Che fine ha fatto Terra Luna? (Prima e dopo l’incidente)

Il crollo di Terra Luna avvenuto lo scorso maggio ha fatto perdere a molti i risparmi di una vita e ha perso la fiducia nelle cosiddette stablecoin. Ciò è dovuto a quella che è iniziata come una "scommessa speculativa"? Do Kwon sottomette prontamente: "Io solo sono responsabile". Cosa è successo a Terra Luna, o più precisamente, cosa ha causato l'effetto domino che ha portato a una perdita di quasi 45 miliardi di dollari (44 miliardi di euro) in 72 ore a maggio?

Nell'aprile 2018, pochi mesi dopo l'emersione dei piani per creare Terra, Cyrus Younessi, responsabile del rischio di MakerDAO ed ex analista di ricerca di Scaler, ha spiegato a Scaler perché credeva che Terra/LUNA non avrebbe funzionato, descrivendo uno scenario che si sarebbe poi sviluppato 5 maggio 2022. In un giorno fatidico (13 maggio), i prezzi di Luna sono crollati da $ 87 a $ 0,0005.

La stablecoin ampiamente adottata da Terra, UST, è scesa dal suo ancoraggio di 1:1 USD a 0,03:1 USD per il prezzo più basso. Il crollo ha scosso l'intero settore delle criptovalute, accelerando la corsa al ribasso del 2022 innescando la vendita incendiaria di BTC e altre stablecoin e provocando il caos sistematico che sta accadendo ancora oggi.

L'incidente di Terra Luna è un ottimo esempio della legge di Murphy: tutto ciò che può andare storto andrà storto. L'ordine degli eventi successivi allo schianto è stato definito come una spirale di morte che ha provocato la morte dell'intero ecosistema Terra Luna.

Quindi, come ha fatto Terra Luna a cadere da leader di mercato a uno dei fallimenti più significativi nel settore delle criptovalute? E chi è Do Kwon, l'uomo dietro Terra Luna, e andrà in prigione? UST si riprenderà e cos'è Luna 2.0? Per rispondere a queste domande, ci addentreremo nel modo in cui ha funzionato l'ecosistema Terra e come Do Kwon ha trascurato un semplice incidente che ha portato alla sua caduta.

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Come funziona il protocollo Terra

Per chi non lo sapesse, Terra è una blockchain che consente la creazione di stablecoin. Una stablecoin è una criptovaluta il cui valore è ancorato a quello di una valuta fiat o di un oggetto negoziabile come l'oro con un rapporto 1:1. Nel nostro caso, UST è stato ancorato al dollaro USA in quanto un UST poteva essere scambiato con 1 USD in qualsiasi momento. Di solito, il valore delle stablecoin è supportato dai relativi pioli, ma il Terra UST era fondamentalmente diverso. UST non aveva appoggi formali; invece, il protocollo Terra lo ha ancorato algoritmicamente a USD, il protocollo ha utilizzato il token Luna per assorbire la volatilità dal sistema e la teoria ha funzionato alla grande.

Per mantenere TerraUSD (UST), un valore in USD di Luna è convertibile in un rapporto 1:1 con i token UST. Se il prezzo di UST scende a 0,98 USD, gli arbitraggisti scambiano 1 UST con 1 USD di USD e realizzano un profitto di 0,02 USD. Il meccanismo aumenta la domanda di UST e ne riduce l'offerta.

Quando UST sale al di sopra di 1 USD, diciamo a 1,02 USD, gli arbitraggisti convertono un valore di 1 USD di Luna in 1 UST e guadagnano 0,02 USD. L'offerta di UST aumenta e anche la domanda di UST diminuisce, riportando il prezzo al peg.

Quindi, Luna funge da ammortizzatore per la volatilità dei prezzi di UST. Affinché questo meccanismo di stabilizzazione dei prezzi funzioni, i titolari di Luna possono riscattare 1 UST per un valore di 1 USD di Luna, anche se UST vale meno di 1 USD.

Do Kwon e l'ecosistema Terra

Do Kwon, il fondatore e CEO della rete Terra, ha lanciato la rete nel gennaio 2018 con l'intenzione di sviluppare Chai, un'applicazione di pagamento per l'e-commerce, e creare una criptovaluta a prezzo stabile contro valute legali significative per facilitare le transazioni. Terraform Labs' è stato successivamente creato ad aprile per sviluppare la blockchain di Terra e, a gennaio 2019, Luna è stata venduta a $ 0,18 seed round e $ 0,80 alla vendita privata.

