BlackRock ha appena rilasciato una dichiarazione di delega di 50 pagine piena di gergo aziendale che non riesce a spiegare perché il suo CEO, Larry Fink, ha guadagnato 37 milioni di dollari nel 2024. Questo è il numero che tutti gli azionisti stanno fissando in faccia, e non ricevono risposte.
Secondo Bloomberg, gli investitori sono ancora furiosi dopo lo storico rifiuto dello scorso anno contro il piano salariale dei dirigenti dell’azienda, uno dei voti di protesta più aggressivi che BlackRock abbia mai affrontato.
Questa protesta è arrivata dopo che sia Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) che Glass Lewis & Co., le principali società di consulenza in materia di proxy, hanno detto agli investitori di votare contro la mozione sulla retribuzione della società. Gli azionisti hanno ascoltato. Hanno reagito e hanno colpito duramente.
Successivamente, il comitato del consiglio di amministrazione dell'azienda responsabile della retribuzione ha tentato di limitare i danni. Hanno fatto delle telefonate. Organizzarono riunioni. Hanno chiesto agli azionisti cosa li faceva incazzare di più. Sono emerse due cose: la mancanza di chiarezza su come venivano prese le decisioni relative alle retribuzioni e l’uso di bonus una tantum senza condizioni reali.
BlackRock cambia poco dopo la ribellione degli investitori dello scorso anno
Nonostante il rumore, quasi nulla è cambiato. BlackRock sostiene ancora che la metà dei bonus dei dirigenti dipende dalla performance finanziaria. L’altra metà è divisa tra obiettivi vaghi etichettati come “forza aziendale” e “forza organizzativa”.
La società ha aggiornato il suo elenco di parametri finanziari, aggiungendo un nuovo parametro ai sette precedenti. Questi otto ora rientrano in tre obiettivi vaghi: “promuovere la creazione di valore per gli azionisti”, “accelerare la crescita organica dei ricavi” e “migliorare la leva operativa”.
Ma quelli non sono classificati. Non vengono assegnati pesi. Gli azionisti non sanno ancora quale sia il parametro più importante. Anche gli obiettivi aziendali non sono migliorati. Espressioni come "guidare in un mondo che cambia" e nuovi compiti legati all'integrazione delle acquisizioni suonano più come poster motivazionali che come obiettivi misurabili.
Il consiglio afferma che Larry ha “superato di gran lunga” le aspettative, ma quelle aspettative non si trovano da nessuna parte. L’unico dato reale è una crescita del 23% dell’utile operativo rettificato, ma BlackRock non spiega quale obiettivo sia stato raggiunto o quale fosse il confronto di base.
E questa è un'azienda che beneficia automaticamente della scalabilità, quindi questi numeri non dicono molto senza contesto. I risultati non finanziari non sono migliori. Quella parte del proxy sembra che qualcuno abbia cercato di stipare quante più parole d'ordine possibili in una revisione delle prestazioni.
Non ci sono quasi paragoni con altre aziende. Gli unici dati forniti sono i rendimenti totali degli azionisti di BlackRock su uno, tre e cinque anni, la crescita delle sue attività e un rapporto prezzo/utili che è ancora il doppio rispetto ai suoi concorrenti tradizionali. Questo è tutto.
Per quanto riguarda i premi una tantum, l’azienda ha affermato che non ne sono stati assegnati nel 2024. Ma non hanno nemmeno detto se si tratta ora di una politica formale o solo di una scelta una tantum, quindi gli azionisti non hanno ancora idea di cosa aspettarsi l’anno prossimo.
Glass Lewis e l'ISS riscontrano ancora problemi nel processo di pagamento
Glass Lewis ha affermato che gli aggiornamenti dell’azienda sono “adeguati”. Questa è la parola vera che hanno usato. Quest’anno hanno sostenuto il piano retributivo, non perché fossero impressionati, ma perché la maggior parte della retribuzione è legata alle azioni e alle prestazioni future.
L’ISS non è stata più indulgente, definendo i cambiamenti “incrementali”. Il problema principale rimane: BlackRock si sta concedendo troppo spazio per prendere decisioni senza mostrare come tali decisioni vengono raggiunte.
La discrezione non è sempre negativa. Può fermare i risultati negativi quando i parametri vengono soddisfatti a causa di fattori macroeconomici piuttosto che della performance.
Ma la discrezione non dovrebbe significare congetture. Esiste una via di mezzo in cui le aziende utilizzano le formule come base e poi modificano i risultati utilizzando il giudizio umano. Ciò funziona solo quando gli azionisti riescono effettivamente a seguire il ragionamento, e in questo momento non possono.
Il comitato afferma che “prende molto sul serio il feedback degli azionisti”. Ma se è vero, hanno un'altra possibilità per dimostrarlo. Sono stati aggiunti nuovi incentivi per le prestazioni legate agli investimenti del mercato privato. Si tratta di una seconda possibilità per mostrare agli investitori che il processo non sarà così opaco per sempre.
Anche adesso, né Glass Lewis né l’ISS stanno attaccando direttamente il pagamento di 37 milioni di dollari. Non si chiedono se Larry se lo meritasse. Ma chiedono un processo migliore e una maggiore trasparenza. E questo è il problema principale qui.
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