Il 9 settembre la Cina ha stretto i freni alla propria valuta e ha lasciato che lo yuan aumentasse notevolmente rispetto al dollaro, dando il via a quella che sembra essere una nuova fase nella strategia di Pechino in materia di cambi.
La Banca Popolare Cinese ha fissato il tasso di riferimento giornaliero dello yuan al livello più alto da novembre 2024, abbandonando mesi di sforzi per sostenerlo oltre i livelli di mercato.
Secondo i dati di Bloomberg, questo sviluppo si sta facendo sentire ben oltre i confini della Cina, poiché gli operatori di tutto il mondo stanno riposizionandosi in vista dell'aumento dello yuan .
Quest'anno lo yuan è salito di oltre il 2% rispetto al dollaro USA, interrompendo una serie di perdite durata tre anni. Gli hedge fund hanno iniziato ad accumulare opzioni rialziste sullo yuan, con le scommesse piazzate sulla valuta che si dirigeranno sotto quota 7 per dollaro prima della fine dell'anno. Venerdì scorso si attestava intorno a 7,12.
L'indice delle valute emergenti reagisce al movimento dello yuan
Eric Fine, gestore di portafoglio presso VanEck Associates a New York, ha affermato che l'andamento dello yuan gioca un ruolo dominante nel valore delle valute dei mercati emergenti . "Lo yuan cinese è la valuta di riferimento per la maggior parte dei mercati emergenti; questi ultimi commerciano più con la Cina che con gli Stati Uniti", ha affermato Eric. "I vincitori sono tutti i mercati emergenti".
L'indice MSCI Emerging Markets Currency, che replica un paniere di valute dei mercati emergenti, ha perso lo 0,3% in questo trimestre. Aveva registrato guadagni nei due trimestri precedenti, in risposta alle mutevoli politiche della Federal Reserve.
Per il 2025, l'indice è ancora in rialzo di circa il 6,8%. L'andamento dello yuan è direttamente legato all'andamento di questo indice, con una correlazione a 30 giorni di 0,59 registrata a fine agosto, la più alta da maggio 2024.
I dati esaminati negli ultimi dodici mesi mostrano che quando lo yuan si muove dell'1%, il baht thailandese, il ringgit malese, il peso cileno, il peso messicano e il real brasiliano tendono a muoversi di pari passo. Questa stretta relazione è ora tornata in primo piano, poiché Pechino concede più spazio allo yuan.
Si tratta di un'inversione di tendenza rispetto all'inizio dell'anno, quando la PBOC manteneva attivamente la posizione, gestendo lo yuan attraverso la persistente pressione del dollaro e i timori sui dazi statunitensi.
Eric ha osservato che all'inizio dell'anno si erano verificate "speculazioni di mercato" sulla svalutazione della moneta cinese in risposta alle pressioni economiche derivanti dalla posizione commerciale del presidente Trump. Ciò non è accaduto.
VanEck ha invece incrementato la sua posizione nelle obbligazioni dei mercati emergenti in valuta locale, riducendo l'esposizione alle obbligazioni denominate in dollari.
La Cina collega la forza dello yuan a una strategia globale più ampia
Brad Bechtel, responsabile globale del settore FX di Jefferies, ha affermato che il rafforzamento dello yuan potrebbe essere legato ai colloqui commerciali in corso tra Washington e Pechino e potrebbe anche riflettere "la pressione internazionale affinché il renminbi si rafforzi".
Brad ha affermato che lasciare che lo yuan si apprezzi dà spazio anche ad altre valute asiatiche per salire, il che a sua volta conferisce alle loro banche centrali maggiore flessibilità in materia di politica monetaria.
Brad ha anche aggiunto che l'impatto non si fermerà in Asia. L'apprezzamento probabilmente "si estenderà all'area dei mercati emergenti più ampi", con altre economie emergenti che ne risentiranno, soprattutto quelle le cui economie dipendono dalla domanda cinese di beni, servizi o materie prime.
Christopher Hamilton, responsabile delle soluzioni di investimento per i clienti dell'area Asia-Pacifico, escluso il Giappone, presso Invesco, ha descritto il maggiore impatto regionale: "Quando il renminbi si rafforza, i titoli di Stato e i debiti locali dei mercati emergenti asiatici possono respirare".
Christopher ha affermato che uno yuan più forte sostiene la tendenza alla de-dollarizzazione che sta prendendo piede in Asia.
La Cina ha spinto molto per rafforzare il ruolo globale dello yuan. Mentre cresce lo scetticismo nei confronti della leadership economica degli Stati Uniti, Pechino intravede un'apertura.
Il Paese sta ora conducendo campagne aggressive per aumentare l'uso dello yuan negli accordi internazionali e uno yuan forte rende più facile vendere questa narrativa ai partner commerciali che sono stanchi della dipendenza dal dollaro.
L'anno scorso, la Cina è stata il secondo partner commerciale delle economie in via di sviluppo in Asia, rappresentando il 9% del loro commercio totale, secondo i dati del FMI. Lo yuan funge da ancora per questi mercati. E con Pechino che ora lo lascia salire, gli operatori stanno osservando attentamente cosa questo significherà per i mercati delle criptovalute, delle materie prime e delle obbligazioni EMFX.
Lo yuan continua a oscillare in una banda giornaliera del 2% rispetto al punto di riferimento centrale fissato dalla PBOC. Ma questa banda non ne limita l'impatto. Da luglio, la PBOC ha spinto la valuta al rialzo rispetto alle aspettative degli operatori.
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