La capitalizzazione di mercato delle stablecoin è balzata da 260 miliardi di dollari a 304 miliardi di dollari tra luglio e novembre, spingendo gli emittenti ad acquistare 44 miliardi di dollari in buoni del Tesoro statunitensi per ottemperare a un mandato federale sancito dal GENIUS Act.
Questa crescita esponenziale segna un cambiamento significativo nel modo in cui il governo degli Stati Uniti finanzia le proprie operazioni. Il passaggio trasferisce la supervisione normativa sulle stablecoin dalla Federal Reserve al Dipartimento del Tesoro attraverso una nuova politica sul dollaro digitale.
Il quadro legislativo stimola la domanda di Tesoro
Il 18 luglio 2025 , il presidente Donald Trump ha firmato il Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, creando le prime regole federali per le stablecoin di pagamento. La legge impone a tutti gli emittenti di stablecoin di garantire i token al 100% con dollari statunitensi o buoni del Tesoro a breve termine. Sono escluse obbligazioni societarie e depositi bancari .
Questa disposizione chiave trasforma le stablecoin in motori per l'acquisto di titoli di debito pubblico. Ogni volta che viene emessa una stablecoin, la società deve acquistare simultaneamente titoli del Tesoro di pari valore. Di conseguenza, si crea una domanda automatica e continua di debito federale al di fuori delle tradizionali aste obbligazionarie .
L'analista Shanaka Anslem Perera ha spiegato le implicazioni in un'analisi dettagliata , sottolineando che questo requisito è nascosto in 47 pagine del regolamento tecnico. La Banca Centrale Europea ha riferito a novembre 2025 che il mercato globale delle stablecoin ha superato i 280 miliardi di dollari, guidato da Tether con 184 miliardi di dollari e USD Coin con 75 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato.
Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha sottolineato l'importanza strategica della legge nella sua dichiarazione ufficiale dopo la sua approvazione. Ha definito le stablecoin un cambiamento essenziale nella finanza digitale che rafforza il dollaro statunitense in tutto il mondo. Bessent ha previsto che le stablecoin raggiungeranno i 3.000 miliardi di dollari entro il 2030, generando 114 miliardi di dollari di risparmi annuali per il governo.
Quantificazione dell'impatto fiscale
La relazione tra l'espansione delle stablecoin e i costi di indebitamento rivela l'intento della legge. I risultati della Banca dei Regolamenti Internazionali mostrano che un aumento di 3,5 miliardi di dollari nella capitalizzazione di mercato delle stablecoin riduce i costi di indebitamento del governo dello 0,025%. L'analisi fa riferimento a questi risultati. Al traguardo previsto di 3.000 miliardi di dollari, ciò potrebbe far risparmiare agli Stati Uniti 114 miliardi di dollari all'anno, ovvero 900 dollari per famiglia.
"Il governo non ha più bisogno di trovare acquirenti per il suo debito. La legge crea automaticamente gli acquirenti. Ogni volta che qualcuno, in qualsiasi parte del mondo, acquista un dollaro digitale, una società di stablecoin è legalmente tenuta ad acquistare un buono del Tesoro con quel denaro."
Tra luglio e novembre, gli acquisti obbligatori di titoli del Tesoro hanno raggiunto un totale di 44 miliardi di dollari in soli 120 giorni. In media, gli emittenti di stablecoin hanno acquistato circa 366 milioni di dollari di titoli di Stato al giorno, un volume in grado di rivaleggiare con quello delle istituzioni tradizionali e delle banche centrali .
Durante il suo intervento alla Treasury Market Conference del 12 novembre, il Segretario Bessent ha affermato che le dimensioni delle aste rimarranno stabili grazie alla domanda trainata dalle stablecoin. Ciò dimostra l'adozione del dollaro digitale come fonte di finanziamento parallela per le operazioni federali.
Un'analisi della Brookings Institution di ottobre ha confermato queste proiezioni. Lo studio suggerisce che le stablecoin potrebbero generare 2.000 miliardi di dollari di domanda aggiuntiva di debito pubblico statunitense. Questo sviluppo rimodellerebbe radicalmente i mercati globali, convertendo l'adozione delle criptovalute in acquisti di titoli del Tesoro.
Cambiamento normativo: dalla Fed al Tesoro
Il GENIUS Act ha trasferito la supervisione centrale degli emittenti di stablecoin all'OCC, ente del Dipartimento del Tesoro. A luglio, l'OCC, l'Office of the Comptroller of the Currency, ha annunciato che avrebbe supervisionato sia gli emittenti di stablecoin bancari che quelli non bancari.
Questo cambiamento rimuove la regolamentazione delle stablecoin dalla Federal Reserve e la consolida all'interno dell'agenzia esecutiva del Tesoro. Il Tesoro esercita ora un'influenza significativa sulle condizioni monetarie attraverso la politica degli asset digitali. Questa influenza si estende oltre le decisioni sui tassi di interesse o le operazioni di mercato.
La decisione di JPMorgan di accettare Bitcoin come garanzia dopo anni di riluttanza riflette il riconoscimento istituzionale di questo riallineamento normativo. La più grande banca del Paese in genere cambia rotta solo in risposta a cambiamenti significativi nelle politiche e nella struttura del mercato.
Gli osservatori sottolineano che sia i funzionari del Tesoro che attori privati, come David Sacks, hanno avuto un ruolo nel plasmare questo processo. Un analista ha osservato che Bessent e Sacks hanno dimostrato una visione strategica attraverso il loro approccio normativo. Hanno trasferito il controllo dalla Fed al Tesoro, utilizzando al contempo le stablecoin per finanziare il debito statunitense.
A settembre, il Tesoro ha avviato un periodo di commenti pubblici per implementare il GENIUS Act, che riguarda le linee guida per le riserve e gli asset ammissibili. Questo processo normativo in corso segnala il continuo perfezionamento del legame tra stablecoin e Tesoro, mentre il mercato si avvicina ai livelli di mille miliardi di dollari.
L'articolo Come le stablecoin sostengono il debito statunitense con 44 miliardi di dollari di acquisti di buoni del Tesoro è apparso per la prima volta su BeInCrypto .