La leadership cinese ha stupito i mercati mettendo a dura prova il suo approccio agli stimoli economici. Xi Jinping, che per anni si è opposto con fermezza alle massicce iniezioni fiscali nell’economia, ora guida uno degli sforzi di stimolo più aggressivi dai tempi della pandemia.
I broker di Shanghai hanno trascorso una settimana di festa nazionale intrappolati nei loro uffici, testando i sistemi dopo il crollo del mercato di settembre.
Gli investitori al dettaglio sono tornati a investire in azioni quando la Cina ha annunciato il suo più grande stimolo mai realizzato, causando il sovraccarico e la chiusura della Borsa di Shanghai.
La crisi immobiliare cinese ha spinto la mano di Xi
Il crollo segnò l’inizio di una nuova era per la strategia economica cinese. Dopo tre anni di mercati in declino, questa improvvisa inversione di marcia da parte di Xi e dei suoi politici dimostra che ora sono concentrati sul salvataggio della seconda economia più grande del mondo.
La leadership cinese non poteva più ignorare la crisi immobiliare e il crescente debito dei governi locali che hanno dissanguato denaro per anni.
Il mercato immobiliare del paese (un tempo il fondamento della crescita economica) rappresenta circa il 30% dell'economia del paese. Adesso è un disastro. I prezzi si rifiutano di stabilizzarsi e i governi locali non riescono a coprire le bollette.
Pechino si è trovata di fronte alla reale possibilità di non raggiungere l’obiettivo ufficiale di crescita del PIL del 5% quest’anno. Gli ultimi dati mostrano invece una crescita nel terzo trimestre del 4,6%, la più bassa da un anno e mezzo.
Per affrontare il disastro economico, la banca centrale cinese e i regolatori finanziari hanno lanciato un’ondata di misure di stimolo. I tassi di interesse furono ridotti, i proprietari di case ottennero sostegno e il mercato azionario ricevette un livello di assistenza senza precedenti.
Due settimane dopo, il ministero delle Finanze ha annunciato un altro livello di stimolo fiscale. Furono elaborati piani per salvare i governi locali, ricapitalizzare le banche e acquistare milioni di appartamenti invenduti.
Nessuno conosce l’entità reale di questo pacchetto fiscale, ma Pechino promette che sarà il più grande degli “ultimi anni”. Xi lo definisce un “pugno combinato”, sperando di eliminare le questioni economiche.
Tuttavia, la vera domanda è se questi colpi saranno abbastanza forti. Gli economisti hanno i loro dubbi, considerando le numerose questioni che la Cina deve affrontare: debito pubblico elevato, declino demografico e crescenti tensioni con i partner commerciali.
Disoccupazione giovanile, debito e deflazione
La disoccupazione giovanile è balzata al 18,8% ad agosto, rispetto al 13,2% di appena due mesi prima, e le persone sono più concentrate sul risparmio che sulla spesa.
Anche i produttori cinesi sono alle prese con la deflazione da due anni consecutivi. I profitti aziendali sono sottoposti a un’enorme pressione e le esportazioni sono diminuite inaspettatamente a settembre.
Questa terribile situazione ha costretto Xi e la sua cerchia ristretta ad agire. Già a luglio, la leadership cinese aveva iniziato a preoccuparsi del mancato raggiungimento degli obiettivi di crescita dopo il terzo plenum, un incontro politico a porte chiuse che si teneva ogni cinque anni.
Pubblicamente, Xi è rimasto fiducioso, apparendo addirittura rilassato durante la visita nella provincia del Gansu a settembre. Ma dietro le quinte il campanello d’allarme suonava. Il presidente sapeva che bisognava fare qualcosa.
Xi sta percorrendo una linea sottile tra il rilancio dell’economia e l’evitare gli errori del passato. È riluttante a tornare al vecchio schema di accumulare debito nei settori a bassa tecnologia per stimolare la crescita. Sta invece guardando “nuove forze produttive”, come l’energia verde e i semiconduttori avanzati.
Pechino si sta ora concentrando su riforme come l’innalzamento dell’età pensionabile e l’allentamento del sistema hukou, che limita l’accesso dei lavoratori migranti ai servizi. Questi cambiamenti mirano ad affrontare questioni a lungo termine, ma eludono la necessità immediata di stimolare la spesa dei consumatori.