Giovedì 31 luglio la banca centrale cinese è intervenuta per impedire che lo yuan continuasse a scendere, dopo che la valuta aveva raggiunto il punto più debole degli ultimi due mesi rispetto al dollaro statunitense.
La Banca Popolare Cinese (PBOC) ha fissato il tasso di riferimento giornaliero dello yuan a circa 7,15 per dollaro, il più grande scostamento dalle aspettative degli analisti dalla fine di aprile.
Lo yuan è stato nuovamente messo sotto pressione dopo che Jerome Powell, presidente della Federal Reserve statunitense, ha tenuto i mercati col fiato sospeso rifiutandosi di impegnarsi in alcun taglio dei tassi a settembre. Le sue dichiarazioni hanno spinto il dollaro al livello più alto da inizio giugno.
Quel rialzo ha rapidamente messo a dura prova la fiducia degli investitori, che avevano scommesso su un rafforzamento dello yuan nel breve termine. Gli hedge fund hanno iniziato a ritirarsi dalle posizioni corte sul dollaro e la svalutazione dello yuan ha accelerato, spingendo Pechino a reagire.
Sebbene la banca centrale avesse adottato misure più moderate a maggio e giugno, quando lo yuan stava andando meglio, questa volta ha deciso di intervenire per limitare la volatilità.
Gli analisti segnalano la pressione sullo yuan mentre il tasso offshore rimbalza leggermente
Khoon Goh, responsabile della ricerca sull'Asia presso l'Australia & New Zealand Banking Group, ha affermato che l'intervento della PBOC era chiaramente mirato a stabilizzare la situazione. "Le autorità non vogliono troppa volatilità nella valuta", ha affermato Goh, spiegando che il tasso di fixing è stato scelto per limitare un'ulteriore debolezza nonostante il forte slancio del dollaro.
Lo yuan offshore ha risposto guadagnando lo 0,2% giovedì, salendo a 7,1991 per dollaro dopo aver toccato quota 7,2146 il giorno precedente, il valore più basso dalla prima settimana di giugno. Questo rimbalzo è avvenuto mentre altre valute regionali, come il dollaro di Singapore, hanno mantenuto la loro posizione. Ma molte altre valute in Asia sono scivolate ulteriormente sotto il peso dei guadagni notturni del biglietto verde.
Le aspettative all'inizio di luglio erano orientate a favore di uno yuan più forte, con una ricerca di Morgan Stanley, UBS Global Wealth Management e Deutsche Bank che prevedeva che la valuta avrebbe raggiunto quota 7,1 o addirittura sarebbe scesa al di sotto di tale soglia.
Al contrario, la combinazione dei commenti di Powell e dello slancio commerciale a vantaggio degli Stati Uniti ha ribaltato la narrazione. Il Bloomberg Dollar Spot Index è balzato bruscamente mercoledì dopo che Powell ha dichiarato che non era stata ancora presa alcuna decisione su un intervento sui tassi a settembre. Il suo tono è stato più aggressivo di quanto molti si aspettassero e gli operatori hanno rapidamente ridotto le loro scommesse sui tagli dei tassi statunitensi nel 2025.
Fiona Lim, stratega senior di Malayan Banking Berhad, ha affermato che la ripresa del dollaro ha colto di sorpresa molti investitori. "I mercati sono stati colti di sorpresa sul dollaro quando Powell ha mostrato un atteggiamento più aggressivo del previsto", ha affermato Lim, aggiungendo che l'utilizzo da parte della Cina del suo tasso di cambio giornaliero è un segnale che la Banca Popolare Cinese (PBOC) sta ancora dando priorità alla stabilità valutaria, pur lasciando ai mercati un certo margine di manovra.
Di fatto, Pechino sta camminando su una corda tesa, intervenendo quel tanto che basta per impedire il crollo dello yuan, ma non così tanto da compromettere il comportamento commerciale complessivo.
Le prospettive commerciali e di inflazione influenzano le decisioni delle banche centrali in tutta l'Asia
Derek Holt, responsabile dell'economia dei mercati dei capitali presso la Scotiabank, ha avvertito che nel breve termine lo spazio per un allentamento della politica monetaria statunitense potrebbe essere limitato.
"Se, tuttavia, le tariffe continuano a riflettersi sull'inflazione, con buste paga ragionevolmente resilienti e un tasso di pareggio più basso alla luce di una politica migratoria più restrittiva, allora è probabile che la volontà del Comitato di effettuare tagli a settembre rimanga bassa", ha affermato Holt.
Questo scenario indica una continua forza del dollaro, soprattutto se l'inflazione rimane elevata e il mercato del lavoro regge; due variabili che influenzano direttamente il comportamento di valute come lo yuan.
Il dollaro statunitense ha ora esteso la sua serie positiva, sfiorando il massimo degli ultimi due mesi, causando perturbazioni in diversi mercati asiatici . In Cina, la decisione della banca centrale di discostarsi nettamente dalle aspettative degli analisti sottolinea quanto sia diventato sensibile il panorama valutario nel 2025, soprattutto sotto l'amministrazione di Donald Trump e la sua rinnovata enfasi sugli accordi commerciali protettivi.
Nel frattempo, a Hong Kong, la valuta locale è rimasta pericolosamente vicina al limite inferiore della sua banda fissa rispetto al dollaro statunitense. Nonostante i ripetuti interventi dell'Autorità Monetaria di Hong Kong per difendere la valuta, il dollaro di Hong Kong è rimasto a pochi pip dal superare la sua soglia minima.
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