I bilanci aziendali stanno investendo in criptovalute. Nel 2025, un numero record di aziende ha dichiarato di possedere Bitcoin, Ether e altre criptovalute. Attualmente, 161 società quotate in borsa in tutto il mondo adottano una strategia di tesoreria basata su Bitcoin. Insieme, queste aziende detengono oltre 1 milione di BTC, pari al 4,97% di tutti i Bitcoin disponibili.
I titoli di Stato aziendali in criptovaluta detengono oltre 112 miliardi di dollari di valore netto, con un aumento di circa il 628,3% rispetto ai 15,38 miliardi di dollari registrati in un anno. Si tratta di un cambiamento radicale nel modo in cui le aziende gestiscono la liquidità in eccesso. Per i team finanziari abituati a depositare liquidità in banche e titoli di Stato, scambiare parte di quella liquidità con criptovalute è improvvisamente un'opzione allettante.
Perché questo è così importante per il settore delle criptovalute? È importante perché le tesorerie aziendali sono le riserve di capitale più conservative sul mercato. Quando i CFO, i comitati di revisione e le Big Four danno il via libera agli asset digitali, ciò dimostra che le criptovalute hanno superato la fase di interesse per le riserve legittime.
Ciò obbliga le entità finanziarie e di consulenza tradizionali a soddisfare standard più elevati di custodia, reporting e controllo. Ciò accresce la liquidità nel settore delle criptovalute e amplia la base di detentori oltre i fondi e gli investitori al dettaglio, riducendo nel tempo il rischio di coda.
Stabilisce anche un potente punto di riferimento per i competitor. Nel momento in cui alcuni nomi credibili si orientano verso le criptovalute, altri saranno costretti a valutare l'opportunità, a spiegare agli azionisti e a argomentare sul perché le stiano ignorando.
I fattori alla base del cambiamento nella strategia di tesoreria aziendale
Sono diverse le forze macroeconomiche e di mercato che stanno cambiando l'approccio alla strategia di tesoreria aziendale.
L'inflazione uccide la moneta fiat
La disinflazione è in corso, ma i prezzi sono ancora superiori ai livelli pre-COVID in tutto il mondo. L'inflazione in molte economie è superiore agli obiettivi delle banche centrali e i deficit pubblici rimangono elevati. I direttori finanziari temono che la liquidità inutilizzata possa perdere valore reale.
L'offerta fissa e la trasparenza dei dati di Bitcoin gli conferiscono credibilità come riserva di valore. Per i consigli di amministrazione, la domanda è passata da "Perché detenere BTC?" a "Quanti BTC e con quali vincoli di policy?".
Norme chiare all'orizzonte
Due cambiamenti hanno rivoluzionato il panorama delle criptovalute nel 2025.
Quest'anno è stata approvata una nuova norma contabile basata sul fair value, nota come FASB ASU 2023-08. La norma consente alle aziende di aggiornare il valore dei propri asset in criptovalute ogni trimestre in base ai prezzi di mercato. Questo approccio non richiede alle aziende di registrare le perdite quando i prezzi delle criptovalute scendono. La rendicontazione finanziaria diventa chiara e semplice, senza conflitti interni dovuti alla contabilità.
Inoltre, la politica statunitense sulle criptovalute è cambiata. La nuova amministrazione si è mossa per porre fine alla pressione di de-banking spesso descritta come "Operazione Choke Point 2.0". Ciò significa che le banche possono servire le aziende del settore crypto, purché i rischi siano gestiti correttamente.
Agenzie governative come la SEC e la FDIC hanno seguito la stessa linea con misure chiare. La SEC ha abrogato il SAB 121, rimuovendo un importante ostacolo al bilancio per la custodia bancaria. E la FDIC ha revocato il requisito di preavviso per le attività in criptovaluta.
La Fed ha revocato i limiti precedenti. L'OCC ha riaperto esplicitamente la porta alla custodia e ad alcune attività legate alle stablecoin. Al di fuori degli Stati Uniti, anche le autorità di regolamentazione in Europa, Medio Oriente e alcune parti dell'Asia hanno chiarito le regole sulla custodia, sugli asset tokenizzati e sulla trasparenza.
Gli investitori chiedono rendimenti
Il rendimento della liquidità è mediocre, dato che i tassi di interesse ufficiali si stanno allentando. Le aziende non vogliono che grandi saldi inutilizzati generino scarsi profitti, mentre gli investitori azionari chiedono un migliore impiego. Investire una piccola quota di liquidità, gestita con cura, in criptovalute potrebbe generare grandi guadagni in caso di aumento dei prezzi.
