L'ex CEO di BitMEX Arthur Hayes ha dichiarato che la recente IPO di Circle è il segnale di partenza per una bolla di "stablecoin mania", mettendo in guardia gli investitori da un'imminente carneficina.
L'avvertimento, dettagliato nell'ultimo saggio di Hayes su Substack, contrasta con i dati rialzisti che mostrano una capitalizzazione di mercato delle stablecoin in forte aumento, raggiungendo il record di 228 miliardi di dollari.
L'imperativo della distribuzione
Nell'articolo del 17 giugno, l'imprenditore del settore delle criptovalute ha definito la quotazione in borsa di Circle, che ha incassato oltre 1,1 miliardi di dollari , "grossolanamente sopravvalutata". Ha inoltre affermato che segnalava l'inizio di una frenesia speculativa destinata a concludersi con perdite significative.
"La bolla scoppierà dopo il lancio di un emittente di stablecoin su un mercato pubblico, molto probabilmente negli Stati Uniti, che separerà gli sciocchi da decine di miliardi di capitale utilizzando una combinazione di ingegneria finanziaria, leva finanziaria e una straordinaria abilità nello spettacolo", ha previsto Hayes.
Ha basato la sua tesi su un fattore cruciale per la sopravvivenza di qualsiasi stablecoin: la distribuzione su larga scala.
"L'unica domanda che devi porti quando valuti un investimento in un emittente di stablecoin è questa: come distribuiranno il loro prodotto?" ha affermato l'osservatore del mercato.
A suo avviso, le istituzioni finanziarie tradizionali e i grandi exchange di criptovalute come Coinbase hanno di fatto monopolizzato canali di distribuzione validi. Per questo motivo, ritiene che i nuovi entranti incontreranno barriere pressoché insormontabili nel tentativo di replicare i successi di operatori storici come Tether (USDT).
Il quarantenne ritiene che i giganti dei social media come Meta e le banche tradizionali si trovino ad affrontare un "evento di livello di estinzione" a causa delle stablecoin efficienti, che inevitabilmente creeranno soluzioni proprietarie, escludendo le partnership con terze parti.
Ha sottolineato la sbalorditiva redditività di Tether, ottenuta tramite lo spread sui titoli del Tesoro USA, come l'attrattiva irresistibile che guiderà la prossima ondata di IPO sopravvalutate, nonostante il panorama chiuso della distribuzione.
"La narrativa sulle stablecoin è unica in quanto ha il TAM più grande e ovvio per un burattino TradFi", ha scritto l'appassionato di criptovalute, riconoscendone il fascino ma prevedendo una "strada verso la distruzione" per coloro che investiranno in nuovi emittenti di stablecoin privi degli effetti di rete di Tether o della connessione di Circle con Coinbase.
Mercato delle stablecoin in forte espansione
L'avvertimento di Hayes giunge in un contesto di innegabile slancio del settore. Secondo CryptoQuant, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin è aumentata del 17% da inizio anno, aggiungendo 33 miliardi di dollari e raggiungendo i 228 miliardi di dollari.
In quel periodo, USDT ha aumentato la sua capitalizzazione di mercato di poco più del 13%, superando i 155 miliardi di dollari. Nel frattempo, USDC sembra essersi finalmente scrollata di dosso gli effetti della crisi del depeg del 2023, seguita al crollo della Silicon Valley Bank, con un'impennata del 39% a 61 miliardi di dollari.
La liquidità sta inondando anche gli exchange, con le riserve di stablecoin ERC-20 che hanno raggiunto circa 50 miliardi di dollari e le stablecoin con rendimento che stanno recuperando fino a 6,9 miliardi di dollari.
Il post Arthur Hayes avverte che l'IPO di Circle potrebbe innescare la bolla della "mania delle stablecoin" è apparso per la prima volta su CryptoPotato .