Arthur Hayes, co-fondatore di BitMEX, ha ipotizzato che la copertura da parte dei dealer istituzionali stia esacerbando la recente pressione al ribasso sui prezzi di Bitcoin.
In un post del 7 febbraio su X, Hayes ha fatto riferimento ai prodotti finanziari strutturati collegati all'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock.
Hayes segnala i rischi nascosti nelle note dell'ETF Bitcoin
Ha sostenuto che il calo dei prezzi del Bitcoin costringe gli istituti finanziari che emettono queste obbligazioni a vendere l'attività sottostante per gestire la propria esposizione al rischio. I professionisti della finanza chiamano questo processo "copertura delta".
Hayes ha spiegato che queste obbligazioni strutturate sono spesso emesse dalle principali banche per offrire ai clienti istituzionali un'esposizione al Bitcoin. I prodotti includono specifiche funzionalità di gestione del rischio, come i livelli di protezione del capitale.
Quando i prezzi di mercato scendono abbastanza da innescare questi livelli predeterminati, gli operatori devono adeguare in modo aggressivo le loro posizioni per rimanere neutrali al rischio.
Sebbene questo meccanismo sia standard nei mercati azionari tradizionali , Hayes ha osservato che crea un circolo vizioso nel settore delle criptovalute, in cui le vendite generano ulteriori vendite. Questa dinamica accelera di fatto il crollo del prezzo dell'asset.
"Compilerò un elenco completo di tutte le banconote emesse dalle banche per comprendere meglio i punti di innesco che potrebbero causare rapidi aumenti e cali dei prezzi", ha scritto Hayes.
Hayes ha tuttavia chiarito di non credere che esista un "complotto segreto" per far crollare il mercato.
Ha sottolineato che questi derivati non stimolano di per sé i movimenti del mercato, ma piuttosto amplificano la volatilità sia al rialzo che al ribasso.
Ha aggiunto che il mercato dovrebbe essere grato per l'assenza di salvataggi, che consentirebbero alla leva finanziaria di ridursi in modo naturale.
Il commento arriva nel bel mezzo di una settimana turbolenta per il mercato delle criptovalute. Bitcoin ha recentemente registrato la sua peggiore performance giornaliera dal crollo dell'exchange FTX nel novembre 2022.
Nel frattempo, altri partecipanti al mercato hanno attribuito il calo a più ampi venti contrari macroeconomici e persino a preoccupazioni sulla sicurezza del calcolo quantistico.
Per contestualizzare, Franklin Bi, General Partner di Pantera Capital, ha attribuito la volatilità a un'entità non crittografica in difficoltà piuttosto che a un tipico fondo del settore.
Bi ha ipotizzato che il venditore fosse probabilmente un grande operatore con sede in Asia. Questa entità, a quanto pare, è sfuggita all'individuazione precoce da parte degli osservatori del mercato perché non ha legami profondi con controparti cripto-native.
Secondo la teoria di Bi, l'entità era probabilmente impegnata in strategie di market making con leva finanziaria su Binance, finanziate dal carry trade sullo yen giapponese.
Queste due analisi evidenziano un cambiamento fondamentale nel settore delle risorse digitali.
Dimostra che sono le strategie di trading complesse, piuttosto che il solo sentiment dei consumatori, a influenzare sempre di più l'andamento del prezzo di Bitcoin.
L'articolo Arthur Hayes attribuisce il crollo del Bitcoin alla copertura dei dealer legata agli ETF è apparso per la prima volta su BeInCrypto .