Il modello Stock-to-Flow (S2F) di Bitcoin (BTC) sta mostrando una delle sue previsioni più ottimistiche di sempre, prevedendo che BTC raggiungerà i 222.000 dollari. Tuttavia, un analista di Bitwise ha avvertito che il mercato in fase di maturazione di Bitcoin potrebbe superare i suoi schemi predittivi.
Con la crescente presenza di Bitcoin nella finanza globale, l'affidabilità dei modelli di previsione dei prezzi diventa cruciale. Un tempo pilastro della valutazione a lungo termine, il modello S2F viene ora riesaminato, poiché le mutevoli forze di mercato ne mettono in discussione i presupposti fondamentali.
Bitcoin ha superato il modello Stock-to-Flow?
Per contestualizzare, il modello Stock-to-Flow misura il valore di Bitcoin in base alla scarsità. Confronta l'offerta esistente (stock) con la nuova offerta annuale (flusso). Più alto è il rapporto, più Bitcoin diventa raro e presumibilmente più prezioso.
PlanB ha creato il modello nel 2019. Collega l'aumento del prezzo di Bitcoin ai suoi eventi di dimezzamento, che riducono l'emissione di nuove monete ogni quattro anni. Il modello Stock-to-Flow prevede che Bitcoin potrebbe raggiungere i 222.000 dollari entro il 2026 .
Nel lungo termine, il modello prevede una valutazione sbalorditiva di 10,9 milioni di dollari per BTC a 10 anni, che rappresenta un tasso di crescita composto annualizzato (CAGR) di circa il 58,3%.
Tuttavia, André Dragosch, responsabile della ricerca per l'Europa presso la società di investimenti Bitwise, ha suggerito agli investitori di usare cautela quando sfruttano il modello S2F, poiché potrebbe non cogliere più appieno le realtà dell'attuale mercato Bitcoin.
"Il modello S2F è innegabilmente uno dei framework più rialzisti, ma va usato con cautela. I suoi problemi statistici e l'esclusione dei fattori di domanda ne limitano l'affidabilità", ha scritto Dragosch.
L'analista ha evidenziato le critiche di Kripfganz al modello. Nel 2020, l'economista ha sostenuto che è "erroneamente specificato" perché gli halving di Bitcoin, che raddoppiano il rapporto S2F ogni quattro anni, rendono la variabile dipendente dal tempo anziché stocastica.
"Al di là della teoria, Bitcoin ha costantemente sottoperformato il prezzo implicito nel S2F. I residui mostrano una deriva negativa e non sono stazionari, il che suggerisce variabili omesse e difetti statistici", ha aggiunto Dragosch.
Inoltre, l'analista ha sottolineato che l'ambiente macroeconomico di Bitcoin si è evoluto rispetto alle prime analisi di PlanB.
"Oggi la domanda istituzionale (tramite ETP Bitcoin e titoli del Tesoro) supera di oltre 7 volte la riduzione annualizzata dell'offerta dovuta all'ultimo Halving", ha osservato.
Oltre la scarsità: BAERM e legge di potenza sotto i riflettori
Oltre a S2F, Dragosch ha confrontato altri due modelli di valutazione di Bitcoin ampiamente citati, evidenziando traiettorie più misurate ma comunque rialziste.
Il modello "Halving Supply Shock Model", noto anche come "Bitcoin Autocorrelated Exchange Rate Model" (BAERM), misura l'impatto di ogni halving di Bitcoin sul prezzo nel tempo, utilizzando i dati sui prezzi passati. Tiene conto anche dell'impatto decrescente degli shock dell'offerta .
Il modello BAERM stima attualmente il "valore equo" di Bitcoin a 159.000 dollari, con una proiezione di 173.000 dollari entro la fine del 2025 e 7,59 milioni di dollari in dieci anni. Storicamente, ha dimostrato una forte aderenza predittiva, con un R² di circa l'88% dal secondo dimezzamento.
Nonostante i suoi punti di forza, BAERM potrebbe essere ormai "un po' obsoleto", secondo Dragosch, poiché non tiene pienamente conto dell'influenza degli acquisti istituzionali o dei cambiamenti nelle tendenze di adozione.
"Inoltre, non tiene conto di una riaccelerazione dei rendimenti tramite un modello di adozione di tipo curva a S. Tuttavia, se credete ancora nell'importanza degli Halving, questo modello fa al caso vostro", ha osservato l'analista.
Infine, il modello della legge di potenza lega il prezzo di Bitcoin a una formula basata sul tempo. Pur allineandosi con un sorprendente R² del 99% nelle regressioni logaritmiche, è notevolmente conservativo.
La sua previsione sul prezzo di Bitcoin a 10 anni si attesta a 2,03 milioni di dollari, molto più bassa di S2F o BAERM, basata sull'idea che i rendimenti continueranno a diminuire con l'invecchiamento di Bitcoin. Tuttavia, il continuo cambiamento nella struttura del mercato implica che anche le previsioni più caute potrebbero dover riflettere nuove possibilità di crescita, guidate dalla domanda.
"Le curve di adozione tecnologica tendono a seguire un andamento a S della domanda, con una domanda in accelerazione durante la transizione dai 'primi utilizzatori' alla 'prima maggioranza'. Questo mette seriamente in discussione l'ipotesi dei rendimenti decrescenti della Legge di Potenza. Inoltre, la struttura del mercato è sostanzialmente cambiata da gennaio 2024 con l'ascesa degli ETF e degli acquirenti istituzionali. I precedenti modelli di performance post-Halving potrebbero non essere più validi", ha affermato Dragosch.
Pertanto, sebbene modelli classici come Stock-to-Flow, BAERM e la Legge di Potenza offrano ancora preziose prospettive sulla traiettoria a lungo termine di Bitcoin, sono sempre meno in grado di catturare l'attuale mercato guidato dalla domanda. Il prossimo ciclo di mercato potrebbe rivelare se questi modelli evolveranno o cederanno il passo a un nuovo paradigma.
L'articolo I modelli di prezzo di Bitcoin sono ancora una guida affidabile per gli investitori nel 2025? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .