I mercati predittivi si stanno rapidamente trasformando da curiosità legate alle criptovalute a vere e proprie infrastrutture finanziarie, ma gli enti regolatori non riescono ancora a stabilire se si tratti di innovazione o di gioco d'azzardo.
La causa intentata dal Massachusetts nel 2025 contro Kalshi per i contratti NFL, nonostante la precedente approvazione della CFTC, ha evidenziato il crescente divario tra la supervisione statale e quella federale. Nel frattempo, l'investimento multimiliardario di Intercontinental Exchange (ICE) in Polymarket ha spinto il trading event-driven verso il mainstream della finanza.
Un tempo liquidati come "gioco d'azzardo legalizzato", i mercati delle previsioni ora attraggono capitali istituzionali, mentre gli enti regolatori si affrettano a definire dove finisce la speculazione e inizia l'innovazione finanziaria.
Diritto federale vs. statale: chi stabilisce il limite?
Per valutare se questi mercati segnano la prossima fase dell'innovazione finanziaria o rimangono solo speculazioni ad alto rischio, BeInCrypto ha intervistato Rachel Lin (SynFutures), Juan Pellicer (Sentora) e Leo Chan (Sportstensor). Ognuno di loro ha offerto punti di vista distinti sulle forze legali ed economiche che stanno plasmando i mercati delle previsioni con l'avvicinarsi del 2026.
La contestazione del Massachusetts ai contratti NFL di Kalshi ha messo in luce un conflitto tra la supervisione federale e quella statale. La CFTC aveva approvato i contratti, ma lo Stato li aveva classificati come gioco d'azzardo non autorizzato, una controversia che ora definisce il modo in cui i mercati degli eventi rientrano nella legislazione statunitense.
"Gli investitori dovrebbero in ultima analisi fidarsi del quadro normativo federale della CFTC, che prevale sulle leggi statali sui derivati e ha approvato esplicitamente i contratti NFL di Kalshi. Ciò fornisce chiarezza a livello nazionale in mezzo alle continue sfide statali", ha affermato Juan Pellicer , responsabile della ricerca presso Sentora.
Leo Chan , CEO di Sportstensor, ha aggiunto che la frammentazione delle normative statali ha già creato confusione nella supervisione delle scommesse sportive e ha affermato che una guida federale coerente ripristinerebbe la chiarezza sia per le piattaforme che per i partecipanti. Entrambi i dirigenti hanno concordato sul fatto che un quadro normativo uniforme sia essenziale per l'adozione istituzionale.
Volume vs. Valore: il vero indicatore della salute del mercato
I dati di settore di Dune mostrano che il trading settimanale sulle principali piattaforme ha recentemente superato i 2 miliardi di dollari, con Kalshi che detiene circa il 60% del mercato e Polymarket che ne detiene circa il 35%, rispettivamente 1,3 miliardi di dollari e 773 milioni di dollari, mentre i modelli senza token dominano il valore totale bloccato.
I critici sottolineano che queste cifre includono transazioni di andata e ritorno che gonfiano l'attività senza trasferire rischi reali. I leader del settore sostengono che la trasparenza debba evolversi oltre le metriche di volume puro.
"Il volume da solo non riflette la realtà economica", ha affermato Rachel Lin di SynFutures. "Dovremmo riportare l'open interest ponderato nel tempo e il valore nozionale netto regolato: questo mostra quanto rischio si trasferisce realmente quando i mercati si stabilizzano".
Lin ha aggiunto che indicatori come la profondità di liquidità, i trader finanziati in modo univoco e i tassi di fidelizzazione aiutano le autorità di regolamentazione e le istituzioni a distinguere la partecipazione genuina da un abbandono superficiale. Pellicer ha concordato, osservando che la divulgazione standardizzata di open interest, numero di trader e periodi di detenzione rafforzerebbe la fiducia e dimostrerebbe che questi mercati trasferiscono un rischio reale anziché generare rumore.
Valutazioni e logica degli investitori
Polymarket ha lanciato un Finance Hub che offre mercati azionari e indicizzati "al rialzo/al ribasso" e ha stretto una partnership con Stocktwits per integrare le previsioni dei risultati direttamente nelle pagine azionarie, trasformando il sentiment degli investitori in probabilità negoziabili.
La valutazione di Kalshi, pari a circa 2 miliardi di dollari, e quella di Polymarket, pari a 9-10 miliardi di dollari, hanno acceso il dibattito sulla sostenibilità. Alcuni investitori ritengono che i multipli siano giustificati data la rapida crescita; altri li considerano scommesse speculative sui futuri effetti di rete.
"Questi multipli sono giustificati dalla rapida crescita", ha affermato Pellicer. "Il volume annualizzato di Kalshi ha raggiunto i 50 miliardi di dollari, dai 300 milioni di dollari dell'anno scorso. I mercati predittivi potrebbero stravolgere oltre 1.000 miliardi di dollari in derivati tradizionali".
Leo Chan ha replicato che la valutazione di Polymarket riflette il suo potenziale di ristrutturare il flusso di informazioni nella finanza globale, una scommessa a lungo termine sulla monetizzazione della lungimiranza collettiva piuttosto che sui guadagni a breve termine.
Dalle scommesse sportive alle infrastrutture finanziarie
Oltre il 60% dell'attività di Kalshi rimane nello sport, ma la diversificazione determinerà se le istituzioni considereranno i mercati pronosticativi come strumenti finanziari. Lin ha sostenuto che la legittimità deriverà da risultati di prezzo che la finanza tradizionale non può misurare.
"Le istituzioni non hanno bisogno di un altro modo per negoziare utili o eventi macroeconomici: ne hanno già uno", ha affermato Lin. "Il vero valore dei mercati predittivi sta nel quantificare ciò che la finanza tradizionale non può: decisioni politiche, innovazioni tecnologiche e rischi geopolitici".
Chan ha osservato che l'adozione registra picchi durante le elezioni, le principali stagioni sportive o le ultime notizie, ogni volta che si attraggono nuovi utenti. Pellicer ha aggiunto che la sostenibilità dipende dalla fidelizzazione: quando circa il 30% dei nuovi utenti rimane attivo, "si può iniziare a parlare di adozione significativa".
Polymarket ha stretto una partnership con Stocktwits per lanciare mercati basati sugli utili, mentre X (ex Twitter) lo ha nominato fornitore ufficiale di dati. Nel frattempo, xAI ha stretto una partnership con Kalshi, estendendo la portata dei mercati di previsione oltre il pubblico nativo delle criptovalute.
Governance e trasparenza
Il FMI ha avvertito che una scarsa trasparenza e governance possono amplificare i rischi di manipolazione nei mercati finanziari in rapida crescita, una preoccupazione che si applica anche ai mercati predittivi in fase di espansione. Il settore deve adottare standard di livello istituzionale per la gestione del rischio, la marginazione e la disclosure per evolversi in servizi finanziari credibili.
"I mercati predittivi necessitano di margini rettificati per la volatilità, di informazioni sulle posizioni in tempo reale e di audit indipendenti", ha affermato Pellicer. "Queste riforme li trasformerebbero da strumenti speculativi in affidabili strumenti di copertura".
Chan ha concordato, affermando che i mercati predittivi si comportano in modo molto simile alle opzioni e dovrebbero essere supervisionati secondo quadri normativi analoghi. Lin ha sottolineato che gli investitori strategici – dai fondi di venture capital alle istituzioni finanziarie – forniscono una credibilità normativa e un accesso alle politiche cruciali.
Pellicer ha aggiunto che sostenitori come Charles Schwab, Henry Kravis, Peter Thiel e Vitalik Buterin apportano capitale e legittimità, accelerando l'impegno politico e l'accettazione pubblica. Tra i principali finanziatori figurano Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures e Coinbase Ventures, che uniscono il capitale crypto-nativo a quello tradizionale in una nuova classe di asset basata sui "dati probabilistici".
Prospettive globali: oltre gli Stati Uniti
Il quadro normativo europeo del MiCA lascia indefiniti i mercati di previsione , mentre Singapore e Thailandia li vietano in base alle leggi sul gioco d'azzardo. Tuttavia, nuove giurisdizioni come gli Emirati Arabi Uniti e Hong Kong stanno emergendo come banchi di prova per una crescita regolamentata. Chan ha indicato il Regno Unito, le cui leggi sul gioco d'azzardo bilanciate e la cultura "iperfinanziarizzata" potrebbero colmare il divario normativo del MiCA e favorire un'adozione precoce.
Lin vedeva la sperimentazione globale come un cambiamento più ampio nel modo in cui le economie attribuiscono valore alle informazioni. Assegnare prezzi a risultati precedentemente non misurabili potrebbe ridefinire i mercati, passando dalla negoziazione di asset alla negoziazione di conoscenza. Chan ha suggerito che questa traiettoria potrebbe portare a modelli di "futarchia", in cui sono i risultati di mercato, piuttosto che i voti, a determinare le politiche pubbliche.
Conclusione
Le previsioni del FMI per luglio 2025 prevedono una crescita globale del 3,0%, un contesto favorevole agli asset rischiosi e ai mercati degli eventi. Con regole più esplicite, i sistemi di previsione potrebbero diventare strumenti di copertura standard sia per le istituzioni che per i trader al dettaglio.
I mercati predittivi si stanno spostando da attività speculative marginali verso la legittimità finanziaria. L'investimento dell'ICE e l'approvazione della CFTC indicano un'infrastruttura in fase di maturazione, ma persistono frammentazione giuridica e rischi di governance. Il confine tra innovazione e scommesse rimane labile, plasmato meno dalla tecnologia che dalla regolamentazione e dalla fiducia.
Se trasparenza e controllo progrediranno di pari passo con l'innovazione, i contratti evento potrebbero evolversi in una nuova classe di strumenti di valutazione del rischio per investitori e istituzioni. Fino ad allora, i mercati predittivi si troveranno a un bivio: in parte esperimento, in parte infrastruttura e in parte test dal vivo di come la finanza valorizzi la preveggenza.
L'articolo Dalle scommesse alle obbligazioni: come i mercati predittivi stanno diventando la nuova frontiera di Wall Street è apparso per la prima volta su BeInCrypto .