Il dollaro sta scendendo troppo velocemente. Mercoledì, il Bloomberg Dollar Spot Index è sceso dello 0,4%, registrando il terzo giorno consecutivo di perdite e toccando il minimo delle ultime due settimane.
Gli operatori di tutto il mondo stanno seguendo da vicino la riunione del G7 di questa settimana, aspettandosi segnali che l'amministrazione del presidente Donald Trump potrebbe prepararsi a sostenere una politica di indebolimento del dollaro.
Secondo Bloomberg, gli osservatori del mercato ritengono che l'Oval non sia più impegnato a mantenere forte il dollaro e gli investitori si comportano di conseguenza.
Katsunobu Kato, Ministro delle Finanze giapponese, ha dichiarato la scorsa settimana che intende parlare direttamente con il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent durante il G7 in merito alle mosse valutarie. I giapponesi vogliono chiarezza e le loro preoccupazioni non sono isolate. La Corea del Sud ha già confermato di aver tenuto colloqui simili con gli Stati Uniti all'inizio di questo mese.
Il dollaro si indebolisce ulteriormente mentre si accumulano debito statunitense, tagli fiscali e declassamenti
C'è ulteriore pressione da Washington stessa. I legislatori stanno discutendo un pacchetto di tagli fiscali da 4,5 trilioni di dollari che i repubblicani vogliono estendere su un decennio.
L'attuale bozza causerebbe già 3,8 trilioni di dollari di perdite di entrate, e questo ha portato Wall Street a guardare il crescente deficit di bilancio degli Stati Uniti con un misto di timore e incredulità.
Il problema del deficit è appena peggiorato. La scorsa settimana Moody's Ratings ha privato gli Stati Uniti del loro massimo merito creditizio, citando la crescita a lungo termine del debito pubblico e del pagamento degli interessi.
Il dollaro è crollato rispetto a tutte e dieci le sue controparti del G10 nella prima seduta di contrattazione dopo il declassamento. Obbligazioni e azioni non hanno battuto ciglio, ma gli operatori valutari hanno subito il colpo personalmente.
"Le crescenti preoccupazioni fiscali stanno alimentando un aumento combinato dei rendimenti a lungo termine statunitensi e un calo del dollaro", ha affermato Moh Siong Sim, stratega del mercato valutario presso la Bank of Singapore Ltd. Ha aggiunto che gli investitori stranieri stanno iniziando a ritirarsi dal finanziamento dei due deficit del governo statunitense: il deficit fiscale e il disavanzo commerciale. Ha affermato che il processo di riduzione dell'esposizione ai mercati americani "è appena iniziato".
Nel mercato delle opzioni, il sentiment sta battendo record nella direzione sbagliata. Le inversioni di rischio a un anno sul Bloomberg Dollar Spot Index – che mostrano quanto sia più costoso scommettere contro il dollaro rispetto a puntare su di esso – sono scese a meno 28 punti base. Si tratta del livello più basso da quando Bloomberg ha iniziato a monitorare i dati nel 2011, persino peggiore di quello registrato durante lo shock iniziale della pandemia nel 2020.
I trader puntano tutto su scommesse ribassiste mentre le perdite aumentano nel 2025
Non si tratta solo di opzioni. Nel settore dei derivati, i trader speculativi detengono ora posizioni corte contro il dollaro per un valore di 16,5 miliardi di dollari, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission aggiornati al 13 maggio, compilati da Bloomberg.
Si tratta di quasi la posizione ribassista più aggressiva da settembre 2024. Solo cinque mesi fa, questi trader detenevano 31 miliardi di dollari in posizioni lunghe. Perché questo cambio di rotta? La fiducia del mercato nella stabilità politica di Trump sta svanendo. I suoi continui andirivieni sui dazi stanno mettendo a dura prova la fiducia degli investitori.
Nonostante gli Stati Uniti e la Cina abbiano annunciato una tregua temporanea all'inizio di questo mese, il dollaro non ha fermato la sua corsa al ribasso. Le stime di Bloomberg mostrano che il dollaro ha già perso oltre il 6% nel 2025, il peggior inizio d'anno da quando l'indice è stato lanciato quasi 20 anni fa.
"La visione strutturale ribassista del dollaro persiste perché la tregua dai problemi commerciali e cinesi è solo temporanea", ha affermato Kathy Jones, responsabile della strategia a reddito fisso di Charles Schwab & Co.
E il declassamento di Moody's ha peggiorato ulteriormente la situazione. L'agenzia ha indicato come ragioni del taglio l'aumento decennale del debito federale e l'impennata dei costi degli interessi. I mercati hanno reagito abbandonando il dollaro, anche se azioni e obbligazioni sono rimaste sostanzialmente stabili.
Alcuni investitori ritengono che il clima ribassista sia un po' eccessivo. Con la Federal Reserve che adotta un approccio più cauto e non si affretta a cambiare politica, i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi potrebbero ancora mantenere un certo margine rispetto ai competitor internazionali. Ma anche coloro che sperano in un rimbalzo ammettono che non significherà molto se Washington non rimetterà a posto la sua politica fiscale… in fretta.
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