Bitcoin ha subito una brusca caduta libera nelle ultime 48 ore, spaventando gli investitori al dettaglio e sollevando serie preoccupazioni sulla sua futura sostenibilità. Sebbene il suo prezzo sia leggermente migliorato venerdì, i trader si stanno preparando al prossimo grande calo, e a quanto potrebbe essere peggiore.
Fortunatamente per il settore delle criptovalute, quest'anno non sarebbe la prima volta che il futuro sembra disastroso. In momenti come questi, la storia è il punto di riferimento migliore per sapere cosa succederà, quali mosse evitare e, nel complesso, per valutare quanto sia grave la situazione attuale. Molte di queste risposte risiedono nel crollo del 2022.
Le condizioni che hanno preceduto il crollo del 2022
Sebbene da allora molto sia cambiato, il crypto winter del 2022 ha fatto da sfondo a quella che la maggior parte della comunità riteneva sarebbe stata la fine del settore.
La storia è iniziata nel 2020, quando, nel corso di un anno, le criptovalute sono cresciute enormemente. I finanziamenti sono affluiti sul mercato, facendo salire bruscamente i prezzi fino al picco intorno a novembre 2021. In quel periodo, Bitcoin è passato da circa 8.300 a 64.000 dollari in 10 mesi.
I prodotti ad alto rendimento erano al centro dell'attrattiva offerta da alcune delle principali società di criptovalute dell'epoca. L'idea di ricevere un tasso di interesse generoso e garantito su acquisti come Bitcoin o stablecoin era molto allettante.
Tuttavia, la narrazione ha iniziato a smantellarsi, in parte a causa di fattori macroeconomici più ampi.
La Federal Reserve statunitense aveva aumentato i tassi di interesse a causa della persistente inflazione, limitando l'accesso dei consumatori alla liquidità. Il mercato azionario subì una profonda correzione, in parte in risposta allo scoppio della guerra in Europa.
Questi fattori hanno spinto gli investitori in criptovalute a ritirare i fondi dagli asset più speculativi.
Ne seguì uno scenario simile a una corsa agli sportelli. Ma mentre i consumatori si affrettavano a ritirare i propri fondi, iniziarono a emergere problemi più gravi, che portarono gli investitori a nutrire una seria sfiducia nel settore.
L'effetto domino che ne seguì
Il primo shock è stato il crollo della stablecoin TerraUSD (UST) nel maggio 2022, quando il suo prezzo è crollato in 24 ore. L'evento ha sollevato una seria sfiducia nella sua capacità di mantenere il suo ancoraggio al dollaro.
Secondo un'analisi della Federal Reserve Bank di Chicago, Celsius e Voyager Digital, all'epoca i principali exchange centralizzati, hanno registrato rispettivamente deflussi del 20% e del 14% dei fondi dei clienti negli 11 giorni successivi alla notizia.
Poi è arrivato ilcrollo di Three Arrows Capital (3AC) . All'epoca, l'hedge fund gestiva circa 10 miliardi di dollari di asset. Il crollo generalizzato dei prezzi delle criptovalute e una strategia di trading particolarmente rischiosa hanno spazzato via i suoi asset, costringendo l'azienda a dichiarare bancarotta.
Gli scambi centralizzati hanno sofferto ancora di più, subendo un altro ciclo di forti deflussi.
A ciò seguì il famigerato crollo di FTX nel novembre 2022. I deflussi raggiunsero il 37% dei fondi dei clienti, tutti prelevati entro 48 ore. Secondo la Fed di Chicago, gli exchange Genesis e BlockFi ritirarono rispettivamente circa il 21% e il 12% dei loro investimenti solo in quel mese.
Nel corso del 2022, almeno 15 aziende operanti nel settore delle criptovalute hanno cessato l'attività o sono entrate in procedura concorsuale. I fallimenti hanno evidenziato debolezze strutturali di liquidità in diversi modelli di business, in particolare la loro vulnerabilità a rapidi prelievi durante periodi di stress del mercato.
Questi eventi hanno evidenziato una lezione sempre più importante: le promesse finanziarie devono essere allineate alla liquidità sottostante e la pianificazione di emergenza è essenziale nei periodi di stress.
Considerando l'attuale contesto di mercato, tali lezioni hanno riacquistato nuova rilevanza .
Perché il comportamento attuale di Bitcoin è importante
Nell'ultima settimana, le principali criptovalute Bitcoin ed Ethereum sono crollate di quasi il 30% . Questo calo ha cancellato circa 25 miliardi di dollari di valore non realizzato nei bilanci delle attività digitali.
Questi dati arrivano mentre i mercati globali hanno subito forti vendite questa settimana, colpendo criptovalute, azioni e persino beni rifugio tradizionali come oro e argento. Il calo sincronizzato indica uno shock di liquidità più ampio, piuttosto che debolezze specifiche di singoli asset.
