Arthur Arthur ritiene che Bitcoin supererà i 110.000 dollari e salirà verso i 200.000 dollari, alimentato da una forza silenziosa che si nasconde in bella vista: i riacquisti di titoli del Tesoro statunitense.
L'ex CEO di BitMEX ha abbandonato l'intera teoria nel suo nuovo saggio "Ski Cut", in cui ha spiegato come un trucco di liquidità sepolto nel mercato obbligazionario scioglierà i volti.
Arthur ha spiegato che il Dipartimento del Tesoro ha avviato il programma di riacquisto anni fa. Ora è tornato, più grande e più aggressivo. La configurazione è semplice. Il Tesoro vende una nuova obbligazione. Quindi prende quel denaro e acquista obbligazioni vecchie e inattive – le cosiddette obbligazioni off-the-run – che a malapena vengono scambiate.
Quando ciò accade, i prezzi di quelle obbligazioni polverose salgono perché il Tesoro diventa l’unico acquirente che conta. Questo balzo dei prezzi aiuta i fondi RV, gli hedge fund che adottano strategie di valore relativo, a garantire profitti rapidi. Scaricano le obbligazioni troppo care, chiudono le loro posizioni short sui futures e si accaparrano i guadagni.
Bessent ha bisogno che i drogati della leva comprino più obbligazioni
Il mercato obbligazionario statunitense è attualmente ingrassato da questo ciclo di riacquisto. E Arthur crede che il segretario al Tesoro Scott Bessent sappia esattamente cosa sta facendo, quindi può spingere tutti i riacquisti che vuole.
Non è necessario che il Congresso lo approvi, perché tecnicamente è semplicemente il Tesoro a sostituire un tipo di debito con un altro. "L'operazione è neutrale in termini di flusso di cassa", ha detto Arthur. Il Tesoro non prende in prestito nuovo denaro, ma semplicemente scambia le vecchie obbligazioni con altre nuove della stessa dimensione con un operatore primario.
Arthur ha avvertito che ciò sta accadendo solo perché Elon Musk, che dirige il Dipartimento per l'efficienza governativa (DOGE), non è riuscito a mantenere i risparmi promessi.
Elon prevedeva tagli per 1 trilione di dollari all’anno. Il valore è crollato a soli 150 miliardi di dollari. Arthur ha detto che il governo continuerà a spendere come un giocatore d’azzardo degenerato, e che qualcuno debba comprare il debito. In questo momento, questi sono i trader con leva finanziaria.
A marzo, il deficit dell’anno fiscale 25 era già superiore del 22% rispetto a quello dell’anno fiscale 24 dello stesso periodo. Arthur ha affermato che il calo dei prezzi delle azioni, delle tariffe e delle imprese traballanti significano un calo delle entrate fiscali. Questo è un problema.
Se il governo spende la stessa cosa ma incassa meno, il deficit aumenta. Bessent non avrà altra scelta che emettere più debito. E per evitare un tracollo, i fondi per camper devono aumentare. I riacquisti sono l’unico modo per far sì che ciò accada.
Arthur ha sottolineato che lo stesso trucco si è verificato nel terzo trimestre del 2022. Fu allora che Sam Bankman-Fried crollò, la Fed continuò ad aumentare i tassi e l’ex segretaria al Tesoro Janet Yellen dovette fermare l’emorragia.
Powell non ha aiutato, quindi Yellen ha utilizzato i Buoni del Tesoro per prelevare denaro dai conti RRP, aggiungendo $ 2,5 trilioni di liquidità, e Bitcoin è aumentato di quasi 6 volte. Arthur ha detto che sta succedendo di nuovo. La gente aspetta che Powell allenti i tassi. Arthur disse: "Non lo farà. Non può. Si siederà lì e stuferà".
Anche se alcuni trader pensano che Bitcoin sia tornato sotto i 60.000 dollari, Arthur pensa che non ne abbiano idea. "Non capiscono che i riacquisti stanno inondando il mercato con la leva del dollaro", ha detto. L’ultima volta che i trader non se ne sono accorti, sono stati colti di sorpresa e sono stati costretti a inseguire il rally.
May confermerà tutto. Il 1° maggio, il QRA del Tesoro diminuirà, mostrando quanto altro debito Bessent intende emettere. Poi a metà maggio arriveranno le entrate fiscali di aprile. Se il deficit continua ad ampliarsi, Arthur ha detto che i riacquisti andranno a tutto gas.
Se ciò non bastasse a calmare le cose, Arthur ha detto che la Fed potrebbe ancora aiutare indirettamente. Un’opzione è quella di esentare i titoli del Tesoro dal Supplemental Leverage Ratio (SLR), che consentirebbe alle banche di acquistare obbligazioni senza limite massimo.
Un altro è un QT Twist, in cui il contante derivante dai titoli ipotecari in scadenza viene reinvestito in nuovi titoli del Tesoro. Ciò spingerebbe 35 miliardi di dollari al mese nel mercato per anni.
Arthur ha affermato che Bitcoin si separerà dai titoli tecnologici e si affiancherà all’oro come copertura digitale. E una volta che Bitcoin supererà i 110.000 dollari, Arthur si aspetta un colpo di scena. "Forse mancano solo $ 200.000." Successivamente, le altcoin funzionano. Ma ha avvertito che solo pochi token guadagnano effettivamente entrate e detentori di premi.
Fino ad allora? "Fai retromarcia e compra tutto", disse Arthur.
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