Arthur Hayes ha dichiarato mercoledì che Bitcoin potrebbe raggiungere i 250.000 dollari entro la fine del 2025 perché il segretario al Tesoro del presidente Trump, Scott Bessent, amante delle criptovalute, farà sì che il presidente della Fed Jerome Powell ricominci a stampare per mantenere a galla il governo degli Stati Uniti.
In un nuovo saggio intitolato The BBC , pubblicato sul suo blog e recensito da Cryptopolitan, Arthur ha spiegato in dettaglio perché crede che Powell cederà alla pressione fiscale, smetterà di stringere e riprenderà l’allentamento quantitativo. Ha avvertito che i conti semplicemente non funzionano più a meno che Powell non obbedisca.
Arthur ha aperto il saggio dicendo che ha osservato da vicino la seconda presidenza di Trump, insieme agli scritti di altri macroanalisti. Ha detto che tutti sono concentrati su ciò che Trump vuole veramente. Alcuni analisti ritengono che Trump entrerà in modalità caos totale e distruggerà tutto finché la sua approvazione non raggiungerà i 30 gradi.
Altri credono che Trump sia seriamente intenzionato a ripristinare la struttura finanziaria e militare degli Stati Uniti, anche se ciò causa difficoltà a breve termine. Ad Arthur non importava quale ipotesi fosse più vicina. "Al nostro portafoglio non importa se l'America è forte o debole", ha scritto. "Importa se c'è più o meno denaro fiat nel sistema."
Arthur afferma che le politiche di Trump schiacceranno la domanda estera di titoli del Tesoro
Arthur ha affermato che sia i repubblicani che i democratici ora sostengono la riscrittura delle regole del commercio globale, anche se discutono sulla rapidità con cui farlo. Trump porta avanti questa agenda dal 2016. Joe Biden ha continuato nella stessa direzione durante il suo primo mandato, limitando l’accesso della Cina ai mercati statunitensi.
Anche Kamala Harris ha condotto una campagna con una retorica dura nei confronti della Cina. Arthur ha sottolineato che i sostenitori di Trump – quelli che Clinton una volta definì deplorevoli – sono persone della classe operaia senza titoli di studio e senza azioni. Ha detto che hanno perso quando la Cina è entrata nell’OMC nel 2001 e le fabbriche statunitensi sono scomparse.
Arthur ha analizzato i meccanismi macro. Tra la fine degli anni ’90 e l’inizio degli anni 2000, la Cina ha ottenuto un accesso a basso costo ai mercati americani ed è diventata un mostro dell’export. Ha mantenuto lo yuan basso e ha utilizzato i profitti in dollari per acquistare obbligazioni e azioni statunitensi. Ciò ha aiutato l’America a gestire deficit enormi e a mantenere vivo il mercato del Tesoro.
Ma il reset commerciale di Trump significa che paesi come la Cina non continueranno ad acquistare asset statunitensi, perché Trump li sta tagliando fuori. Arthur ha detto che è un problema enorme perché gli Stati Uniti hanno bisogno di qualcuno che finanzi una montagna di debito.
Bessent prevede di ridurre il deficit dal 7% al 3% del PIL entro il 2028. Ma ciò lascia comunque gli Stati Uniti a indebitarsi ogni anno. Arthur ha detto: “I pagamenti degli interessi continueranno ad aumentare in modo esponenziale”. Ha spiegato che se il PIL cresce del 3% reale e l'inflazione è al 2%, si tratta di una crescita nominale del 5%.
Ma se il governo prende in prestito il 3% del Pil ogni anno e il debito cresce più velocemente dell’economia, il rapporto debito/Pil esploderà, a meno che qualcuno non acquisti il debito a bassi rendimenti.
Arthur ha avvertito che gli investitori dovrebbero richiedere rendimenti almeno del 5% se la crescita è del 5%, ma i rendimenti attuali sono molto più bassi. Ha affermato che il tasso di interesse medio ponderato sul debito di 36mila miliardi di dollari è solo del 3,282%. Questo divario, ha sostenuto, è insostenibile.
"I conti non tornano a meno che Bessent non riesca a trovare un acquirente di titoli del Tesoro a un prezzo antieconomico o a un rendimento basso", ha scritto Arthur. Gli investitori privati non lo faranno. Nemmeno la Cina lo farà. Le uniche rimaste sono la Fed e le banche americane.
