La decisione di Grayscale di convertire il suo Zcash Trust in un ETF ha innescato uno dei dibattiti più divisivi nell'ecosistema delle monete per la privacy.
Per i sostenitori di Zcash e i puristi della decentralizzazione, la mossa rappresenta qualcosa di molto più significativo di un nuovo prodotto di investimento. Per loro, segnala una potenziale acquisizione di una criptovaluta incentrata sulla privacy da parte delle stesse istituzioni che era stata progettata per evitare.
Una moneta per la privacy in un ETF? I critici affermano che viola la missione
La domanda, presentata il 26 novembre 2025, mira a trasformare un trust che detiene oltre 394.000 ZEC, per un valore di circa 197 milioni di dollari, in un fondo negoziato in borsa (ETF) completamente regolamentato.
Eric Van Tassel, un utente di X (Twitter), sostiene che un ETF ZEC è fondamentalmente incompatibile con lo scopo di Zcash.
"Spero che ZEC non ne riceva mai uno, perché una volta che ciò accade, un asset non è più decentralizzato",
Eric ha affermato che gli ETF sono "un cavallo di Troia".
La critica di Eric non riguarda gli ETF in quanto strumenti finanziari, ma le strutture di controllo che creano . A differenza del trading spot sugli exchange di criptovalute, gli ETF concentrano la loro influenza tra le società di Wall Street che prendono decisioni in materia di trading, market making e custodia.
Per una moneta che tutela la privacy, questa concentrazione è esistenziale.
"Un ETF significa di fatto che il valore di un asset sarà fortemente influenzato e controllato da Wall Street", ha avvertito Eric.
I documenti depositati presso la SEC mostrano che il Grayscale Zcash Trust controlla circa il 2,4% dell'offerta circolante di ZEC, il che conferisce all'asset una delle più alte concentrazioni istituzionali tra le criptovalute per la privacy. La conversione del trust in un ETF ne amplierebbe ulteriormente l'influenza.
Il settore delle criptovalute ha già visto il lato negativo. Quando il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) si è convertito in un ETF nel gennaio 2024, i riscatti hanno creato un'intensa pressione di vendita. Il sentimento generale è che un'ondata di riscatti simile potrebbe colpire Zcash.
I dati rafforzano questa preoccupazione, mostrando che i mercati ricordano ancora i giorni in cui i deflussi di GBTC spingevano ripetutamente Bitcoin al ribasso. Eric sostiene che queste dinamiche non siano casuali.
"Il recente crollo è stato influenzato da queste istituzioni giganti che ora controllano molti di questi asset… Il loro obiettivo finale è distruggere le criptovalute o controllarle completamente come parte del loro programma CBDC", ha aggiunto.
Nel frattempo, il Grayscale Zcash Trust sta già lanciando segnali d'allarme.
- NAV/Azione: $42,59
- Prezzo di mercato: $ 35,05
- Sconto: circa il 18%
Uno sconto così elevato dimostra che gli azionisti potrebbero prevedere un'ulteriore pressione sui prezzi o, quantomeno, non essere disposti a pagare il valore intero per asset che potrebbero presto subire pressioni di vendita legate agli ETF.
Il trust gestisce attualmente 205,7 milioni di dollari, applica un rapporto di spesa del 2,5% e ha 4,83 milioni di azioni in circolazione. Commissioni elevate e ambiguità normativa potrebbero spiegare perché gli investitori si aspettano turbolenze future.
Perché Zcash ha avuto prestazioni migliori e perché potrebbe finire così
Nonostante le difficoltà normative, ZEC ha registrato performance significativamente superiori a quelle di diverse importanti altcoin negli ultimi mesi. I critici sostengono che ciò sia dovuto proprio al fatto che non è ancora sotto il controllo degli ETF, il che rende la sua azione di prezzo più organica e meno soggetta ai flussi istituzionali.
"Il fatto che Zcash non abbia attualmente un ETF potrebbe essere una buona ragione per cui Zcash si sta muovendo così bene", ha osservato Erin.
Ipotizza addirittura che la struttura di Bitcoin basata sugli ETF abbia limitato il suo potenziale rialzista:
"Prevedo che Bitcoin varrà al massimo 140.000-150.000 dollari in questo ciclo… Il denaro confluirà in asset che questi ETF non controllano", ha indicato.
Sarà la SEC, non la Electric Coin Company (che sviluppa Zcash), a determinare il destino dell'ETF Zcash. Se approvato, sarebbe il primo ETF in assoluto legato a una delle principali criptovalute per la privacy, potenzialmente riscrivendo il percorso normativo per asset simili.
Ma le implicazioni vanno oltre la politica aziendale. Zcash è stato creato per garantire la privacy finanziaria in un'epoca di sorveglianza.
La domanda ora è se questa missione possa resistere all'attrazione gravitazionale di Wall Street o se, come avvertono i critici, un ETF trasformerebbe ZEC da uno strumento decentralizzato e incentrato sulla privacy in un asset istituzionale strettamente gestito.
Forse questi timori spiegano perché il token ZEC di Zcash è salito solo di un modesto 0,7% nelle ultime 24 ore, nonostante l'interesse espresso da Grayscale.
L'articolo L'ETF Zcash che nessuno ha chiesto: perché i critici temono un'acquisizione di Wall Street è apparso per la prima volta su BeInCrypto .