Di conseguenza, i trader che si trovavano ad affrontare richieste di margine hanno liquidato per primi i propri asset liquidi. Per le criptovalute, questo contesto più ampio indicava un reset del mercato piuttosto che una completa perdita di fiducia. Con i dati positivi sui consumatori di venerdì che hanno ridotto la pressione macroeconomica a breve termine, il prezzo di Bitcoin ha visto il suo ritorno a 70.000 dollari.
Tuttavia, il comportamento di Bitcoin ha segnalato qualcosa di più strutturale. Non ha reagito esclusivamente alle condizioni di liquidità.
Nell'ultimo anno, Bitcoin non è riuscito a recuperare slancio, nemmeno durante i rally di sollievo. Secondo precedenti analisi di BeInCrypto, questo calo è dovuto principalmente ai detentori di titoli a lungo termine che hanno costantemente venduto i loro investimenti.
Questo comportamento invia un forte segnale negativo al mercato. I nuovi rivenditori hanno seguito attentamente le loro mosse, comprendendo che quando i detentori di quote basate sulla convinzione vendono, i tentativi di rialzo perdono credibilità.
Tuttavia, l'andamento dei prezzi è spesso solo il primo livello visibile di stress. Mentre i mercati tendono a prezzare rapidamente la paura, le istituzioni reagiscono più lentamente e in modo più strutturale, adeguando le operazioni molto prima che una crisi conclamata diventi evidente.
In periodi di prolungata incertezza, questi cambiamenti strategici possono fungere da segnali di allarme precoce.
Le istituzioni cominciano a ritirarsi silenziosamente
Oltre ai movimenti dei prezzi, i primi segnali di stress stanno già emergendo a livello istituzionale.
Un esempio recente è stata la decisione di Gemini di ridimensionare le operazioni e uscire da alcuni mercati europei. La decisione non è indice di insolvenza, né può essere direttamente attribuita all'ultimo calo dei prezzi.
Tuttavia, riflette un adeguamento strategico a un contesto di maggiore conformità, dimostrando come un'incertezza prolungata spesso spinga le istituzioni a rivalutare l'esposizione regionale e l'efficienza operativa prima che lo stress diventi visibile nei bilanci o nei prezzi di mercato.
Nel frattempo, il mese scorso Polygon ha effettuato un'ampia serie di licenziamenti interni, licenziando circa il 30% del personale . Si tratta della terza volta che l'azienda lo fa negli ultimi tre anni.
Storicamente, simili ritiri operativi si sono manifestati in sordina tra la fine del 2021 e l'inizio del 2022, ben prima che i fallimenti più ampi del settore diventassero evidenti. Le aziende hanno iniziato a congelare le assunzioni, ridimensionare i piani di espansione e ridurre gli incentivi a fronte della riduzione della liquidità. Queste mosse sono state spesso inquadrate come misure di efficienza o di allineamento normativo piuttosto che come difficoltà.
L'attenzione sta tornando anche sui titoli di Stato digitali, dove i drawdown prolungati tendono a mettere a nudo la sensibilità dei bilanci. MicroStrategy si è nuovamente affermata come un indicatore.
MicroStrategy evidenzia lo stress strutturale iniziale
La più grande tesoreria di asset digitali di Bitcoin ha dovuto affrontare una rinnovata pressione di mercato dopo che Bitcoin è sceso a 60.000 dollari questa settimana. L'evento ha spinto la sua vasta tesoreria di criptovalute ancora più al di sotto del suo costo medio di acquisizione, riaccendendo le preoccupazioni sul rischio di bilancio.
Le azioni di MicroStrategy sono crollate bruscamente mentre Bitcoin estendeva la sua svendita, mentre il calo del titolo ha anche spinto la sua valutazione di mercato al di sotto del valore dei suoi investimenti in Bitcoin sottostanti .
Se la volatilità dei prezzi persiste, tali bilanci diventeranno sempre più riflessivi, amplificando sia la fiducia che la fragilità.
Di fatto, MicroStrategy ha già abbandonato la sua promessa, un tempo irremovibile, di non vendere mai. A novembre, il CEO Phong Le ha ammesso per la prima volta che l'azienda avrebbe potuto vendere le sue partecipazioni in specifiche condizioni di crisi.
Gli indicatori odierni appaiono più precoci e attenuati, il che potrebbe renderli più facili da ignorare. Eppure, la loro natura discreta potrebbe essere proprio ciò che li rende significativi, offrendo uno scorcio di come la prolungata erosione della fiducia inizi a rimodellare il settore dall'interno verso l'esterno.
L'articolo Cosa rivela il Crypto Winter del 2022 sull'ultima svendita di Bitcoin è apparso per la prima volta su BeInCrypto .