Sebbene il GENIUS Act offra chiari vantaggi, come l'ampliamento dell'accesso globale al dollaro statunitense attraverso le stablecoin, alcune delle sue restrizioni creano paradossalmente nuove opportunità di crescita in altri settori del settore crypto. In particolare, la legge vieta agli emittenti di stablecoin di pagare interessi ai detentori di queste criptovalute.
Questa limitazione crea problemi per le istituzioni e gli investitori più esigenti, costantemente alla ricerca di opportunità di rendimento. Fortunatamente per loro, la finanza decentralizzata (DeFi) offre una vasta gamma di meccanismi in grado di generare rendimenti. Con l'avvio del GENIUS Act, potrebbe anche consolidare il ruolo della DeFi nel mercato.
Il GENIUS Act reindirizzerà i capitali verso la DeFi?
Ufficialmente firmato , il GENIUS Act sta già vedendo la proliferazione del mercato delle stablecoin in tutto il mondo.
Ora che gli Stati Uniti sostengono l'uso di queste risorse digitali con un quadro completo che garantisce un'adeguata tutela dei consumatori e stabilità finanziaria, la loro adozione è destinata a salire alle stelle .
È interessante notare che le restrizioni imposte dalla legislazione, in particolare il divieto di stablecoin con rendimento , potrebbero stimolare l'attività in altri settori del settore crypto. Sebbene gli emittenti detengano riserve fruttifere come i buoni del Tesoro per garantire le stablecoin, questi interessi non possono essere trasferiti ai detentori.
Questa disposizione crea una sfida notevole per le istituzioni e gli investitori sofisticati, che sono spesso obbligati per doveri fiduciari a cercare rendimenti sul loro capitale.
Poiché le stablecoin regolamentate non sono in grado di offrire un reddito passivo, questi ingenti gruppi di fondi istituzionali potrebbero essere indirizzati verso canali alternativi per generare rendimenti.
Un simile scenario consente alla finanza decentralizzata di diventare una soluzione praticabile per chi è alla ricerca di opportunità di rendimento.
Reindirizzare la ricerca di rendimento
Per alcuni dei maggiori emittenti di stablecoin attualmente sul mercato, il divieto imposto dal GENIUS Act sul pagamento di interessi ai detentori non ha alcun impatto.
"Le maggiori stablecoin come USDT e USDC non hanno mai offerto rendimenti diretti ai loro detentori, pertanto non vi è alcun cambiamento sostanziale rispetto al GENIUS Act", ha dichiarato a BeInCrypto Julio Moreno, responsabile della ricerca presso CryptoQuant.
Tuttavia, la legislazione impedisce ai nuovi entranti di farlo, proteggendo le offerte esistenti. Una tale dinamica incentiva indirettamente gli investitori a cercare rendimenti altrove.
"Questo potrebbe reindirizzare il capitale degli investitori verso piattaforme decentralizzate che offrono opportunità più trasparenti e potenzialmente più redditizie, come protocolli di prestito, pool di liquidità e asset reali tokenizzati. Di conseguenza, la DeFi potrebbe diventare la destinazione preferita per i capitali in cerca di rendimento, soprattutto se abbinata a linee guida normative più chiare", ha aggiunto Juan Pellicer, responsabile della ricerca di Sentora.
Il mercato sta già riflettendo questo cambiamento. Gli investitori si stanno orientando sempre di più verso le versioni DeFi delle stablecoin, come aUSDT di Aave o sUSDe di Ethena. Queste consentono alle stablecoin di generare rendimenti per lo staking o il prestito all'interno di protocolli decentralizzati.
Anche i fondi del mercato monetario tokenizzati (MMF), come quelli lanciati da BlackRock o Franklin Templeton, si stanno rivelando un'importante fonte di rendimento delle stablecoin.
Moreno ha sottolineato che queste stablecoin e MMF tokenizzati sono cresciuti notevolmente, raggiungendo una capitalizzazione di mercato combinata di oltre 10 miliardi di dollari.
Invece di eliminare la domanda di rendimento sugli asset stabili, il GENIUS Act la reindirizza semplicemente dalle stablecoin ad altri prodotti. Questo reindirizzamento, tuttavia, ha anche portato alla ribalta una tipologia specifica di rendimento, sempre più importante per gli operatori istituzionali.
Il fascino della DeFi per gli investitori istituzionali
Mentre gli investitori istituzionali cercano sempre più opportunità di rendimento in un mondo post-GENIUS Act, le piattaforme DeFi offrono funzionalità interessanti che si allineano alle loro esigenze.