Le aziende che spiegano chiaramente come gestiscono i rischi legati alle criptovalute spesso vedono le loro azioni salire per un certo periodo. Inoltre, trovano più facile raccogliere più denaro in seguito. Questo è talvolta chiamato "effetto Saylor". Quando un'azienda elabora un piano cripto intelligente e chiaro, dimostra fiducia e può generare rendimenti migliori rispetto a quelli che otterrebbe tenendo tutto il denaro in contanti.
Casi di studio sui titoli di criptovaluta
Il trend delle criptovalute aziendali sta cambiando. Le aziende si stanno spostando su Ethereum, stablecoin e persino altre altcoin, oltre a Bitcoin .
Tesori di Ethereum
Nell'ultimo trimestre, Ethereum ha dominato il settore delle criptovalute. Attraverso nuove comunicazioni e annunci, le treasury si sono orientate verso ETH, spesso con una quota BTC più piccola. Il ritmo delle nuove allocazioni di ETH ha superato quello dei nuovi acquisti di BTC. I flussi degli ETF su Ethereum hanno raggiunto e, in poche settimane, hanno superato quelli di Bitcoin. I desk istituzionali si sono affidati alla tesi delle "riserve redditizie", che considera le ricompense dello staking di ETH come una compensazione integrata dei costi di detenzione.
BitMine Immersion Technologies è rapidamente diventata la più grande tesoreria pubblica di ETH, portando il suo patrimonio a circa 2,83 milioni di ETH. SharpLink Gaming, che ha incentrato la sua strategia su ETH all'inizio dell'anno, ha dichiarato di possedere circa 838.000 ETH e continua a enfatizzare i proventi da staking come parte della sua strategia di riserva. Insieme a una manciata di piccoli detentori pubblici, queste mosse hanno spostato il baricentro verso Ethereum nel terzo trimestre.
Perché ETH è una buona soluzione per i tesorieri?
- Ethereum ha un rendimento nativo. Lo staking di ETH fornisce un flusso di reddito che riduce le fluttuazioni del mercato.
- ETH presenta attività di regolamento, tokenizzazione e L2 con cui le aziende interagiscono sempre di più.
- Regole contabili chiare e un accesso più ampio agli ETH tramite ETF o depositari riducono l'attrito operativo per i titoli di tesoreria ETH.
BTC rimane l'ancora di molti bilanci. Ma nel terzo trimestre, il dollaro del Tesoro marginale è confluito più rapidamente in ETH, trasformando i titoli del Tesoro di Ethereum in un'enorme narrazione.
Solana e altre altcoin
Ethereum non è l'unica catena a registrare acquisti aziendali. Forward Industries, un'azienda statunitense di beni di consumo, ha scioccato i mercati acquistando circa 1,6 miliardi di dollari in token SOL in un'unica soluzione. Ha immediatamente puntato sui SOL per generare rendimento nell'ecosistema DeFi di Solana.
Helius, una startup di Solana Treasury, ha raccolto 500 milioni di dollari per acquistare e investire in SOL, facendo balzare le sue azioni del 200% alla notizia. Anche le aziende Bitcoin si stanno diversificando. Galaxy Digital, fondata da Michael Novogratz, ha effettuato un acquisto da Solana per 300 milioni di dollari a settembre.
Memecoin e nuovi token
Alcune aziende si stanno spingendo oltre le criptovalute più diffuse. CleanCore Solutions è stata la prima azienda a puntare su un fondo Dogecoin, stanziando 175 milioni di dollari per DOGE . EightCo Holdings sta raccogliendo 270 milioni di dollari per acquistare Worldcoin (WLD).
Il Lion Group di Singapore prevede addirittura di convertire tutte le sue partecipazioni in Sui e SOL in un nuovo token per Hyperliquid . Queste mosse mostrano che le tesorerie aziendali stanno assumendo posizioni in un ampio mix di criptovalute, non solo in monete o progetti "blue-chip".
Stablecoin e rendimento
Alcune tesorerie mantengono una parte delle riserve in token ancorati al dollaro per generare rendimento. Gli emittenti di stablecoin, come Circle, ora si concentrano sulla domanda istituzionale, offrendo dollari digitali regolamentati che possono essere garantiti 1:1 e generare interessi nei protocolli DeFi o nelle piattaforme di gestione della liquidità.
Sebbene le partecipazioni specifiche in stablecoin aziendali siano spesso riservate, le interviste ai CFO evidenziano che il 24% delle grandi aziende prevede di accettare stablecoin nelle transazioni entro due anni, il che indica un crescente utilizzo della tesoreria (Deloitte, 2025).
Ognuno di questi casi, dallo staking dei titoli di Stato di Ethereum agli acquisti di Solana da miliardi di dollari, dimostra che le aziende stanno trattando gli asset digitali come parte di una strategia di riserva diversificata.
