La sterlina è ora ferma al massimo degli ultimi 3 anni e tutti sul mercato sono in preda al panico, fingono di essere profeti o modificano silenziosamente i fogli di calcolo sperando che nessuno si accorga di aver sbagliato nell'ultimo trimestre.
La sterlina è scambiata a 1,36 dollari mercoledì mattina a Londra. Il balzo, che segna un guadagno dell'8,7% rispetto al dollaro statunitense dall'inizio dell'anno, riporta la valuta britannica al centro del dibattito finanziario globale. Ma ehi, il rally non è così netto come sembra.
Rispetto all'euro, la sterlina è in realtà in calo del 2,9% da inizio anno, attestandosi ora a circa 1,173 euro. Questa performance contrastante ha distolto l'attenzione dalla forza del Regno Unito, concentrandola su un altro aspetto: l'indebolimento del dollaro statunitense.
Secondo CNBC, Janet Mui, responsabile dell'analisi di mercato di RBC Brewin Dolphin, ha affermato che l'impennata della sterlina è in gran parte solo un effetto collaterale della debolezza del dollaro. "La forza relativa della sterlina è stata più che altro una conseguenza della debolezza del dollaro statunitense quest'anno", ha dichiarato via email. Anche il calo del dollaro non è stato casuale.
La fiducia globale negli asset americani ha subito un duro colpo quest'anno, e gran parte del problema è dovuto alla politica commerciale irregolare del presidente Donald Trump, che sta minando la fiducia nei mercati statunitensi. Naturalmente, questo ha riacceso le discussioni di lunga data sulla de-dollarizzazione, soprattutto ora che i paesi cercano di ridurre la loro dipendenza dal dollaro nel commercio internazionale.
L'ombra del 2022 aleggia ancora
Paul Jackson, a capo della ricerca sull'allocazione degli asset di Invesco, ha collegato l'attuale posizione della sterlina al crollo del 2022 sotto la guida di Liz Truss. Il suo disastroso "mini budget" ha fatto precipitare la sterlina e i titoli di Stato britannici. Paul ha affermato che la valuta è ancora in una lunga fase di recupero da quell'evento.
Concordava con Janet sul fatto che gran parte della forza della sterlina quest'anno non fosse dovuta al Regno Unito, ma al cedimento del dollaro. Ha sottolineato il fatto che, nonostante i suoi guadagni rispetto al dollaro, la sterlina sta scivolando anche rispetto all'euro. Questo contrasto rende più difficile sostenere che la sterlina stia riscontrando una reale domanda globale.
Guardando al futuro, Paul prevede che lo stesso schema si ripeterà nei prossimi mesi. Con il rallentamento dell'economia statunitense e il permanere dello scetticismo degli investitori nei confronti delle politiche fiscali e tariffarie di Trump, ritiene che il dollaro si indebolirà ulteriormente.
Allo stesso tempo, si aspetta che l'euro si apprezzi, soprattutto se la Germania riuscirà a implementare il previsto stimolo fiscale. Ha aggiunto che la Banca Centrale Europea ha probabilmente completato gran parte del suo allentamento monetario per ora, mentre sia la Federal Reserve che la Banca d'Inghilterra hanno ancora molto da fare in questo ambito.
Le previsioni di Paul a dodici mesi indicano il cambio GBP/USD a 1,40, con un aumento di circa il 2,9% rispetto al tasso attuale. Rispetto all'euro, prevede un leggero calo a 1,15. Sarebbe comunque un livello solido rispetto a quello della sterlina durante l'era Truss, ma suggerisce che la valuta non esploderà a breve.
Le prospettive a breve termine dipendono dallo slancio economico del Regno Unito
Janet non è convinta che la sterlina possa apprezzarsi ancora di più quest'anno. "Nel breve termine, un ulteriore rialzo della sterlina potrebbe essere limitato a causa del rallentamento dell'economia britannica e del maggiore margine di manovra della Banca d'Inghilterra per tagliare i tassi", ha affermato.
Quindi, sebbene la sterlina possa rimanere elevata per ora, non è detto che si stia dirigendo verso nuovi massimi. Ha affermato che la valuta potrebbe ricevere una spinta se le relazioni tra Regno Unito e Unione Europea migliorassero, soprattutto se ciò portasse a solidi accordi a lungo termine. Ma non c'è una tempistica precisa per questo, e la geopolitica rimane instabile.
Brian Mangwiro, investment manager di Barings, è ancora meno ottimista. Ha dichiarato apertamente di essere ribassista sulla sterlina, prevedendo che l'EUR/GBP raggiungerà quota 0,875 e il GBP/USD scenderà a 1,30 entro i prossimi sei mesi.
Ciò rappresenterebbe un'inversione di tendenza rispetto alla maggior parte dei recenti guadagni della sterlina. Brian ritiene che i fondamentali dell'economia britannica non giustifichino l'attuale prezzo della sterlina. Ha affermato che il rally è più una reazione a una massiccia svendita del dollaro che un riflesso della solida performance del Regno Unito.
Brian ha sottolineato che, dopo il bilancio del Cancelliere Reeves, i mercati hanno assunto un atteggiamento molto negativo nei confronti del Regno Unito. Per questo motivo, qualsiasi piccola sorpresa positiva nei dati economici ha finito per dare alla sterlina un temporaneo rialzo. Ma questa tendenza si sta rapidamente attenuando. La crescita e l'inflazione nel Regno Unito si stanno già indebolendo, e la Banca d'Inghilterra lo ha riconosciuto. Questo apre la strada a ulteriori tagli dei tassi, che trascinerebbero la sterlina al ribasso.
Ha anche liquidato l'idea che il mondo sia pronto a sbarazzarsi completamente del dollaro statunitense. A suo avviso, il discorso sulla de-dollarizzazione è stato esagerato. Si aspetta una ripresa dell'economia statunitense, sostenuta da solidi utili aziendali, che riporterebbe gli operatori al dollaro.
Brian ha avvertito che il sentiment attuale potrebbe cambiare rapidamente, con un impatto negativo sulla sterlina. "Insieme all'attuale posizionamento estremamente short sul dollaro statunitense, questo dovrebbe supportare un rimbalzo del dollaro, trascinando il Cable al ribasso", ha affermato.
Quindi, sebbene la sterlina sia attualmente in rialzo, il terreno sottostante è instabile. È sostenuta da forze esterne e, se queste dovessero invertirsi, il rally potrebbe svanire con la stessa rapidità con cui è iniziato.
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