Quando si tratta di gestire la più grande economia del mondo, la Federal Reserve è spesso in prima fila. Questo mese, una mossa audace della Fed sta catturando i titoli dei giornali, sollevando le sopracciglia e accendendo i dibattiti: la significativa contrazione del suo bilancio di un enorme $ 1 trilione.
Investitori e analisti si stanno rimboccando le maniche, decifrando cosa significa questa mossa per il futuro dei mercati finanziari.
Stringere la presa
Dopo l'assalto della pandemia di Covid-19, la Fed ha agito da guardiano, acquistando trilioni di titoli di stato e titoli garantiti da ipoteca. Questa decisione mirava a stabilizzare un sistema finanziario sull'orlo del caos.
Avanti veloce fino ad oggi, invece di rinnovare le sue partecipazioni, la banca centrale le sta lasciando maturare. All'inizio di agosto, abbiamo visto il portafoglio della Fed ridimensionarsi di quasi mille miliardi di dollari rispetto al picco dello scorso anno.
Una mossa del genere è innegabilmente audace. Ma cosa significa per gli investitori? Il ritiro della Fed dai mercati obbligazionari – una strategia definita “inasprimento quantitativo” – aumenta il volume del debito che gli investitori privati devono affrontare.
Sebbene la banca centrale non sia estranea a questa strategia, i ricordi del 2019 incombono quando un precedente tentativo di inasprimento quantitativo ha portato a costi di prestito alle stelle, provocando nervosismo in tutto il mercato.
Sfide all'orizzonte
Questo non è solo un gioco di numeri; è un gioco di ritmo. La velocità attuale con cui la Fed sta stringendo la presa sul bilancio è quasi doppia rispetto a quella delle riduzioni del 2018-2019.
Anche se questo avrebbe potuto essere gestibile in un sistema finanziario globale a filo dopo la pandemia, la strada da percorrere sembra più accidentata. Jay Barry di JPMorgan fa luce su questo, sottolineando che lo scenario è destinato a cambiare.
Mentre la Fed traccia la sua rotta per tagliare altri 1,5 trilioni di dollari entro la metà del 2025, stiamo anche osservando il governo degli Stati Uniti aumentare la sua emissione di debito. Aggiungete a questo il calo della domanda da parte degli investitori stranieri e avrete una ricetta per aumentare i costi dei prestiti.
Questo non solo crea guai per lo zio Sam, ma anche per le aziende. Inoltre, gli investitori, che hanno scommesso sulle obbligazioni con l'aspettativa di rendimenti in calo, potrebbero trovarsi su un terreno instabile.
Nell'arena internazionale, le cose si stanno muovendo. Il Giappone, storicamente uno dei principali attori stranieri nel mercato dei buoni del Tesoro, dovrebbe ridurre i propri investimenti.
Ciò può essere attribuito al recente cambiamento di strategia della Banca del Giappone, che ha portato a un aumento dei rendimenti obbligazionari nel paese. Poiché gli investitori giapponesi ruotano, sono previsti significativi deflussi di capitale dai Treasuries.
Ora, non è tutto negativo e negativo. I puristi del mercato sostengono che è improbabile che si ripeta la crisi di liquidità del 2019. L'ecosistema finanziario ha ancora notevoli afflussi di cassa, sostenuti da una struttura specializzata della Fed che canalizza l'incredibile cifra di 1,8 trilioni di dollari ogni notte.
Tuttavia, il mercato dei Treasury potrebbe essere pronto per un giro sulle montagne russe. Gli analisti prevedono un picco dei rendimenti, in particolare per le obbligazioni a lungo termine, che si traduce inevitabilmente in prezzi più bassi.
Le basi di questi rendimenti sono cruciali. Sono la base per le valutazioni delle classi di asset. Un aumento significativo potrebbe amplificare i costi di indebitamento per le imprese e potenzialmente arrestare il rally azionario a cui abbiamo assistito.
Come sottolinea giustamente Scott Skyrm di Curvature Securities, queste dinamiche rimodellano il panorama di acquirenti e venditori nel mercato. Tali spostamenti si verificano raramente senza la loro giusta quota di tremori.