Powell segnala la sottomissione mentre la Fed si prepara all’espansione del bilancio
Arthur ha affermato che le banche sono ancora bloccate dalle regole post-2008 come il coefficiente di leva finanziaria supplementare, che fa loro detenere più capitale quando acquistano titoli del Tesoro. Non possono andare all-in a meno che Powell non li esoneri.
Ha detto che la Fed è ancora aggrappata alla sua fantasia di raggiungere un obiettivo di inflazione del 2%, drenando denaro dal sistema attraverso il QT. Ma ciò non durerà. Arthur ha sostenuto che Powell non ha altra scelta se non quella di obbedire al dominio fiscale.
Ha definito l’attuale posizione di Powell la “sedia cuck”, dicendo che la Fed ha già iniziato a cedere. Powell ha abbassato i tassi dello 0,5% nel settembre 2024 per aiutare Kamala Harris durante la campagna.
Ora, sotto Trump, Powell finge di resistere. Arthur ha detto che il bluff non reggerà. “La BBC regna sovrana”, ha scritto, riferendosi a Bessent, alle banche e al capitale. “È in gioco la dominanza fiscale”.
Per dimostrarlo, Arthur ha fatto riferimento alle stesse parole di Powell. Alla conferenza stampa del FOMC del 19 marzo, Powell ha dichiarato: "Prima o poi fermeremo il roll-off in rete… non abbiamo preso alcuna decisione al riguardo". Ha aggiunto che la Fed preferirebbe lasciare che i titoli garantiti da ipoteca scadano, ma potrebbe mantenere costante il bilancio complessivo. Arthur lo chiamava “QE del Tesoro”.
Arthur ha anche segnalato le osservazioni di Bessent sul podcast All-In, in cui Bessent ha affermato che la rimozione della SLR avrebbe liberato le banche per acquistare più titoli del Tesoro. “Potremmo effettivamente abbassare i rendimenti dei buoni del Tesoro da 30 a 70 punti base”, ha detto Bessent. “Ogni punto base equivale a un miliardo di dollari all’anno”.
Arthur ha anche spiegato l'imminente cambiamento di numero. Prima del 1° aprile, la Fed rimuoveva 25 miliardi di dollari al mese dai titoli del Tesoro. Ora è sceso a 5 miliardi di dollari. Si tratta di un’oscillazione di 240 miliardi di dollari nella liquidità annua in dollari. Se la Fed lasciasse scadere i titoli ipotecari e acquistasse invece titoli del Tesoro, ciò aggiungerebbe altri 420 miliardi di dollari all’anno. Arthur ritiene che questa svolta avverrà entro il terzo trimestre. "Una volta che il QE inizia, non si ferma per molto tempo", ha detto.
Ha detto che il prossimo annuncio trimestrale di rimborso a maggio probabilmente mostrerà che il Tesoro non sta riempiendo il suo conto in contanti. Quest’anno il conto generale del Tesoro è già sceso da 750 a 360 miliardi di dollari. Se rimane stabile, non vi è alcuna fuga di liquidità. Secondo Arthur, ciò significa che sul mercato resterà ancora più liquidità.
Bitcoin punta a ripetere il rally dell’oro del 2008-2010
Per supportare la sua richiesta, Arthur ha guardato indietro al 2008. Ha detto che quando la Fed ha avviato il QE1, l’oro ha iniziato a salire anche se le azioni continuavano a scendere. Bitcoin non esisteva allora, ma secondo lui lo schema è ancora valido. Gli asset che non fanno affidamento sul sostegno del governo reagiscono prima alla stampa di moneta. Arthur ha affermato che l'oro è cresciuto del 30% entro il 2010 mentre le azioni erano ancora stabili. Bitcoin , ha sostenuto, ora agirà allo stesso modo.
Arthur ha scritto che Bitcoin viene scambiato interamente in base alle aspettative sull'offerta di valuta fiat. “La tecnologia funziona”, ha detto. "Non ci sono grandi cambiamenti, positivi o negativi." Ha detto che se la Fed riavviasse il QE, Bitcoin avrebbe già toccato il fondo il mese scorso a 76.500 dollari e ora si sta dirigendo verso sei cifre. "Se dovessi scommettere se penso che Bitcoin raggiungerà prima i 76.500 o i 110.000 dollari, scommetterei su quest'ultimo."
Arthur ha concluso dicendo che si aspetta ancora che Bitcoin raggiunga i 250.000 dollari entro la fine dell'anno. Crede che Powell non rischierà di lasciare il governo senza finanziamenti, non importa quanto odi Trump.
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