Il mercato obbligazionario giapponese è in crisi e le azioni stanno oscillando dopo le dimissioni del Primo Ministro Shigeru Ishiba, avvenute domenica. I nervi finanziari del Paese erano già a fior di pelle, ma questo ha solo acceso la miccia.
Con l'uscita di scena di Ishiba, gli investitori si preparano a una settimana caotica. I rendimenti dei titoli di Stato a lunghissimo termine erano già in rialzo. Ora stanno esplodendo. Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 30 anni è balzato al 3,285% la scorsa settimana.
È il tasso più alto nella storia moderna. Il tasso ventennale ha raggiunto il 2,69%, un livello mai visto dal 1999. Ciò significa che i costi di finanziamento per il governo, e per tutti gli altri, sono diventati ancora più gravosi.
Il tempismo non è dei migliori. Il Nikkei ha appena recuperato dal massimo storico di 43.876,42 toccato ad agosto. Venerdì ha chiuso a 43.018,75. Gli analisti prevedono ulteriori vendite. L'ultimo sondaggio Reuters fissa un obiettivo di fine anno a 42.000.
Il mercato sa cosa sta per succedere: più spesa, deficit più ampi e liquidità più debole. E questo spaventa gli obbligazionisti. Ishiba era visto come una rara voce di prudenza. Il suo approccio fiscale conservativo manteneva un certo ordine. Ora, quell'ancora non c'è più.
L'uscita di Ishiba scatena il panico da debito e la corsa alla leadership
La caduta di Ishiba non è avvenuta dall'oggi al domani. Il suo partito, il LDP, ha subito una brutta sconfitta alle elezioni della Camera alta di luglio. I partiti più piccoli si sono presentati con tagli alle tasse e aumento della spesa pubblica. Hanno conquistato seggi. Quella sconfitta ha fatto scattare l'allarme all'interno dello stesso team di Ishiba.
La pressione interna è aumentata per settimane. Questo fine settimana ha ceduto. "Devo assumermi la responsabilità delle sconfitte elettorali", ha dichiarato. Ha chiesto un voto d'emergenza per la leadership.
La richiesta di bilancio del Ministero delle Finanze ha appena raggiunto un nuovo record, per il terzo anno consecutivo. Il debito totale del Giappone ora sfiora il 250% del PIL. È il livello peggiore tra i paesi ricchi. Gli operatori economici non gradivano ciò che vedevano già prima che Ishiba se ne andasse. Ora, senza nessuno chiaramente al comando, la situazione si sta deteriorando.
"I rendimenti delle obbligazioni a lunghissimo termine probabilmente aumenteranno a seguito delle dimissioni di Ishiba", ha affermato Katsutoshi Inadome di Sumitomo Mitsui Trust. "C'è stata una pressione al rialzo dovuta alle incertezze sulle condizioni fiscali, e la pressione aumenterà". Traduzione: il mercato obbligazionario ritiene che il prossimo leader spenderà ancora di più.
Naka Matsuzawa di Nomura si aspetta una reazione rapida. "Una reazione istintiva dei mercati si tradurrebbe in un'accelerazione del ribasso dei titoli di Stato giapponesi, un indebolimento dello yen e un leggero aumento dei prezzi delle azioni, in quanto prevedono maggiori rischi di una politica reflazionistica simile all'Abenomics", ha affermato.
Takaichi si afferma come il principale contendente, i mercati puntano alla Banca del Giappone
La corsa alla leadership si sta già scaldando. Una delle favorite è Sanae Takaichi. Ha ribadito con forza la necessità di mantenere bassi i tassi di interesse e di aumentare la spesa pubblica per rilanciare l'economia. Questa idea fa rabbrividire gli investitori azionari.
"Se Sanae Takaichi diventerà il suo successore, ciò sarà positivo per il mercato azionario, poiché intende incrementare la spesa pubblica", ha affermato Takamasa Ikeda di GCI Asset Management.
Un ritorno a qualcosa di simile alla strategia di Abe, con stimoli massicci e una politica monetaria ultra-espansiva, è esattamente ciò che molti sul mercato si aspettano. Ciò potrebbe significare che la Banca del Giappone dovrà cambiare nuovamente rotta. Sta già cercando di smantellare anni di stimoli estremi, aumentando gradualmente i tassi e riducendo la sua riserva di JGB. Ma l'uscita di Ishiba potrebbe far deragliare tutto.
Rong Ren Goh di Eastspring Investments ha segnalato il rischio. "Gli operatori di mercato sembrano più preoccupati che la BOJ resti indietro", ha affermato. "Quindi è probabile che si concentrino sulle prossime due riunioni di politica monetaria a settembre e ottobre per definire il tono per i titoli di stato giapponesi e lo yen".
Tutto questo accade mentre il mercato azionario giapponese sta ancora metabolizzando il rally di agosto. Gli investimenti nell'intelligenza artificiale e le speranze di una migliore governance aziendale avevano spinto il Nikkei a nuovi massimi. Ma questa narrazione sta svanendo. Ora si parla di debito. Si parla del mercato obbligazionario. E si parla della possibile perdita di controllo da parte della banca centrale.
Il futuro del Giappone dipenderà in larga misura da chi sostituirà Ishiba, da come risponderà la Banca del Giappone e dalla convinzione degli investitori che il Paese sia ancora in grado di gestire il proprio debito.
Finora i segnali non sono dei migliori.
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