Nel settembre 2021, la US Securities and Exchange Commission (SEC) ha citato in giudizio il fondatore di Terraform Labs Do Kwon con la preoccupazione che Mirror possa violare la legge federale sui titoli. In risposta a una vulnerabilità su Terra, Do Kwon ha escluso la possibilità di un attacco in stile George Soros su UST/LUNA che potrebbe mandarlo in una spirale mortale. Alcuni analisti in seguito, a metà del 2022, affermerebbero che questo è il tipo di scenario che ha stimolato la scomparsa di Terra.

Alla fine del 2021, il valore dei token Luna è quasi raddoppiato, registrando massimi superiori a $ 90, ed è aumentato del 58% a dicembre.

Nel gennaio 2022, Do Kwon ha annunciato il lancio della Luna Foundation Guard (LFG), un'organizzazione il cui mandato era quello di creare riserve a sostegno dell'ancoraggio $UST in condizioni di mercato instabili e di allocare risorse a sostegno della crescita e dello sviluppo dell'ecosistema Terra attraverso sovvenzioni .

La Luna Foundation Guard (LFG) avrebbe poi raccolto $ 1 miliardo attraverso la vendita di token LUNA per acquistare Bitcoin per il sistema di riserva di stablecoin UST, con Three Arrows Capital e Jump Crypto come principali investitori in criptovalute. Il fondo continuerebbe a crescere nei mesi precedenti al crollo.

Il 13 marzo 2022, il trader di criptovalute Algod ha paragonato UST/LUNA a uno schema Ponzi e ha scommesso 1 milione di dollari contro Do Kwon che il prezzo di LUNA sarebbe stato inferiore a 88 dollari entro marzo 2023. Un altro trader di criptovalute, GiganticRebirth, ha scommesso 10 milioni di dollari contro Kwon che LUNA scenderebbe al di sotto di $ 88 nel 2023. Do Kwon ha accettato la scommessa.

Do Kwon ha preso la scommessa… e ha perso.

Do Kwon in seguito ha twittato che la stablecoin DAI sarebbe morta per mano sua e ha iniziato seri piani per far morire di fame la liquidità della stablecoin decentralizzata DAI su Curve Finance. Gli analisti hanno utilizzato il tweet per descrivere la personalità di Do Kwon al culmine del dominio della criptovaluta Luna nel mercato delle criptovalute.

Il 5 aprile 2022, il token LUNA ha raggiunto il massimo storico di $ 119,2, secondo Coinmarketcap. L'offerta circolante di LUNA è scesa al minimo storico di 346 milioni di token poiché i token LUNA sono stati bruciati per stare al passo con la crescente domanda di UST.

Durante l'incidente mesi dopo, Do Kwon avrebbe scherzato per uscire dal rischio di depegging di UST.

La caduta di Terra Network – maggio 2022

L'8 maggio 2022, @Curveswaps, un bot di Twitter che mostra scambi di blockchain superiori a $ 200.000, ha segnalato uno scambio UST di $ 85 milioni per $ 84,5 milioni di USDC

UST è sceso a 0,985$ lo stesso giorno a seguito di una serie di grossi dump di UST sul protocollo di prestito di Terra e sul protocollo di scambio di stablecoin Curve. La LFG ha impegnato un prestito di 750 milioni di dollari in BTC ai market maker per difendere l'ancoraggio di UST e altri 750 milioni di dollari di UST per riacquistare BTC dopo che la volatilità si è attenuata. I depositi sul protocollo Anchor sono scesi sotto i $ 9 miliardi da $ 14 miliardi dopo che UST ha lottato per recuperare a $ 1.

Il 9 maggio, UST ha perso il suo ancoraggio di $ 1 per la seconda volta ed è sceso a un minimo di 35 centesimi, e le affermazioni che il Depeg di UST è dovuto a un attacco in stile Soros hanno iniziato a emergere.

Il 12 maggio, il prezzo di LUNA è sceso del 96%, spingendolo sotto 0,10$ in un giorno, dopodiché la blockchain Terra è stata ufficialmente fermata all'altezza del blocco 7603700 e successivamente al blocco 7607789 ma ha ripreso l'attività dopo circa nove ore.

In risposta, gli scambi di criptovalute Okx e Binance hanno interrotto il commercio di token Terra e LUNA è crollato di oltre il 99%.

La Luna Foundation Guard ha successivamente confermato di aver esaurito le sue riserve di BTC da circa 80.000 bitcoin a 313 bitcoin mentre tentava di salvare il peg di UST.

Il 16 maggio, Do Kwon ha proposto un fork Terra senza UST, chiamando l'originale Luna, Luna Classic tra investitori agitati che avrebbero perso oltre $ 28 miliardi.

