La Securities and Exchange Commission statunitense ha interrotto bruscamente la conversione del Digital Large Cap Fund (GDLC) di Grayscale Investments, che include XRP, Solana e Cardano oltre a BTC ed ETH, in un ETF, meno di ventiquattro ore dopo che il personale dell'agenzia aveva approvato la necessaria modifica normativa. In una lettera di una pagina datata 1° luglio, il Vice Segretario J. Matthew DeLesDernier ha informato la Borsa di New York che, "ai sensi della Regola 431 del Regolamento di Procedura della Commissione… la Commissione esaminerà l'azione delegata. In conformità con la Regola 431(e), l'ordinanza del 1° luglio 2025 è sospesa fino a diversa disposizione della Commissione". Fino al completamento di tale revisione, GDLC non potrà essere quotato sul NYSE Arca.
La sospensione sospende un'approvazione che la Divisione Trading & Markets della SEC aveva rilasciato su delega ai sensi della Regola 19b-4 dell'Exchange Act, autorizzando la proposta di NYSE Arca (n. di pratica SR-NYSEARCA-2024-87) di quotare GDLC come "Trust Unit". Senza l'approvazione della Commissione, la conversione del fondo non può procedere, sebbene la sua dichiarazione di registrazione ai sensi del Securities Act sia già in vigore.
Perché la SEC sta congelando gli ETF XRP e ADA?
GDLC detiene attualmente circa 755 milioni di dollari, dominati da Bitcoin (circa l'80%) ed Ether (circa l'11%), ma è l'8% circa allocato tra XRP, Solana e Cardano a rendere il prodotto il primo ETF spot multi-asset a raggruppare token che la SEC non ha (ancora) riconosciuto come materie prime. Al contrario, il Bitcoin Trust di Grayscale (GBTC) si è convertito senza problemi nel gennaio 2024, dopo che il Circuito di Washington ha ordinato alla SEC di revocare la precedente smentita.
L'analista degli ETF di Bloomberg Intelligence, James Seyffart, ha dato la notizia su X: "AGGIORNAMENTO: Sebbene @Grayscale abbia ricevuto ieri un ordine di approvazione per la conversione di $GDLC in un ETF, a tale approvazione è stata allegata una lettera che sospende la loro capacità di procedere effettivamente alla conversione in questo momento".
Seyffart ha delineato due spiegazioni, ancora non confermate. In primo luogo, la Commissione potrebbe sospendere tutti i lanci multi-moneta finché non avrà completato un quadro completo per gli ETP sugli asset digitali. "La SEC non vuole consentire il lancio di alcunché secondo la procedura 19b-4 finché non avrà approvato ufficialmente o elaborato un quadro per gli asset digitali nel wrapper degli ETF. […] Presumo che la SEC non volesse negarlo, ma per qualche motivo non è ancora pronta per il lancio."
In secondo luogo, una divisione interna diversa da Trading & Markets potrebbe avere dubbi irrisolti sulla struttura o sulle informative di GDLC. "La seconda teoria è che la SEC voglia lavorare su un aspetto specifico di $GDLC (come la sua struttura?). L'ordine di approvazione 19b-4 proviene dalla divisione Trading & Markets. Forse un'altra divisione non è ancora pronta a consentire la conversione", ha scritto Seyffart tramite X.
Il suo collega Eric Balchunas ha ribadito la stessa affermazione: "La trama si infittisce. I vertici della SEC comunicano a GDLC che non può lanciare il titolo fino a diversa comunicazione. … La mia ipotesi: vogliono emettere gli standard di quotazione per gli ETP crittografici prima che qualsiasi ETF spot '33-Act arrivi sul mercato insieme a queste altre criptovalute".
La norma 431 consente a qualsiasi Commissario di ritirare un'azione approvata dal personale per la revisione plenaria della Commissione. La norma è procedurale; non garantisce l'annullamento né stabilisce una scadenza. Storicamente, le revisioni hanno avuto una durata che varia da poche settimane a diversi mesi. Fino al voto della Commissione, l'ordinanza del personale rimane in sospeso. Pertanto, Seyffart conclude: "TLDR: Non può essere convertito *ANCORA*, ma lo sarà. Non sappiamo solo quando e non sappiamo esattamente perché la SEC abbia emesso quest'ordinanza di 'sospensione'".
In particolare, Grayscale può presentare memorie legali per sollecitare la Commissione a confermare l'approvazione del personale; anche commentatori esterni possono presentare osservazioni. La Commissione può confermare, modificare o annullare l'ordinanza. Anche se l'approvazione dovesse perdurare, NYSE Arca non potrà quotare GDLC fino alla revoca della sospensione.
Al momento della stampa, l'XRP era quotato a 2,27 $.
