Mentre Wall Street si prepara ad aprire oggi il mercato a un lunedì nero per gentile concessione del presidente Donald Trump, Cryptopolitan ha voluto riportare tutti al 19 ottobre 1987, così possiamo rinfrescare le nostre menti su cosa è successo esattamente in quel fatidico giorno.
Quindi, il Black Monday ha colpito il mondo durante il normale orario di negoziazione, ed è stato il più grande calo di un giorno nella storia di Wall Street. Il Dow Jones Industrial Average (DJIA) è crollato di 508 punti, ovvero del 22,6%, in una singola sessione di negoziazione. I danni non si sono fermati negli Stati Uniti.
Nel giro di poche ore si trasformò in un crollo globale, colpendo tutti i principali mercati finanziari. Le perdite totali in tutto il mondo hanno raggiunto 1,71 trilioni di dollari. Ma a differenza di questa volta, il crollo avvenne senza preavviso e la gente temette che fosse in arrivo una seconda Grande Depressione.
I trader hanno venduto le azioni il più velocemente possibile, spinti dalla paura, dai computer e dalla fiducia infranta nei piani finanziari del governo. Alcuni mercati lo hanno chiamato Martedì Nero a causa delle differenze di fuso orario, ma il dolore era universale.
I mercati hanno iniziato a crollare prima che si verificasse il crollo
I primi segnali di difficoltà si sono manifestati cinque giorni prima del Black Monday. Il 14 ottobre 1987, la House Committee on Ways and Means ha introdotto un disegno di legge che ridurrebbe i benefici fiscali per le società che finanziano fusioni e acquisizioni con leva finanziaria.
Lo stesso giorno, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto commerciale che mostrava un deficit superiore al previsto, rendendo gli investitori ancora più nervosi. La notizia ha spinto il dollaro USA verso il basso mentre i tassi di interesse sono saliti. I trader hanno iniziato a ritirare le azioni.
Quel mercoledì, il DJIA è sceso del 3,81%, ovvero 95,46 punti, fino a 2.412,70. Il giorno successivo è sceso nuovamente del 2,39%, ovvero di 57,61 punti. Venerdì 16 ottobre, il DJIA era sceso di un altro 4,6%, ovvero di 108,35 punti. Ciò lo ha reso inferiore di oltre il 12% rispetto al livello record stabilito il 25 agosto.
Questi cali hanno colpito prima gli Stati Uniti, ma non c'è voluto molto perché altri mercati li seguissero. Gli indici internazionali, che avevano volato alto per cinque anni consecutivi – crescendo in media del 296% – stavano ora affondando. Gli Stati Uniti non erano i soli a farsi prendere dal panico.
Dall'agosto 1982 all'agosto 1987, il DJIA era salito da 776 a 2.722, alimentando un forte mercato rialzista durato cinque anni. Ma a ottobre, quella corsa si stava sgretolando.
Dietro le quinte, molte cose stavano gettando benzina sul fuoco. I tassi di interesse stavano aumentando. I deficit stavano crescendo. Le azioni erano considerate sopravvalutate. E il dollaro americano stava cadendo velocemente. Gli investitori erano preoccupati che tutto potesse fallire.
Nel febbraio 1987, le principali economie firmarono l’Accordo del Louvre per cercare di stabilizzare le valute e rimediare alla caduta del dollaro. Ma nessuno credeva che avrebbe funzionato. La fiducia è scomparsa. Quando la fiducia nell’Accordo del Louvre è venuta meno, i mercati hanno perso tutta la calma che avevano lasciato.
I computer hanno peggiorato il panico
Uno dei maggiori fattori dietro l’incidente è stato un sistema noto come assicurazione di portafoglio. Questa strategia computerizzata utilizzava i dati di mercato per attivare le vendite automatiche di futures sugli indici in caso di calo dei prezzi. L’idea era limitare il rischio. Ma quando i prezzi cominciarono a scendere, i computer continuarono a vendere, e quella vendita costrinse a vendere di più. È stato un ciclo di feedback autoprodotto.
Nel fine settimana prima del crollo, il mercato azionario era tecnicamente chiuso, ma i problemi continuavano a crescere. I modelli di assicurazione di portafoglio hanno continuato a generare ordini.
I grandi fondi comuni di investimento consentono agli investitori di riscattare le azioni durante il fine settimana al prezzo di chiusura di venerdì, costringendo i fondi a prepararsi per le grandi vendite del lunedì. Ma non avevano soldi. Lunedì hanno quindi dovuto vendere le azioni in anticipo.
Alcuni trader se ne sono accorti e hanno cercato di andare avanti vendendo prima che l’onda arrivasse. Quando la Borsa di New York (NYSE) ha aperto lunedì 19 ottobre, gli ordini di vendita erano già accumulati. Il sistema non riusciva a tenere il passo. Lo squilibrio tra gli ordini di acquisto e di vendita era enorme. Il NYSE consente ai market maker designati, chiamati anche specialisti, di ritardare le negoziazioni se non riescono a far corrispondere gli ordini. Questo è quello che è successo.
Quando suonò la campana, 95 azioni dell'S&P 500 non furono nemmeno aperte in tempo. Nemmeno 11 dei 30 titoli DJIA. Ma il mercato dei futures si è aperto nei tempi previsti ed è stato colpito immediatamente. Il DJIA è sceso da 2.246,74 all'apertura a 1.738,74 alla chiusura.