"Le piattaforme DeFi offrono agli investitori istituzionali rendimenti programmabili, liquidità globale e accesso a strumenti finanziari innovativi, il tutto supportato da contratti intelligenti trasparenti", ha affermato Pellicer, aggiungendo: "Con il GENIUS Act che getta le basi per la chiarezza normativa, le istituzioni sono sempre più attratte dal potenziale di rendimento della DeFi, a condizione che sia abbinata a solidi strumenti di gestione del rischio, audit on-chain e soluzioni di custodia conformi".
Questa attrazione è particolarmente rivolta verso quelle che Pellicer definisce opportunità di "rendimento reale".
"Questi generano flussi di entrate derivanti da attività economiche reali, piuttosto che da incentivi simbolici", ha spiegato.
Le aree chiave in cui questi flussi di entrate generano il massimo includono le commissioni di trading derivanti dall'attività sugli exchange decentralizzati e gli interessi maturati sulle piattaforme di prestito con sovracollateralizzazione. Anche le primitive DeFi sono apparse come un'altra opzione, offrendo strutture di rendimento non convenzionali, come quelle delle assicurazioni on-chain.
"Questi modelli offrono rendimenti più sostenibili e profili di rischio più chiari, allineandosi meglio ai quadri di rischio istituzionali", ha aggiunto Pellicer.
Tuttavia, non tutti gli esperti concordano sulle implicazioni dirette della nuova legislazione per le piattaforme DeFi esistenti.
La finanza tradizionale competerà con la DeFi?
Eli Cohen, consulente generale di Centrifuge, ha suggerito che, nonostante il GENIUS Act impedisca agli emittenti di stablecoin di pagare interessi , ciò non significa che i detentori di stablecoin non possano ottenere rendimenti.
"Solo l'emittente di stablecoin è bloccato dall'offrire rendimenti, ma altri possono farlo, tra cui ora banche e broker-dealer. Il GENIUS Act amplierà le opportunità per le stablecoin e non le limiterà", ha dichiarato Cohen a BeInCrypto.
Ha anche espresso scetticismo sul fatto che le piattaforme DeFi esistenti e permissionless diventino la destinazione principale del capitale istituzionale in cerca di rendimento. Al contrario, è probabile che spuntino nuovi prodotti.
"Penso che le istituzioni TradFi creeranno piattaforme con regolamentazione speculare per competere con protocolli di prestito DeFi come Aave e sottrarre quote di mercato a tali protocolli", ha aggiunto.
Tuttavia, saranno i benefici indiretti del GENIUS Act a generare il vantaggio più significativo per la DeFi e per l'intero settore delle criptovalute.
Le banche come rampe di accesso: una nuova era di adozione
L'adozione della DeFi nell'era post-GENIUS Act prospererà, ma non grazie agli investitori in cerca di opportunità di rendimento. Al contrario, il potenziale afflusso massiccio di nuovi utenti ne favorirà la proliferazione.
"Questo accadrà perché le banche commerciali statunitensi come JPM Chase e Citi emetteranno stablecoin e avranno incentivi da offrire ai propri depositanti per utilizzarle. Il numero di titolari di conti correnti al dettaglio negli Stati Uniti è enorme e portare anche solo una parte di questo mercato nel settore crypto sarà di fondamentale importanza", ha spiegato Cohen.
Oltre ai nuovi utenti, Cohen ha individuato un vantaggio politico cruciale. Una volta che potenti istituzioni finanziarie statunitensi parteciperanno attivamente al mercato delle criptovalute come emittenti di stablecoin, saranno investite nella promozione e nell'espansione di questi mercati.
"Ciò renderà estremamente difficile per un futuro governo statunitense tornare all'aperta ostilità dell'era Biden/Gensler", ha aggiunto.
In queste circostanze, il futuro della DeFi e delle criptovalute in generale sembra roseo.
Una certezza di crescita
Nonostante queste divergenze di opinioni sui precisi meccanismi di crescita , gli esperti sono chiaramente concordi nel ritenere che il GENIUS Act genererà una significativa espansione per l'ecosistema delle criptovalute.
Che si tratti di un maggiore coinvolgimento istituzionale con opportunità di "rendimento reale", dell'emergere di nuovi ponti tra finanza tradizionale e DeFi o di un afflusso significativo di nuovi utenti tramite stablecoin emesse dalle banche, il futuro della DeFi sembra destinato a un'espansione sostanziale, forse inaspettata.
L'articolo Il GENIUS Act potrebbe bloccare il rendimento delle stablecoin: la DeFi soffrirà o aumenterà? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .