Gli investitori si sbagliavano. Completamente. A sei mesi dall'inizio del 2025, la presidenza di Trump ha spazzato via quasi ogni presupposto di Wall Street sui mercati, l'inflazione e la forza dell'economia statunitense.
Quello che avrebbe dovuto essere un anno di dominio americano, trainato dalle politiche di Trump di bassa tassazione e dazi elevati, si è trasformato in qualcosa di completamente diverso. Secondo Bloomberg, queste politiche hanno scatenato paura, confusione e alcune delle oscillazioni dei prezzi più selvagge degli ultimi anni.
Le ricadute sono iniziate rapidamente. A dare il via alla crisi sono stati i massicci movimenti sui titoli di Stato. Poi lo yen giapponese è salito di quasi il 9% rispetto al dollaro. I mercati emergenti hanno ricominciato ad attirare l'attenzione.
Ma il vero shock è arrivato da dove i trader meno se lo aspettavano: il dollaro USA, le azioni e il programma economico di Trump. Tutto è andato a pezzi, e le operazioni d'oro del mercato sono sparite.
Le politiche di Trump indeboliscono il dollaro e colgono di sorpresa gli investitori
All'inizio dell'anno, la scommessa era semplice: i piani economici di Trump avrebbero fatto salire l'inflazione, rallentato ogni possibilità di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve e spinto ulteriormente in alto il dollaro. Non è andata così. Un indice Bloomberg che segue la valuta statunitense ha registrato il suo peggior inizio d'anno dal 2005. La svendita è stata profonda. Lo shock è stato globale.
La situazione si è aggravata ad aprile, quando Trump ha introdotto i dazi del "Giorno della Liberazione": sanzioni ampie e aggressive che hanno scosso la fiducia degli investitori. L'impatto è stato brutale. I timori per una possibile recessione negli Stati Uniti hanno preso piede e gli operatori hanno iniziato a credere che Trump stesse attivamente cercando di indebolire il dollaro per aiutare l'industria nazionale.
Questo è un problema per il governo americano. Dipende ancora dagli investitori stranieri per finanziare il suo enorme debito. Un dollaro più debole significa rendimenti minori per quegli investitori. Significa anche una minore fiducia negli asset statunitensi. Meera Chandan, stratega di JPMorgan, ha affermato che il legame sempre più debole del dollaro con i tassi di interesse e le azioni potrebbe riflettere crepe più profonde nelle sue fondamenta. Il suo team prevede un ulteriore calo del 2% della forza del dollaro entro la fine dell'anno.
Banche come Morgan Stanley, Société Générale e JPMorgan si aspettavano che il dollaro rimanesse forte per tutta la prima metà dell'anno. Si sbagliavano. Pensavano che avrebbe perso valore lentamente, forse verso la fine dell'anno. Nessuno ha parlato di crollo prematuro.
Le azioni statunitensi crollano, rimbalzano e lasciano i trader confusi
A gennaio, Wall Street ha puntato tutto sulle azioni americane. Tutti puntavano sull'intelligenza artificiale e sulla forza dell'economia statunitense. Il Nasdaq 100 volava alto. Poi è arrivato il crollo. Tra febbraio e aprile, quasi 7.000 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato sono scomparsi dall'indice. L'ottimismo si è spento rapidamente.
Parte del motivo? DeepSeek, la startup cinese di intelligenza artificiale. La startup è spuntata dal nulla e all'improvviso è apparsa come una vera minaccia al dominio tecnologico americano. Quello è stato il primo tentativo. Poi, le decisioni sui dazi di Trump hanno aggiunto il timore concreto che l'economia statunitense potesse bloccarsi. Un sondaggio di marzo della Bank of America ha mostrato che i gestori di fondi si erano ritirati dalle azioni statunitensi in numeri record.
Ad aprile, i rialzisti erano già spariti. Non c'era alcun potenziale di rialzo, nessuna propensione al rischio, ma poi Trump ha fatto ciò che nessuno si aspettava, sospendendo alcuni dei dazi più severi, ribaltando tutto. L'S&P 500 è esploso raggiungendo nuovi massimi, l'economia ha continuato a prosperare e i titoli tecnologici sono tornati a crescere, grazie a utili solidi e una crescita costante. I grandi investitori sono tornati a investire a metà aprile e non si sono più tirati indietro.
Il caos ha dimostrato quanto velocemente le politiche di Trump possano cambiare il comportamento del mercato. Ha introdotto dazi che hanno contribuito a far crollare le azioni. Poi li ha sospesi e ha ribaltato la situazione. Niente di tutto ciò è rimasto stabile. Ogni trader colto di sorpresa è stato costretto a ripensare l'intera strategia.
Mentre il dollaro USA crollava, lo yen si rafforzava. All'inizio dell'anno, gli investitori puntavano già sul Giappone. La Banca del Giappone era una delle poche banche centrali che si prevedeva un aumento dei tassi nel 2025, mentre altre puntavano a un taglio. Questo, da solo, rendeva lo yen appetibile. Ma poi Trump ha gettato benzina sul fuoco.
Mentre i mercati reagivano alle mosse commerciali di Trump e alla crescente minaccia di recessione, gli operatori cercavano sicurezza. Lo yen, sempre considerato un rifugio sicuro in periodi di stress, era la mossa più ovvia. A giugno, aveva guadagnato quasi il 9% rispetto al dollaro. È stata una delle valute con le migliori performance di tutto l'anno.
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