I dati di mercato hanno mostrato variazioni minime o trascurabili nei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, poiché gli investitori hanno continuato a valutare l'impatto dei dazi nella terza settimana consecutiva di deboli aste di titoli del Tesoro. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni ha guadagnato punti base trascurabili, attestandosi al 3,741%, mentre quello a 10 anni è aumentato di 0,008 punti base, attestandosi al 4,25%. Il rendimento a 30 anni è salito leggermente di oltre un punto base, attestandosi a circa il 4,83%.
I rendimenti dei titoli del Tesoro si sono mossi a malapena, mentre gli investitori faticavano a "dare un senso ai segnali contrastanti" tra i persistenti rischi di inflazione e un'economia indebolita. Il rendimento decennale è rimasto bloccato perché gli investitori non riuscivano a decidere quale fosse il rischio maggiore tra un'"inflazione indotta dai dazi" che impediva i tagli dei tassi e una "debolezza economica" che li richiedeva.
Gli analisti di mercato hanno inoltre notato che le attuali variazioni del rendimento dei titoli del Tesoro trentennali segnalano una debole domanda di "titoli a reddito fisso".
Jurrien Timmer, Direttore Macro di Fidelity, ha recentemente affermato che il deludente rapporto sull'occupazione del 1° agosto ha avuto un impatto sulla domanda di "attività sicure", compresi i titoli del Tesoro. Ha osservato che ogni calo del rendimento decennale dal 2022 è stato di breve durata. Timmer ha osservato che la "molla a spirale" del rendimento decennale ha continuato a "macinare".
Hou afferma che gli investitori stanno digerendo una settimana impegnativa
Steve Hou, ricercatore quantitativo di Bloomberg, ha affermato che gli investitori hanno impiegato "qualche giorno per digerire una settimana intensa". Secondo Hou, le azioni della Fed e le preoccupazioni sui dazi sono state tra le principali ragioni del rallentamento degli investitori. Gli investitori hanno reagito anche al "sorprendente" rapporto di luglio sulle buste paga non agricole statunitensi.
La settimana ha visto anche il Presidente Trump annunciare la possibile nomina di Stephen Miran, Presidente del Consiglio dei Consulenti Economici, al Consiglio dei Governatori della Fed. Miran sostituirà Adriana Kugler, dimessasi il 1° agosto. Ricoprirà il mandato rimanente fino al 31 gennaio 2026.
Si prevede inoltre che Trump nominerà un "presidente ombra" per sostituire Jerome Powell alla Federal Reserve. Il nuovo presidente agirà probabilmente nell'interesse di Trump nel consiglio di amministrazione della Fed, anche tagliando i tassi.
Nel frattempo, continueremo a cercare un sostituto permanente.
– Donald Trump , Presidente degli Stati Uniti
In precedenza, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi erano leggermente aumentati dopo l'annuncio di Trump di un cessate il fuoco tariffario di 90 giorni. Gli investitori hanno inoltre monitorato gli sviluppi dopo che Trump ha aumentato i dazi su diversi paesi del 10%, portandoli al 41%, tramite un ordine esecutivo. Tuttavia, gli osservatori del mercato si aspettano "pochi fuochi d'artificio" dai dati economici di questa settimana.
Kaplan dubita che il Tesoro decennale sia ancora un "bene rifugio"
Rob Kaplan, vicepresidente di Goldman Sachs, ha messo in dubbio che i titoli del Tesoro decennali siano ancora un porto sicuro per gli investitori. Ha sottolineato che negli ultimi mesi non si stanno comportando esattamente in questo modo. Kaplan ha osservato crescenti preoccupazioni per il deficit dei titoli del Tesoro statunitensi a più lunga scadenza.
Jan Hatzius, capo economista di Goldman Sachs, ha affermato che il tasso dei titoli del Tesoro decennali è in linea con il trend di crescita dell'economia statunitense. Ha aggiunto che ciò implica che gli Stati Uniti possono permettersi solo "un deficit molto più contenuto".
Tuttavia, Ashok Varadhan, co-responsabile del settore Global Banking & Markets di Goldman Sachs, ha osservato che i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono aumentati a sufficienza da attrarre investitori privati. Ha sottolineato che non sono più costosi, aggiungendo che il "debito sovrano" ha raggiunto un livello tale da attrarre capitali privati. Varadhan prevede che la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA "si irripidirà".
Jens Sorensen, analista capo di Danske Bank, ha affermato questa settimana che i titoli del Tesoro USA hanno registrato un andamento modesto durante le ore asiatiche. La curva tra i rendimenti a 10 e 2 anni è rimasta invertita, sebbene un modesto appiattimento abbia iniziato a sollevare interrogativi. Tuttavia, le vendite obbligazionarie di questa settimana fungeranno da "cartina del tornasole" se la domanda dovesse reggere.
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