Paolo Ardoino, amministratore delegato di Tether, ha sfruttato il crollo del mercato delle criptovalute della scorsa settimana per esaltare la resilienza di USDT, la più grande stablecoin al mondo, mentre i rivali faticavano a mantenere la parità.
Le sue dichiarazioni sono arrivate dopo che il dollaro sintetico di Ethena Labs, USDe , è stato temporaneamente sganciato nel mezzo della più grave cascata di liquidazioni nella storia del mercato degli asset digitali, innescata dall'annuncio del presidente Donald Trump di nuove tariffe sulle importazioni cinesi il 10 ottobre.
In un post su X , Ardoino ha dichiarato che "USDT è la migliore garanzia per derivati e trading a margine. Liquida, testata sul fuoco". Ha aggiunto, con il suo caratteristico stile, che chi utilizza come garanzia "token a bassa liquidità, qualche banana, un cavallo, 3 olive e una gomma da masticare masticata" dovrebbe "prepararsi quando il mercato si muove".
Il flash depeg dell'USDe espone la fragilità strutturale
USDe di Ethena Labs, una stablecoin "sintetica" da 14 miliardi di dollari, terza per capitalizzazione di mercato, è stata tra le più colpite nel mezzo della crisi. USDe mantiene il suo ancoraggio al dollaro attraverso una struttura di copertura basata su derivati che combina posizioni spot in criptovalute con posizioni short su future, molto diversa da USDT di Tether o USDC di Circle, entrambe garantite da valuta fiat e riserve di liquidità e Treasury.
Durante la crisi, il prezzo dell'USDe su Binance è crollato fino a 0,65 $, a seguito di quella che Ethena ha descritto come una discrepanza interna nei prezzi nel mercato spot dell'exchange.
Al contrario, i pool di liquidità on-chain come Curve, Fluid e Uniswap hanno mostrato solo deviazioni minori, che non arrivavano fino a 30 punti base, simili agli spread tra USDC e USDT.
Il calo delle prestazioni di Binance ha aggravato la situazione, colpendo BNSOL, il token di staking liquido Solana emesso da Binance, e WBETH, il token di staking liquido Beacon wrapped.
Secondo Guy Young , fondatore di Ethena Labs, la funzione di conio e riscatto di Ethena ha elaborato "più di 1 miliardo di dollari in poche ore e 2 miliardi di dollari in un periodo di 24 ore senza alcun problema".
Un post di Young su X insinuava che il depeg fosse un problema specifico di Binance piuttosto che un fallimento strutturale di USDe stesso. Proponeva un design migliorato degli oracoli per prevenire liquidazioni forzate durante distorsioni di prezzo di breve durata e suggeriva che l'ancoraggio a USDT piuttosto che a USD durante i periodi di stress avrebbe potuto mitigare l'incidente.
L'amministratore delegato di Binance, Richard Teng, si è poi scusato per le prestazioni della piattaforma e per il suo impatto sugli utenti durante il caldo della capitolazione del mercato di venerdì e ha promesso di risarcire gli utenti interessati, riconoscendo che "non ci sono scuse" per le sue prestazioni durante l'evento.
Tether promuove la durevolezza mentre i rivali inciampano
Per Ardoino, l'incidente ha offerto l'opportunità di confrontare USDT con altri attori del mercato. USDT, ora con oltre 179 miliardi di dollari in circolazione, ha superato la crisi senza scostamenti, un fatto che Ardoino ha prontamente sottolineato. Il suo post si inserisce nell'ambito di un'iniziativa volta a posizionare Tether come il fondamento della liquidità e dell'affidabilità delle criptovalute, dopo anni di analisi delle sue riserve e della sua trasparenza.
Ardoino ha sottolineato la gestione conservativa delle risorse di Tether e il suo rapido record di riscatto, descrivendo il token come testato sul campo.
Il suo commento sugli altri token a bassa liquidità è piuttosto sarcastico; tuttavia, il mercato sembra aver convalidato la sua affermazione.
Dopo l'incidente: lezioni su garanzie e progettazione
L'evento del 10 ottobre è già entrato nella tradizione delle criptovalute come il "crollo dei dazi", sia per il suo fattore geopolitico scatenante sia per la sbalorditiva cifra di 19 miliardi di dollari in liquidazioni forzate che ha prodotto, la più grande nella storia delle risorse digitali.
Gli analisti affermano che la svendita ha messo in luce quanto il mercato dipenda ancora dalla leva finanziaria e dai feed di prezzi centralizzati.
La gestione misurata dei rimborsi da parte di Ethena ha suscitato cautamente elogi da parte di alcuni investitori, ma l'episodio ha evidenziato come anche i sistemi di copertura più sofisticati restino vulnerabili alle distorsioni specifiche del mercato azionario.
Sono sempre più numerose le richieste di oracoli decentralizzati che ricavano i prezzi da pool ad alta liquidità anziché da singole sedi e di un monitoraggio proof-of-collateral in tempo reale per identificare i primi segnali di stress.
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