Una rottura dell'attacco

Ecco una ripartizione dell'attacco, come delineato dall'Huobi Research Institute .

1. I presunti aggressori trovano delle vulnerabilità nel protocollo Terra

Mentre Terraform Labs si preparava al lancio di 4pool, l'attaccante ha depositato più liquidità UST nella curva. Secondo Forbes , l'attaccante ha scambiato 350 milioni di dollari di UST con USDC sul protocollo Curve causando uno squilibrio significativo tra UST (85%) e 3CRV (15%) nel pool.

4 pool liquidity / Image Credit: Huobi’s report

Successivamente, una corsa agli sportelli di Anchor ha portato gli utenti a precipitarsi a ritirare i propri fondi e a scambiare UST, come affermato nello stesso articolo di Forbes.

2. Un'operazione di arbitraggio

Mentre il pool di liquidità della difesa si è esaurito, l'attaccante ha continuato a minacciare la vendita di UST come operazione di arbitraggio (acquisto e vendita di attività in mercati diversi). Poiché le difese erano abbassate a guardia del peg, l'attaccante ha lanciato uno scambio su vasta scala sul curva risultando in uno squilibrio di UST nel pool nonostante il tentativo dell'algoritmo di ripristinare il peg.

Lo squilibrio ha intensificato l'offerta di Luna nel mercato.

4 pool liquidity / Image Credit: Huobi’s report

3. Il grande corto

Il presunto aggressore è consapevole che il peg non può essere custodito rapidamente con un pool di liquidità esterno e apre la fase di esecuzione del piano di attacco.

Dopo che il pool UST si è schiantato, i depositanti hanno ritirato rapidamente UST e lo hanno scambiato con Luna. Lo scambio ha messo sotto pressione Luna, riducendo la liquidità di Terra come fonte primaria per riacquistare UST.

In risposta, l'ormai in preda al panico LFG ha venduto attività come BTC e ha esaurito tutte le sue attività di riserva per aumentare il valore di UST. Gli sforzi si sarebbero rivelati inutili, con il risultato che l'intera catena Terra soffriva di una crisi di liquidità in cui l'intero valore di Luna non poteva bilanciare il valore di UST.

4. L'offerta di Luna si gonfia

Nel tentativo di ripristinare il piolo, l'algoritmo ha coniato più Luna per ogni UST bruciato, creando un circuito iperinflazionistico nella fornitura di Luna. Il valore di Luna è diminuito quando gli arbitri hanno raccolto UST, l'hanno bruciato e coniato Luna, quindi l'hanno scaricato sul mercato.

L'obiettivo del meccanismo è che UST possa riagganciare se funzionasse, ma il rischio qui è che Luna possa andare a zero. In tal caso, anche UST precipita a zero. Alla fine, la legge di Murphy ha funzionato; sia UST che Luna hanno perso praticamente tutto il loro valore nel giro di pochi giorni.

Luna circulating supply changes / Image Credit: Huobi, via Smart Stake

Piano di recupero Terra Luna

Il 25 maggio, i validatori blockchain di Terra hanno votato per approvare il piano di Do Kwon di lanciare una nuova blockchain etichettata "Terra 2.0" senza stablecoin. I precedenti detentori di LUNA e UST avrebbero ricevuto un airdrop of luna (LUNA) in base alle loro partecipazioni. La vecchia blockchain di Terra è rimasta funzionante e i validatori hanno rinominato il suo token Luna classic (LUNC).

Dopo aver congelato il suo passaporto, la Repubblica sudcoreana ha chiesto all'Interpol di emettere un avviso rosso contro il co-fondatore dell'ecosistema Terra, Do Kwon. La mossa è secondo un piano più ampio per garantire che il boss Terra venga arrestato per rispondere dell'incidente di Terra. Nel rapporto condiviso da più fonti, la Corea del Sud prevede di finalizzare una procedura per vedere Do Kwon nella lista rossa.

La lista rossa dell'Interpol è un avviso ad altre nazioni in cui una persona viene arrestata sulla base di estradizione in sospeso, consegna o azioni legali simili. Così i giorni di Do Kwon sono contati; presto verrà arrestato.

In difesa, Do Kwon si è rivolto a Twitter per dire che non era in fuga. Ha osservato che se un governo desidera un dialogo, lui e il suo team sono pronti a discuterne, poiché le loro attività sono state semplici nel corso degli anni.

Nel frattempo, Binance, il più grande scambio di criptovalute al mondo, ha aggiunto un pulsante di attivazione per un consumo fiscale dell'1,2% su tutte le operazioni LUNC a seguito di una mossa simile del DAO classico di Terra per bruciare i token Luna e ripristinare la sanità mentale.

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