Anche gli operatori tradizionali stanno entrando nel mercato. Gli exchange di criptovalute (Coinbase, Bitget) e i giganti del mining (Riot, Marathon) hanno accumulato tesori crittografici. Alcune aziende storiche (GameStop, Tesla, Block/Square) detengono ancora una quota sostanziale di Bitcoin nei loro bilanci.
Quali sono i rischi legati ai titoli di criptovaluta?
Il cambiamento non è stato esente da controversie. Tesorieri e scettici mettono in guardia dai gravi svantaggi:
Rischio di mercato e volani finanziari
Le criptovalute sono asset ad alto beta. Riduzioni drastiche possono colpire i conti economici e il valore del capitale azionario in tempo reale, secondo le regole del fair value. Per i titoli del Tesoro quotati che finanziano gli acquisti con nuove azioni o debito convertibile, l'aumento dei prezzi dei token può creare un circolo vizioso:
Prezzo delle azioni più alto → maggiore emissione → maggiori acquisti di criptovalute.
Funziona finché non funziona più. Quando il mercato cambia direzione, lo stesso ciclo può amplificare il ribasso, mettere a dura prova i patti e imporre un de-risking indesiderato a livelli bassi. I tesorieri hanno bisogno di limiti di posizione, buffer di liquidità e piani di unwinding pre-concordati.
Supervisione, controlli e complessità di audit
Le risorse digitali aggiungono elementi mobili come la gestione delle chiavi, la segregazione del portafoglio, la prova di proprietà, i limiti di valutazione, il rischio di controparte per staking/prestito e la risposta agli incidenti in caso di compromissione della custodia.
I team di audit si aspetteranno matrici di controllo chiare, garanzie di tipo SOC da parte dei depositari e procedure di riconciliazione che colleghino i dati on-chain al libro mastro. Le entità transfrontaliere sono soggette a trattamenti fiscali e di reporting non uniformi, e le sfumature tra IFRS e US GAAP richiedono ancora scelte politiche ponderate.
Idoneità del mandato e allineamento degli azionisti
Il compito del Tesoro è garantire sicurezza, liquidità e prevedibilità. Un portafoglio di criptovalute può mettere a dura prova tale mandato se dimensioni, scopo e diritti decisionali non sono cristallini. Alcuni investitori accoglieranno con favore il segnale di innovazione; altri potrebbero preferire che la liquidità in eccesso venga destinata a spese in conto capitale, riacquisti o dividendi. La chiarezza aiuta: definire obiettivi (copertura, rendimento, opzione strategica), dimensionamento degli obiettivi, regole di ribilanciamento e soglie che attivano una pausa o una riduzione.
Una riserva di asset digitali può aggiungere diversificazione e valore di segnalazione, ma aumenta anche la volatilità degli utili e l'onere operativo. L'approccio sensato è incrementale: piccole dimensioni, codificare i guardrail, separare il finanziamento dalle decisioni di allocazione, testare i controlli con i revisori e rendicontare con lo stesso rigore applicato a qualsiasi altra attività rischiosa in bilancio.
Cosa potrebbe accelerare o ostacolare l'adozione delle criptovalute?
Acceleranti
- Maggiore partecipazione delle banche alla custodia e staking istituzionale più economico.
- Binari stablecoin più liquidi e regolamentati per i pagamenti B2B e la gestione della liquidità.
- Ulteriore chiarezza sulle ricompense dello staking e sul trattamento fiscale.
- Continui afflussi di ETF che normalizzano l'accesso delle aziende alle criptovalute.
Venti contrari
- Un calo profondo del mercato durato diversi trimestri.
- Violazioni della sicurezza presso un pool di custodi o validatori di criptovalute.
- Inversioni di rotta nei principali mercati delle criptovalute o trattamento incoerente tra GAAP e IFRS.
Alla fine del 2025, i dibattiti all'interno dei consigli di amministrazione si sono spostati dall'opportunità di detenere asset digitali a come dimensionarli, gestirli e segnalarli. Se centinaia di miliardi di dollari affluissero in Bitcoin, Ether e altre criptovalute di riserva, le criptovalute sembrerebbero meno un'anomalia. Diventeranno una voce di bilancio standard entro il 2030.
Le tesorerie aziendali non seguiranno un percorso lineare. La volatilità delle criptovalute, i cambiamenti nelle politiche e le richieste di audit le metteranno alla prova. Il vantaggio sarà per le aziende che considereranno questo come un programma di tesoreria crittografica con obiettivi chiari, controlli rigorosi e informativa trasparente.
Le aziende che agiscono con prudenza possono ottenere vantaggi in termini di diversificazione, reddito e credibilità. Quelle che non lo fanno impareranno in fretta.