I guasti del sistema si aggiungevano al caos
Gli ultimi 90 minuti di negoziazione di quel giorno furono puro caos. Le azioni crollavano velocemente. I commercianti erano sopraffatti. 195 dei 2.257 titoli quotati al NYSE hanno subito ritardi o arresti. I computer fallirono.
Linee telefoniche intasate. Il sistema SuperDot utilizzato per l'elaborazione degli ordini si è rotto. Gli ordini non sono andati a buon fine per più di un'ora. Anche Fedwire, il sistema utilizzato per spostare grandi fondi, è stato temporaneamente chiuso.
Nessuno riusciva a capire chi doveva a chi o dove fossero i soldi. Le persone non avevano solo paura di perdere denaro: avevano paura che l’intero sistema finanziario potesse smettere di funzionare.
Il giorno dopo il crollo, il panico si è diffuso oltre i titoli azionari. Frederic Mishkin, un economista, ha affermato che la minaccia più grande è il rischio di un crollo completo delle società finanziarie. La Commissione Brady, istituita per indagare sull'incidente, fu d'accordo.
Robert Glauber, parte di quel team, ha detto: “Il Black Monday può essere stato spaventoso, ma è stato il problema della liquidità di capitale martedì a essere terrificante”.
Martedì ha portato un incubo sulle richieste di margine
Martedì 20 ottobre l'incubo è peggiorato. Le richieste di margine – richieste agli investitori di aggiungere liquidità per coprire le posizioni in perdita – sono aumentate di 10 volte l’importo normale e tre volte al di sopra di qualsiasi record precedente. Alcune società di intermediazione hanno scoperto che i loro clienti non avevano abbastanza soldi.
Erano sotto segregati, il che significa che non separavano i contanti dei clienti da quelli dell'azienda. Ciò ha costretto le aziende a coprire le lacune utilizzando il proprio denaro. Undici aziende sono state colpite da richieste di margine per un singolo cliente che rappresentavano il doppio del loro capitale netto.
Queste richieste di margine dovevano essere pagate martedì all’apertura del mercato. Le stanze di compensazione avevano bisogno di contanti e chiesero alle banche di estendere il credito. Ma le banche erano al limite.
Erano già preoccupati per il rischio e ora veniva loro richiesta un’esposizione ancora maggiore a un mercato in crisi. Alcune banche raggiungono i limiti di credito. Altri si sono semplicemente rifiutati. Il rischio di controparte è diventato reale. Nessuno sapeva chi avrebbe potuto pagare ciò che doveva, e nessuno voleva scoprirlo nel modo più duro.
L’intera struttura finanziaria vacillava. Ed è allora che è intervenuta la Federal Reserve .
La Fed ha iniziato a iniettare liquidità per fermare un collasso totale
Martedì mattina, Alan Greenspan, allora presidente della Fed, rilasciò una dichiarazione di una sola frase:
"La Federal Reserve, coerentemente con le sue responsabilità di banca centrale della Nazione, ha affermato oggi la sua disponibilità a fungere da fonte di liquidità per sostenere il sistema economico e finanziario."
Ha avuto un effetto immediato. Il DJIA è balzato di quasi 200 punti, ma non è durato. A mezzogiorno il calo era ripreso. Quindi la Fed non si è limitata a parlare: ha agito.
Quel giorno, hanno iniettato 17 miliardi di dollari nel sistema bancario attraverso operazioni di mercato aperto. Si tratta di oltre il 25% delle riserve bancarie totali e di circa il 7% dell’intera base monetaria statunitense. Il tasso dei fondi federali è sceso immediatamente dello 0,5%.
La Fed ha continuato a pompare denaro per settimane. Hanno persino iniziato a fare trading un'ora prima del solito. Alle banche era stato detto la sera prima di aspettarselo. Tutto era pubblico, chiaro e veloce. Volevano che le banche prestassero e non sono stati discreti al riguardo.
L’obiettivo della Fed non era quello di far risalire le azioni. Era per evitare che il sistema crollasse. Hanno usato due tattiche: pressione e denaro. Hanno esercitato forti pressioni sulle banche – la cosiddetta moral suasion – per convincerle a continuare a concedere prestiti alle società di intermediazione mobiliare. Allo stesso tempo, hanno dato a quelle banche l’accesso a più soldi in modo che si sentissero sicure nel farlo.
Ben Bernanke, che in seguito diresse la Fed, lo spiegò in questo modo: “L’azione chiave della Fed è stata quella di indurre le banche (con la persuasione e con l’offerta di liquidità) a concedere prestiti, a condizioni consuete, nonostante le condizioni caotiche e la possibilità di una severa selezione avversa dei mutuatari”.
Traduzione: prestare denaro in quel momento non aveva alcun senso finanziario. La Fed ha comunque dovuto forzarlo.
Quella strategia ha funzionato. I prestiti delle grandi banche a Chicago e New York sono quasi raddoppiati. Nonostante tutto crollasse attorno a loro, la spinta della Fed ha impedito al sistema finanziario di crollare completamente.
Faranno la stessa cosa anche questa volta? Chi lo sa?