Cina e Giappone stanno abbandonando i titoli del Tesoro americano come mai prima d’ora. Nel terzo trimestre del 2024, il Giappone ha venduto l’incredibile cifra di 61,9 miliardi di dollari di debito pubblico statunitense, la più grande vendita trimestrale mai registrata.
Ciò è avvenuto subito dopo aver scaricato 40,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre. Da non trascurare, nello stesso periodo, la Cina ha scaricato 51,3 miliardi di dollari, la seconda più grande riduzione della storia.
Per la Cina si tratta della continuazione di una tendenza. Il paese ha ridotto le sue partecipazioni in titoli del Tesoro in sei degli ultimi sette trimestri.
Ancora più scioccante è il fatto che le loro partecipazioni totali sono ora scese al di sotto degli 800 miliardi di dollari, un livello che non si vedeva da 16 anni. Cosa sta determinando questa drammatica ritirata da parte di due dei maggiori creditori esteri del mondo?
Il calo del Tesoro cinese è legato alla difesa dello yuan
L'aggressiva svendita del Tesoro cinese è strettamente legata alla sua strategia di protezione dello yuan. La Banca Popolare Cinese (PBOC) è in massima allerta sin dalla vittoria elettorale di Donald Trump, accompagnata da rinnovate minacce di dazi.
La PBOC ha fissato il suo tasso di riferimento giornaliero più forte di 7,2 yuan per dollaro, segnalando la sua determinazione a sostenere la valuta nonostante le pressioni del mercato.
Martedì, la banca centrale ha fissato il tasso di fissazione al massimo di una settimana, sfidando le aspettative che potesse cedere alle forze di mercato. Trump, ora presidente eletto, ha già promesso di imporre dazi del 10% sui prodotti cinesi, accusando Pechino di non riuscire a combattere il traffico di fentanil.
“Fino a quando non si fermeranno, addebiteremo alla Cina una tariffa aggiuntiva del 10%”, ha scritto Trump su Truth Social. Non sorprende che lo yuan offshore sia sceso, scambiando intorno a 7,26 contro il dollaro.
Questa non è la prima volta che la Cina si trova ad affrontare questo tipo di tiro alla fune. Nel 2015, la PBOC ha permesso allo yuan di indebolirsi significativamente, portando a deflussi di capitali che hanno scosso la stabilità finanziaria del paese. I ricordi di quel periodo sembrano guidare l'approccio cauto di oggi.
Ma i trader non sono convinti che la PBOC possa mantenere la sua posizione. Storicamente, Pechino ha tracciato “linee rosse” per lo yuan, per poi ritirarsi sotto la pressione del mercato. Nel 2019, ad esempio, la valuta è scivolata oltre il 6,9 per dollaro e successivamente ha superato il 7, il suo punto più debole dalla crisi finanziaria globale.
La posta in gioco questa volta è più alta. La Cina sta cercando di bilanciare la necessità di difendere lo yuan con l’obiettivo di rilanciare la crescita economica. Una valuta più forte può stabilizzare la fiducia degli investitori ma rischia di bloccare le esportazioni, un motore fondamentale dell’economia.
Le vendite del Giappone sono legate alle pressioni interne
La vendita record di titoli del Tesoro USA da parte del Giappone, d'altro canto, sembra più legata alle esigenze interne. Il primo ministro Shigeru Ishiba ha recentemente presentato un pacchetto di stimoli da 39mila miliardi di yen (250 miliardi di dollari) per aiutare le famiglie e le imprese giapponesi a far fronte all’aumento dei costi.
Ishiba ha sottolineato l’urgenza di aumentare i salari di tutte le generazioni, affermando: “Questo deve accadere ora e in futuro”.
Per finanziare queste misure, il Giappone sta chiaramente ritirando i suoi investimenti nel debito statunitense. Il costo del pacchetto, pari a 13,9 trilioni di yen, riflette l’attenzione del governo alla stabilità interna.
La coalizione di governo giapponese, ora in minoranza in parlamento, ha dovuto stringere accordi con partiti più piccoli per far approvare il piano di stimoli. Sebbene il Paese abbia venduto la cifra record di 61,9 miliardi di dollari nel terzo trimestre, ciò fa seguito a un’altra massiccia riduzione nel secondo trimestre.
Le prime minacce commerciali di Trump scuotono i mercati
Trump ha lanciato le sue prime minacce di guerra commerciale e i mercati stanno già avvertendo la pressione. Promette dazi del 10% sui beni cinesi e del 25% sulle importazioni dal Messico e dal Canada. La notizia ha colpito duramente le valute.
Il dollaro canadese è appena sceso al minimo di quattro anni, e il peso messicano è al suo punto più debole dal 2022. “La droga si sta riversando nel nostro Paese, soprattutto attraverso il Messico, a livelli mai visti prima”, ha pubblicato. Ha anche detto che firmerà un ordine esecutivo per queste tariffe il primo giorno della sua presidenza.
I mercati hanno reagito rapidamente. Lo yuan offshore è scivolato poiché i trader dubitavano della capacità della Cina di mantenere stabile la propria valuta. Il discorso duro di Trump arriva pochi giorni dopo la nomina di Scott Bessent come prossimo Segretario del Tesoro.
Alcuni pensavano che la nomina di Bessent potesse significare un approccio più morbido, ma le ultime mosse di Trump mostrano che non si sta muovendo dalla sua posizione intransigente sul commercio.
Le svendite da parte di Cina e Giappone sollevano seri interrogativi. Cosa succede ora ai mercati del debito americano? Come cambia questo l’equilibrio finanziario globale? Una cosa è certa: Cina e Giappone non stanno giocando allo stesso gioco di prima.
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