi ammontano a 2,80 miliardi di dollari.
Affinché DCG sopravviva e non subisca intoppi significativi, deve raccogliere più capitali per salvare Genesis. Se Genesis riesce a raggiungere un accordo, dovrà fare alcune riparazioni ma può potenzialmente tenere le porte aperte. Tuttavia, dall'esterno, solo pochi sperano in questo risultato.
Se i creditori rifiutano l'accordo, Genesis andrà probabilmente in bancarotta con anni di battaglie legali davanti. DCG vorrebbe che Genesis sopravvivesse; il problema è cosa succede se DCG non riesce a raccogliere i soldi per salvarlo.
È qui che entra in gioco l'altra sussidiaria di DCG, Grayscale.
Scala di grigi è la prossima vittima?
Per riempire l'enorme buco creato da Genesis, molti credono che dovrà accadere qualcosa con Grayscale per coprire le perdite. Grayscale è la vacca da mungere di DCG, che gestisce il veicolo di investimento istituzionale più significativo per tutte le criptovalute: il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
GBTC non è come un fondo negoziato in borsa (ETF), quindi il suo prezzo non può tracciare con precisione il prezzo di Bitcoin. Il motivo principale è che le azioni GBTC non possono essere riscattate per il Bitcoin sottostante. L'intero valore dipende dalla credibilità di Grayscale nel mantenere la propria attività.
Poiché Genesis ha assunto debiti sempre più scadenti, danneggiando la credibilità di Grayscale, gli utenti speculano gradualmente sulla legittimità del trust GBTC. Ciò ha portato le azioni GBTC a scambiare con uno sconto superiore al 45% rispetto al valore del Bitcoin detenuto nel trust.
Si tratta di una massiccia diminuzione delle azioni. Tuttavia, considera tutte le cose che potrebbero accadere a Grayscale.
Esplorare i percorsi
Un'opzione per DCG è vendere il GBTC.
GBTC ha già subito un duro colpo a causa della massiccia ondata di vendite. DCG è diventato il più grande detentore di azioni, detenendo attualmente milioni in GBTC. Se la società dovesse vendere tutte le sue affermazioni, ciò aumenterebbe ulteriormente il prezzo di GBTC.
Questa è una cattiva notizia perché molte istituzioni e investitori detengono il GBTC e, se il prezzo scende ulteriormente, ciò potrebbe deteriorare la fiducia istituzionale nell'investire in criptovalute.
Un'altra opzione per DCG è vendere la scala di grigi stessa. Ma ancora una volta, sbarazzarsi dell'attività non coprirebbe le passività in essere di oltre $ 2 miliardi. Questo è spiegato nello screenshot qui sotto; considera i due principali creatori di entrate di Grayscale: GBTC e il suo equivalente Ethereum, ETHE.
BeInCrypto ha contattato Arcane Research per fare più luce sulla situazione. Il portavoce ha condiviso un rapporto chiedendo agli utenti di mantenere la cautela.
"Gli investitori dovrebbero prestare attenzione alle continue difficoltà finanziarie legate al Digital Currency Group (DCG) poiché il risultato potrebbe avere un grave impatto sui mercati delle criptovalute", ha affermato.
Ha anche fornito una potenziale soluzione "naturale, meno vincolata alla liquidità" per compensare la situazione in evoluzione per DCG. Qui si raccomanda una soluzione Reg M che consente ai titolari di Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Ethereum Trust (ETH) e degli altri trust di riscattare azioni al valore patrimoniale netto.
Consentirebbe ai detentori di posizioni GBTC ed ETHE di riscattarle per le attività sottostanti con un rapporto 1:1.
"Un Reg M causerebbe una massiccia strategia di arbitraggio di vendita di criptovalute rispetto all'acquisto di azioni di Grayscale Trust. Se questo scenario si verifica, i mercati delle criptovalute potrebbero affrontare un ulteriore ribasso", ha aggiunto Arcane.
Pensieri conclusivi
Il potenziale crollo di Genesis non riguarda solo un'altra azienda fallita. Simboleggia un'era di prestiti nello spazio crittografico in cui le aziende losche potrebbero pompare i loro bagagli utilizzando i fondi dei clienti. Mentre questi loschi giocatori potrebbero farla franca durante l'isteria del mercato rialzista, aziende come Genesis, BlockFi, Celsius e altre hanno dimostrato di non essere costruite per durare, poiché ora si sono sgretolate solo un anno dopo il picco del ciclo rialzista del 2021 .
Che DCG, Genesis o Grayscale sopravvivano, una cosa è certa che questa situazione garantisce la fine dell'era del prestito di criptovalute.
Il post Gruppo di valuta digitale: le ricadute di FTX sono finite o il peggio deve ancora venire? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .