Giovedì l'indice S&P 500 ha chiuso a un livello record, chiudendo la giornata a 6.502, in rialzo dello 0,83%, dopo un rally nel tardo pomeriggio che ha spinto tutti i titoli azionari.
Gli operatori di Wall Street hanno diffuso dati sull'occupazione più deboli del previsto nel settore privato e hanno puntato molto sul fatto che i dati sull'occupazione pubblica di venerdì apriranno la strada a un taglio dei tassi della Federal Reserve.
Secondo Bloomberg, gli operatori vogliono un dato che giustifichi l'allentamento senza scatenare il panico per un rallentamento. Il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,98%, chiudendo a 21.707,69, mentre il Dow Jones Industrial Average ha chiuso in rialzo di 350,06 punti, ovvero dello 0,77%, a 45.621,29.
La decisione è stata presa poche ore dopo che il rapporto ADP sulle buste paga private aveva mostrato solo 54.000 nuovi posti di lavoro per agosto , ben al di sotto dei 75.000 previsti dagli economisti, e il numero era anche inferiore ai 106.000 rivisti di luglio.
Invece di far crollare il mercato, il risultato debole ha illuminato gli operatori che ora lo ritengono abbastanza debole da indurre la Fed ad agire, ma non abbastanza grave da far gridare alla recessione.
Le scommesse sul taglio dei tassi della Fed esplodono dopo il rapporto ADP
I mercati hanno reagito immediatamente. Gli operatori hanno alzato al 97% le probabilità di un taglio dei tassi il 17 settembre, sulla base dello strumento FedWatch del CME Group. Stanno scontando l'idea che la Fed abbia ora una copertura sufficiente per intervenire.
Le azioni hanno registrato un rialzo in tutti i settori, sulla base dell'idea che dati deboli implichino una politica più accomodante, lo scenario che i trader aspettavano da mesi.
Gli Stati Uniti stanno vivendo un periodo di forte indebitamento, deficit in aumento e crescenti interferenze nell'indipendenza della banca centrale.
Nonostante tutto questo rumore, il mercato dei titoli del Tesoro statunitensi ha tenuto duro, con il rendimento a 10 anni sceso di oltre un terzo di punto quest'anno, in contrasto con i rendimenti più elevati registrati nel Regno Unito, in Francia e in Giappone, dove gli investitori si sono ritirati a causa delle preoccupazioni fiscali.
I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni sono scesi di oltre lo 0,33% quest'anno, superando quelli di tutti gli altri principali mercati obbligazionari. Persino i titoli di Stato statunitensi a 30 anni sono aumentati solo di circa lo 0,125% nel 2025, ben meno del picco dello 0,5% registrato nel Regno Unito, dello 0,75% in Francia e di ben l'1,0% in Giappone. Mentre Europa e Asia hanno dovuto fare i conti con i crescenti timori sul debito, i titoli di Stato statunitensi sono rimasti stabili.
Anche la volatilità obbligazionaria è in calo. Un indicatore chiave delle oscillazioni del mercato dei titoli del Tesoro si attesta ora vicino al minimo degli ultimi tre anni, a dimostrazione del fatto che gli operatori non sono ancora in preda al panico. Questo nonostante tutte le pressioni che Washington sta esercitando sulla Fed affinché mantenga bassi i tassi e abbassi i prestiti.
Ed Yardeni, fondatore di Yardeni Research, ha dichiarato: "Il mercato obbligazionario è rimasto calmo". Ha aggiunto che, nonostante i pesanti eccessi fiscali e le ingerenze politiche, gli Stati Uniti "si distinguono ancora per la loro notevole stabilità". Yardeni è noto per aver coniato il termine "bond vigilantes" negli anni '80 per descrivere gli investitori che puniscono le politiche fiscali sconsiderate svendendo i titoli di Stato. Ma al momento, afferma, questo gruppo è scomparso in America.
Il mercato obbligazionario si prepara alla pressione del QE da parte del team di Trump
Tuttavia, ci sono segnali che la calma potrebbe non durare. Il rendimento del titolo decennale è recentemente sceso sotto il 4,17%, per la prima volta da maggio, proprio mentre nuovi dati suggeriscono un rallentamento della crescita occupazionale. Con l'Europa in pausa e il Giappone che cerca di aumentare i tassi, negli Stati Uniti cresce la pressione per intervenire.
Stephen Jen, amministratore delegato di Eurizon SLJ Capital, prevede che:
“La prossima pressione potrebbe essere sul QE e, se fossi nell’amministrazione Trump, farei pressione sulla Fed affinché prenda in considerazione la possibilità di adottarlo nuovamente”.
William Dudley, ex presidente della Fed di New York, ha dichiarato a Bloomberg TV: "I mercati sono ancora piuttosto tranquilli. Probabilmente un po' troppo, visto che il presidente si sta impegnando così tanto per influenzare la politica monetaria. Ma per come si evolverà la situazione, c'è ancora molta strada da fare".
Michael Cudzil di Pimco ha aggiunto che la Fed potrebbe anche iniziare a reinvestire i titoli garantiti da ipoteca in scadenza come un modo per raffreddare i mercati immobiliari.
Al momento, la Fed sta facendo il contrario, lasciando che ogni mese giungano a scadenza fino a 5 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e 35 miliardi di dollari in debiti ipotecari senza reinvestire, una politica nota come "quantitative tightening".
Yardeni ha avvertito che qualsiasi mossa della Fed per acquistare obbligazioni o modificare l'emissione di titoli del Tesoro potrebbe solo far guadagnare tempo. A meno che il Congresso non inizi a tagliare la spesa o ad aumentare le tasse, gli Stati Uniti potrebbero perdere la pazienza degli investitori. E quando ciò accadrà, non sarà un comunicato stampa, ma il risultato sarà visibile sul mercato.
"I vigilanti obbligazionari sono in Europa e in Giappone", ha detto Yardeni. "Sono là fuori, solo che non sono qui. La situazione potrebbe cambiare molto rapidamente".
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